为什么十月是投资者最糟糕的月份 - 彭博社

以下是对希望在最近股市波动后获得一些平静的投资者的建议：“预期意外，并让自己习惯于更大的波动，”瑞银美国股票和衍生品策略执行董事朱利安·埃曼纽尔说。“尽管市场有积极的偏向，我们期待第四季度的反弹，但它仍将保持波动。”

在过去的20年中，十月是股票市场波动最剧烈的月份。今年可能会遵循2011年、1998年和1990年的模式，那时八月的急剧下跌后，十月又出现了进一步的下滑。“我们正处于一个重要的季节性阶段，这是历史上八月和十月期间非常波动的时刻，”Strategas Research Partners的技术分析负责人克里斯·维罗内说。“我们还没有完全结束这次修正。修复过程需要几个月，而修复过程的一部分是回去并突破最初的低点。”

在2011年，欧洲的主权债务危机使标准普尔500指数在八月的第一周下跌了7.2%。到十月中旬，该指数经历了六次反弹和五次回调，在一天内下跌了多达6.7%。在1998年八月开始的六周暴跌中，标准普尔500经历了四次反弹和四次下跌，因为它应对长期资本管理公司的崩溃以及亚洲、俄罗斯和拉丁美洲部分地区经济放缓。1990年秋季的下滑也出现了类似的模式。在每种情况下，股票在八月达到低点后大约一个月后恢复了上涨。

这次，夏季波动性是由于中国贬值人民币以及对美联储何时开始加息的不确定性而开始的。8月份，标准普尔500指数在四天内暴跌10%，这是自2011年以来首次出现如此规模的下跌。从那时起，市场每天都有高达4%的反弹和深达3.5%的下跌。然而，在9月28日结束的五天下跌后，该指数反转并开始了今年最长的反弹，在10月5日的五天内上涨了5.6%。

在动荡中，彭博社调查的21位策略师中有12位下调了他们对股市年末的预期。他们现在的平均预测是，标准普尔500指数将在年末达到2,142点。这将是全年上涨4%，比10月6日的收盘价高出8.2%，这与自2009年以来第四季度平均6.7%的反弹幅度并没有太大差别。

即使是向上的路径也不太可能平稳。一些主要指数已经突破了8月份的底部。小型公司指数Russell 2000在9月份生物技术股抛售后达到了今年的新低。标准普尔500指数中的一些行业，如医疗保健和材料，在9月底也跌破了8月份的低点。

下一个可能搅动市场的因素是企业盈利，首先是阿尔科（Alcoa）在10月8日的财报。根据分析师的估计，整体第三季度利润预计将收缩6.9%，这是自2009年以来最大的季度下降。亚特兰大的RidgeWorth Investments高级策略师艾伦·盖尔（Alan Gayle）将仔细研究这些报告，以了解公司对2016年的展望。他表示，消费和汽车公司表现良好，“而且住房活动正在回升。所有这些都表明美国经济相对稳固。”

另一个对市场的关键影响将是中国，中国正在重新努力提振其放缓的经济。“我希望中国的经济数据能表明他们实施的刺激措施实际上是有效的，”Weeden的首席全球策略师迈克尔·普尔维斯说。“如果我们从中国获得正确的数据，我们将从美国获得正确的数据。”

普尔维斯表示，由于有太多未知因素，市场可能会随着投资者对经济方向的每一个新线索做出反应而波动。“即使有良好的经济数据，市场也会波动不定，”他补充道。他对标准普尔500指数的年末预测曾是彭博社追踪的21家公司中最高的，但在10月5日将其前景下调了13%。他现在预计将出现他所称的“狼市”，波动剧烈但没有明确方向。“这不是牛市结束，而是牛市暂停，”他说。

投资者在狼市中生存的最佳方法是保持冷静。“我们认为，投资者不要被市场的日常波动所困扰是至关重要的，”瑞银的埃马纽埃尔说。“在更高的波动性下，需要更高的纪律和更好的情绪控制。”

***底线：***在八月份四天内下跌10%后，标准普尔500指数可能会进一步下跌，然后恢复波动的上升。