美联储与华尔街对利率将上升到何种程度存在分歧 - 彭博社

摄影师：安德鲁·哈雷尔/彭博社联邦储备委员会表示，它将在2016年底之前再提高四次利率，但金融市场的交易员并不相信。他们预计在即将到来的一年中只会再加息两次。美联储在利率上的不可信可能会使其在明年及以后引导美国经济的工作变得复杂。

在过去的五年中，美联储通过反复声明预计将提高利率而损害了其信誉，但当强劲增长未能实现时又退缩。交易员通过对抗中央银行轻松获利，违背了华尔街的一条古老格言——“不要与美联储对抗。”现在，美联储主席珍妮特·耶伦和其他货币政策制定者必须说服金融市场这一次，他们真的、真的是认真的。

彭博社商业周刊埃隆·马斯克的首次高峰（和低谷）肯德里克·拉马尔如何将与德雷克的争执变成音乐超级明星希腊警方称IVF诊所患者的鸡蛋被盗如何挥霍你的奖金，从透明电视到冰浴在12月16日，设定利率的联邦公开市场委员会将联邦基金利率的目标范围提高到0.25%至0.5%的范围，从接近零的范围提高，而该范围自2008年12月以来一直保持在零。此次加息表明，美联储的利率制定者认为，自2009年6月开始的美国经济复苏终于强劲到可以开始解除货币支持。“美国经济的基本健康状况似乎相当良好，”耶伦在新闻发布会上表示。

美联储自身对利率的预期在定期发布的“点图”中列出。该图中的每个点代表FOMC成员对联邦基金利率的预测。该小组由位于华盛顿的美联储理事会成员（目前有五位）和12个地区联邦储备银行的行长组成。委员会成员被要求对每年的年底做出预测。与每个点相关联的人的身份不会被透露。在12月16日发布的预测中，中位数FOMC成员——即其点位于聚集中心的成员——预测2016年底联邦基金利率为1.25%至1.5%。这相当于四次加息，假设每次加息为四分之一点。

这个范围显著高于市场的预期。Janney Montgomery Scott的首席固定收益策略师Guy LeBas表示，市场预计一年后联邦基金利率将略低于1%。他基于在高度活跃的欧元美元市场中的交易进行计算，交易者利用该市场对美国利率进行押注。（联邦基金利率是大型银行之间进行隔夜贷款时相互收取的费用；提高这一利率会影响其他多种利率。）

美联储与市场之间差距的一个原因纯粹是机械性的：美联储投票者被指示选择最可能的利率水平，而金融市场则考虑了所有可能结果的整个范围，包括未来一年可能出现的经济衰退的机会，这将导致利率下降。

除此之外，差距表明，金融市场的参与者，无论是否正确，都不相信美联储会像所说的那样快速加息。为了证明加息的合理性，美联储需要看到更强劲的经济增长和通货膨胀率的上升，而目前通货膨胀率低于美联储2%的目标。RBC资本市场的高级美国经济学家雅各布·奥比纳认为，市场可能低估了美联储。“要同意市场对明年利率的预期，你必须对2016年的增长前景持相当悲观的态度，”他说。奥比纳表示，市场低估美联储改变利率的速度是很常见的。“我认为这次的情况更加明显，因为我们已经在接近零的水平上待了很长时间。”

高盛的首席经济学家简·哈齐乌斯表示，美联储的预测可能比金融市场的更好。但他说，美联储的利率决策者的预测可能有点偏高，因为它们包含了一定的愿望思维。毕竟，利率决策者不仅仅是观察者；他们是政策的制定者。他们对2018年后联邦基金利率的预测集中在3.25%到3.5%之间。2016年底的点位只是通往这一目标的一个步骤。“这不仅仅是一个纯粹的预测，”哈齐乌斯说。“这关乎引导预期。”

当市场不相信美联储时，这对美联储来说可能是一个真正的问题，因为在货币政策中，预期是重要的。市场上的低利率反映了对通货膨胀和经济增长的低预期。这些预期可能会自我实现——例如，不相信增长即将到来的企业不会招聘和投资。在12月2日对华盛顿经济俱乐部的演讲中，耶伦承认，市场对预期通货膨胀的衡量在这个秋季已降至“历史低水平”。她表示，虽然她目前并不太担心，“消费者和企业对通货膨胀的预期下降可能会对实际通货膨胀施加下行压力。”在欧洲，失去对货币政策的控制的危险显而易见。欧洲中央银行希望再融资利率为0.05%，但实际上是−0.24%。

话虽如此，看来美联储确实有工具来实现它的目标。劳动力市场已经增强，企业资产负债表比几十年来都要强劲。由于中国人民银行向中国经济注入资金，对新兴市场崩溃的担忧略有缓解。也许是时候重新审视那句老话：不要与美联储对抗。

底线： 市场对美联储利率看法的不信任可能会使中央银行正常化货币政策的努力变得复杂。

美联储加息两分钟