阿根廷的新领导者需要首先处理债务问题 - 彭博社

毛里西奥·马克里

摄影师：里卡多·马扎兰/AP在新当选的阿根廷总统毛里西奥·马克里准备于12月10日就职时，他的待办事项清单上的首要任务毫无悬念：与国家的不满债权人达成和解。

马克里是前布宜诺斯艾利斯市长，属于中右派，于11月22日赢得总统选举，承诺振兴南美第二大经济体。面临的问题包括：经济衰退、失控的通货膨胀、不断增长的赤字和外汇储备下降。要应对这些挑战，他必须解决与持有违约阿根廷债券的美国对冲基金之间长达14年的僵局，这一僵局使得该国在国际信贷市场上成为了弃儿。与持有债务的债权人达成和解是阿根廷借款以修复经济和融资发展的唯一途径。“如果马克里不解决这个问题，他就无法做任何事情，”XP证券的首席新兴市场和全球策略师阿尔贝托·贝尔纳尔说。

彭博社商业周刊埃隆·马斯克的首次高峰（和低谷）肯德里克·拉马尔如何将与德雷克的争执变成音乐超级明星希腊警方称IVF诊所患者的鸡蛋被盗如何挥霍你的奖金，从透明电视到冰浴新任财政部长路易斯·卡普托已告诉法院指定的调解员，政府希望尽快与持有债务的债权人开始和解谈判。但要达成协议，马克里必须克服法律、政治和经济障碍，其中许多是由他的庇隆主义前任设立的：克里斯蒂娜·费尔南德斯·德基什内尔，她将对冲基金妖魔化为“秃鹫”，以及她已故的丈夫内斯托尔·基什内尔，他于2003年5月至2007年12月担任总统。马克里必须前往国会撤销限制政府达成协议自由的法律。他还必须与阿根廷重组债务的持有者妥善处理关系，该国自2014年起停止支付这些债务。他可能还需要发行数百亿美元的新债务来融资和解。一位代表政府的律师拒绝发表评论。

阿根廷在2001年底违约了950亿美元的外债。在与债权人的谈判停滞后，该国面临来自债券持有人的诉讼，他们在纽约的联邦法院寻求支付，债券合同中的一项条款允许他们大多数人提起诉讼。法官托马斯·格里萨支持债权人，常常作出金钱判决，而债券持有人则未能成功执行。在2005年和2010年，阿根廷提出用新债券交换其已拒绝的债券。最终，该国成功重组了约93%的违约债务，约为其最初所欠每美元的30美分。

但对冲基金如奥瑞利乌斯资本管理公司和保罗·辛格的艾略特管理公司的NML资本则押注他们可以获得更好的交易。2012年，法律突破出现，格里萨支持对冲基金，裁定阿根廷在支付约18亿美元给包括NML在内的一组拒绝接受重组的债权人之前，不能对重组债务进行任何新的支付。艾略特的发言人拒绝发表评论。

阿根廷不愿支付，也无法找到规避格里萨裁决的方法，开始在2014年7月对约300亿美元的重组债务违约。10月，格里萨将他的裁决扩展到另外61亿美元的违约债务持有者，增加了阿根廷达成和解的压力。

对于马克里来说，政治障碍可能是最困难的。他需要国会的支持，而他的政党在国会中处于少数，来废除禁止官员给予拒绝接受重组的债权人比2005年和2010年债务交换中提供的更好条款的法律。为了在国内推销交易，他必须克服基什内尔夫妇多年来将掠夺性基金描绘为对阿根廷主权和尊严威胁的严厉言辞。

马克里还必须在美国法院建立信誉，去年一个上诉小组称阿根廷“是一个独特的顽固债务人”。瑞士信贷集团的新兴市场策略师丹尼尔·乔多斯估计，阿根廷将不得不发行多达200亿美元的债务，以支付持有者并对重组债务进行补偿。他表示，交易可能在2016年上半年达成，并且必须以避免向市场大量投放新的阿根廷债券的方式进行结构安排。

格里萨曾多次敦促双方找到解决方案，可能会通过在马克里获得大多数持有者的支持后释放重组债券支付来推动和解。投资者在过去三个月中将阿根廷债券的价格提高了超过5%，押注马克里将达成和解。他们有一个非常好的理由：他没有任何真正的替代方案。

***底线：***源于阿根廷950亿美元违约的未解决争端可能会束缚新总统的经济计划。