张捷：股市能牛多久？看看进出口数据
2015年1月13日，中国公布了海关进出口数据，很多人认为数据不理想，因此众口缄默，在媒体的报道上也排在了不起眼的位置。但笔者认为，2014年获得这个成绩，即使不称靓丽，也是非常不易的，从中我们能够更坚定中国经济的信心，中国的新常态是有数据支持和保障的。
首先我们看一下具体的数据：2014年我国出口14.39万亿元，同比增长4.9%；进口12.04万亿元，下降0.6%；全年贸易顺差2.35万亿元，扩大45.9%。按美元计价，2014年，我国进出口、出口和进口同比分别增长3.4%、6.1%和0.4%。据海关统计，2014年，我国一般贸易进出口14.21万亿元，同比增长4.2%，占同期我国进出口总值的53.8%。同期，加工贸易进出口8.65万亿元，增长2.8%，占32.7%。
这数据还不够好？应当再好？再好就是假的了……
这些数据正是中国股市2014年下半年长牛的基础，有人说中国的这次牛市不反映中国经济的基本面，恐怕他们还没有读懂数据背后的内容，没有把高价值的信息挖掘出来。真正主力的操盘手都是懂得的，只是他们不说而已。
我们要看的是数据而不是数字，数字是不好看，而数据是要根据数字的内涵找到根据，如果分析了这些数字背后的东西，你才知道真相到底是什么。其中最不能忽视的就是价格因素。
先说进口数据的下降。这降得太少了，想一下一年前买一桶油的钱现在可以买两桶油了，一年多前铁矿石1000块，现在是三四百块，以前的铜价是近万美金，2014年底逼近6000美金大关了，这几天铜价跌到了5500美金以下了……中国进口的可都是这些资源啊！这样的价格腰斩了，你还要购买的金额不下降吗？还要购买的金额快速增长吗？
在这样的价格下降当中，中国的进口数字下降有限，说明中国使用同等的钱，买到了比以前多得多的东西，这不是进步？而且中国的进口数据按照美元计算居然还略有增加，这成绩还不够显著？同时我们注意到中国在反腐之下，奢侈品的销售已经迎来拐点、有的品种如豪车的销售数量和价格甚至出现了雪崩，而奢侈包更是出现了关店潮，这不好吗？这让进口不下降吗？
再谈出口数据。我们的出口增长了4.9%，以美元计算就是6.1%，这个数据似乎比以前百分之十几的数字难看很多，但我们要看内涵。中国商品的出口价格建立在进口原材料价格的基础上，我们进口物资价格的下滑，也会转移到出口物资，就如国际石油价格低了，中国的油价也要降价嘛。
因此，需要修正出口数据，参照就是我们的PPI。在此前的高增长时期，PPI指数达到8-9%，而现在的PPI指数只有-3%左右，2014年12月的PPI指数则是连续34个月为负，并录得2012年9月以来最大降幅。这PPI的差别可是12个百分点啊。研读进出口增长，把PPI的变化考虑进来后，你就会发现“数字”背后“数据”的真正意义。
最后说美元指数的走强。2014年美元指数从原来的80上下徘徊，增长到了现在的92，年底已经超过90。美元指数的这一变化带来什么？10%的增长被湮没了。
英国民众围观中国的世界最大集装箱货轮
如果把美元指数走强和人民币绑定，如果我们把历年的数据加上PPI和美元指数进行修正，就知道2014年的出口数据是非常好的。
对比一下2011年，该年中国的经济相对世界是优秀的，进出口比2010年同期增长22.5%，而PPI是6.0%。但2011年的美元指数大多数时间都是在80以下的，而2014年12月的指数是90以上、PPI-3.3%，指数相差15%左右、PPI相差8%左右。如果按美元指数和PPI修正一下2011年的增长水平，还未必有2014年多。因此可以判断，在2014年世界压力大、中国正调整的情况下，取得这个成绩非常不易。
更值得注意的是此时关键性的贸易顺差。在人民币坚挺和原材料降价、进口大宗商品暴跌情况下的巨大顺差，背后就是对外贸易利润的巨大增加。中国全年贸易顺差2.35万亿元，扩大45.9%，这个数字不仅巨大，而且急需！如果按照6.2的汇率折合顺差3800亿美元，这增加的外汇顺差在当今全球资本回流美国的关键时期太重要了。我们的外汇储备2013年12月是38213亿美元，2014年11月是38877亿美元，略有增加。巨额外储，是中国汇率稳定的保障，能够在全球货币兑美元贬值的情况下保持人民币与美元的汇率稳定，这样的顺差大增长是功不可没的。
但很多人却感觉经济很不好，与本人的分析颇有距离。然而，在经济问题上，感觉经常是靠不住的，因为在中国经济转型的过程中受到压力的人会叫得更响，而得利者往往闷声发财。我们看到很多行业的压力也必须看到一些行业的牛市，在总理推销的高铁之外，还有很多，比如：中国钢铁业的出口快速增长，利润创造近年最高了吧？阿里巴巴美国上市体现了全球竞争力了吧？就连我们对手机的关注点，也从苹果、三星渐渐向华为Mate7、小米、锤子等国产货转移了吧？这些不是中国经济利好和影响海关进出口数据的因素？
要注意的是，以前出口靠东南沿海的轻工业，但那就像创业板，现在可是重工和装备，是风格转换了，国家崛起还是要依靠重工业的。巧合又必然的是，我们的股市也风格转换了！
所以笔者说中国的2014年海关数据不是大家想象的那样，而是相当不错的数据，这个数据支持了中国经济的新常态，支持了中国的汇率稳定和股市牛市。我们一定要记住这不是数字，一定要以经济逻辑将其背后的数据内涵解释出来。