汤姆·海耶斯是否在操控历史上最大的金融阴谋？ - 彭博社

前瑞银交易员汤姆·海耶斯于2013年6月20日离开威斯敏斯特治安法庭，出庭后。

摄影师：安德鲁·考威/法新社通过Getty Images在一个空荡荡的交易大厅， 在一家瑞士银行的东京总部，汤姆·海耶斯坐在八台电脑屏幕前，神情专注。衣领歪斜，面色苍白，金发因深思而被抓得凌乱不堪，这位英国交易员比平时更加邋遢。那是2008年9月15日，他后来回忆，那看起来像是世界的尽头。

海耶斯在公寓里被老板的电话叫醒，告诉他立即赶到办公室。在纽约，雷曼兄弟正在陷入破产。在他的办公桌前，海耶斯目睹了世界对这一消息的反应和恐慌。每个市场在开盘时都变成了一片闪烁的红色，投资者们疯狂抛售他们的持股。在这样的时刻，海耶斯进入了一种几乎无意识的状态，迅速处理面前的信息潮流，并计算最佳的逃生路线。

彭博社商业周刊埃隆·马斯克的首次高峰（和低谷）肯德里克·拉马尔如何将与德雷克的争执变成音乐超级明星希腊警方称卵子被从试管婴儿诊所患者那里盗走如何挥霍你的奖金，从透明电视到冰浴海耶斯在瑞银是一位天才，是该行在衍生品交易方面最优秀的交易员之一。整整一年，金融危机对他来说是有利的。混乱让他能够以低价从那些急于退出的人那里购买，并以高价卖给那些仍然需要交易的不幸者。当大多数交易员因恐惧而关闭交易时，海耶斯凭借他似乎无穷无尽的风险胃口，选择留下。他28岁，年初盈利超过7000万美元。

[精选于彭博商业周刊，2015年9月21日至27日。立即订阅。

摄影师：安德鲁·帕森斯/i-Images/Polaris](https://subscribe.businessweek.com/servlet/OrdersGateway?cds_mag_code=BWK&cds_page_id=190089)现在这处于威胁之中。海耶斯不仅必须从与雷曼的每一笔交易中抽身，而且他还做出了一系列巨大的押注，认为在接下来的几天里，利率将保持稳定。美国第四大投资银行的倒闭无疑会导致这些利率——实际上只是风险的晴雨表——飙升。当海耶斯检查他的交易记录时，有一个利率比其他任何利率都更重要：伦敦银行间拆借利率，或称Libor，这是一个影响全球35万亿美元证券的基准。对于像海耶斯这样的交易员来说，这个数字是圣杯。而两年前，他发现了一种操控它的方法。

Libor由世界上最大的银行自我选择、自我监管的委员会设定。该利率衡量它们相互借贷的成本。每天早上，每家银行提交一个估计值，取一个平均值，并在中午发布一个数字。这个过程在不同的货币中重复。在他作为伦敦初级交易员的期间，海耶斯认识了负责其银行每日日元提交的16名个人中的几位。他的聪明之处在于意识到这些人主要依赖于中介经纪人——参与每笔交易的快嘴中介——来指导他们每天提交什么。

海耶斯看到了其他人看不到的东西，因为他与众不同。海耶斯与数字的亲密关系、他对风险的冷漠拥抱以及他的狂热不仅仅是职业上的小癖好；它们是他从出生起就被编程得不同的迹象。直到2015年，当他35岁时，海耶斯才被正式诊断为阿斯伯格综合症，但他的同事们，许多来自名校的精明操作者，常常提醒海耶斯他与他们不同。他们称他为雨人。大多数交易员也看不起经纪人，认为他们是二等公民。海耶斯认识到他们的价值。从他开始做交易以来，他就一直在付钱让他们撒谎。

当伦敦市场开盘时，雷曼的死亡已成定局。海耶斯通过即时消息联系了他在英国首都的一位经纪人，告诉他他希望Libor朝哪个方向移动。“现金兄弟，真的需要它更低，”他打字说，省略了任何客套话。“情况怎么样？”经纪人发来了他的保证，在接下来的几个小时里，遵循了一本老旧的剧本。每当一家设定Libor的银行打电话询问他对基准利率的看法时，尽管有灾难性的消息，这位经纪人却说利率可能会下降。Libor常被称为“世界上最重要的数字”，但它的设定方式是：在那些根据当天的情况，冷漠、乐观或害怕的男人之间的对话。当海耶斯在那天晚上稍后检查时，他无以言表地松了一口气，看到日元Libor已经下降。

海耶斯还没有脱离危险。在接下来的三天里，他几乎没有离开办公室，每晚只睡三个小时。随着市场的波动，他的盈亏在一段时间内从负2000万美元迅速变为正800万美元。在这场混乱中，Libor是海耶斯唯一能控制的事情。他将自己的网络推向极限，为经纪人的合作提供额外的报酬，并在全球各大银行寻求帮助。到9月18日星期四，海耶斯已经精疲力竭。这是他整周以来一直在努力的日子。如果今天Libor跳涨，他的操控将毫无意义。Libor以称为基点的增量移动，等于百分之一，每一次波动对他的底线大约价值75万美元。

自雷曼兄弟倒闭以来，海耶斯已经拨打了无数次他在伦敦最信任的经纪人的电话。“我需要你尽量把价格压低，好吗？”海耶斯说。“我会付给你，知道的，5万美元，10万美元，随便你。你想要什么都可以，好吗？”

“好的，”经纪人重复道。

“我说话算数，”海耶斯说。

“我知道你是。没问题，交给我吧，”经纪人说。

当天中午，伦敦发布了当天的伦敦银行间拆借利率（Libor），海耶斯仍在办公室。日元利率下降了一个基点，而其他货币的同类货币市场利率则继续飙升。海耶斯的危机得以避免。通过他的网络，他亲自倾斜了这个星球金融基础设施的一个中央支柱。他摘下耳机，回家上床睡觉。他最近刚刚从8岁以来一直使用的超级英雄被子升级。

 

 

托马斯·威廉·亚历山大·海耶斯一直是一个局外人。海耶斯在1980年代的西伦敦汉默史密斯的城市扩张中长大，聪明但很难与其他孩子建立联系。他的父母在他上小学时离婚；当他母亲再婚时，他搬到了绿树成荫、富裕的温彻斯特镇。海耶斯保留了他的城市口音，周末回到首都观看女王公园巡游者队，这支常年处于劣势的球队。

许多英国男孩都是死忠的足球迷，但海耶斯的兴趣更像是一种痴迷。痴迷是阿斯伯格综合症的一个症状，伴随着社交问题、压力升高以及对数字的偏好而非文字。温彻斯特的孩子们因此欺负他。海耶斯在诺丁汉大学上大学时仍然是一个边缘人物。当他的同学们享受暑假时，他通过清洗锅具和搬运厨房用品以每小时2.70英镑的工资支付学费。

为了寻求更好的收入，海耶斯在伦敦的瑞银获得了一个实习机会。2001年毕业后，他加入了苏格兰皇家银行，成为利率衍生品交易台的实习生。每天20分钟，作为泡茶和收取干洗衣物的奖励，他可以向交易员询问任何他想知道的事情。这是一次顿悟。与日常生活中混乱的互动和隐藏的议程不同，金融成功的公式很明确：赚钱，其他一切自会随之而来。这成为了海耶斯的指导原则，他开始贪婪地阅读关于市场、期权定价模型、利率曲线和其他金融奥秘的书籍。

汤姆·海耶斯于2013年6月20日离开威斯敏斯特治安法院。摄影师：Rex Features via AP Images在钱市场的男孩气、享乐主义文化中，这位笨拙的21岁年轻人显得格格不入。在他偶尔与其他银行家外出时，他只喝热巧克力。他们称他为“巧克力汤姆”，并在海耶斯走过交易大厅时大声引用《雨人》的台词，如“澳洲航空从未坠毁”。他不擅长调侃，往往将玩笑和讽刺当真。超级英雄的被子成了特别的嘲讽点。海耶斯认为这床被子完全足够，他不明白为什么要再买一床。

并不是所有金融界的人都是混蛋。海耶斯交了一些朋友，他发现自己那种像机关枪一样的消息和交易方式使他在经纪人中颇受欢迎，他们并不在乎交易员上过什么学校，只要他能给他们带来交易。最终，海耶斯也随之接受了这些玩笑，因为那些曾让他在社交上边缘化的强迫性特征在他登录交易终端的那一刻变成了力量。尽管受到调侃，海耶斯找到了一个属于自己的地方。他早起，每天工作至少12小时，几乎从不熬夜超过晚上10点。他经常在夜间起床检查自己的交易头寸。

特别是，海耶斯在利率互换中采取了立场。最初设计用于保护公司免受利率波动的影响，互换现在主要在银行和对冲基金的专业交易员之间买卖，成为另一种高风险的证券进行押注。互换市场正在爆炸式增长。2000年，每年有50万亿美元的证券易手。到2010年，这一数字达到了500万亿美元。对于海耶斯来说，复杂的计算和持续的心理压力来得很容易，但他发现自己拥有更为稀有的东西：对风险的钢铁般的胃口。当其他新手交易员试图迅速锁定收益或减少损失时，海耶斯则在波动的市场中坚持不懈。在那些早期，他的业绩参差不齐，但他的上司们一眼就能看出他的天赋。2004年，海耶斯被加拿大皇家银行挖角，这是一家较小的机构，海耶斯可以在这里扮演更重要的角色。他获得了自己的交易账户，专注于日元衍生品市场。

如果海耶斯能够在记忆中最严重危机的巅峰时操控系统，那么似乎他接下来能做的事情没有限制。

在最大的公司中，交易员们回忆起突然看到小型的RBC在大宗交易中采取对立立场。海耶斯可能对办公室友谊的简单仪式感到困惑，但当他看着蜿蜒的日元衍生品矩阵时，他看到了清晰。“成功地做到这一点，成功地发现市场低效，成功地识别机会，然后当你做对时——就像解开那个方程，”海耶斯后来会说。“这就是赚钱，亏钱，这就是如此纯粹。”

在2006年夏天，海耶斯再次被挖走，这次是瑞银（UBS）。RBS、RBC、瑞银——对海耶斯来说，门上的名字并不重要，只要他有电话、他的屏幕和银行的资产负债表可以下注。银行把他派往东京，这是一次重大的晋升，正式结束了他作为一个喝可可、抱着毯子的怪人的形象，并承认了他所成为的：一个积极而强大的交易员。

在扑克中，有两种类型的玩家：紧凑型玩家，他们等待最佳手牌，然后大额下注，希望能获得回报；还有鹰派玩家，他们无法抗拒参与每一手牌，挑衅对手，并吓唬那些紧张的玩家让他们弃牌。海耶斯毫无疑问属于后者。他的作风是不断交易，获取信息片段，作为市场做市商赚取佣金，并建立起高交易量、高风险的形象。

海耶斯在日本工作时，正值政府首次加息，重新激活了一个沉寂已久的数万亿美元市场。他交易的大多数工具都与伦敦银行间拆借利率（Libor）相关。所有主要货币都有Libor利率，时间范围从隔夜到12个月。在任何给定的交易中，Libor是决定利润或损失的最重要数字。到现在为止，海耶斯知道，交易的艺术在于根据不完整和不断变化的信息建立对未来的感知。Libor明天会落在哪里是一个巨大的未知。他的使命是控制周围的混乱，消除灰色地带。“多年前我曾梦想过Libor，”海耶斯后来说道。“它们是我的生计，你知道的。那就是关键。它们是我交易的一切所依赖的工具。我对此着迷。”

 

 

海耶斯热爱他的工作，但 当事情不顺利时，他同样愤怒地厌恶它。在瑞银东京总部的五楼，他盯着一排屏幕，怒火中烧。那是2006年10月。他在银行工作仅几周，已经陷入困境，处于对短期利率方向的巨大赌注的失败一方。日元伦敦银行间拆借利率（Libor）毫无动静，他愈发愤怒。

尽管过去25年金融行业已被技术彻底改变，但伦敦银行间拆借利率的设定方式仍然很原始。每天，伦敦的银行会告诉英国银行家协会借入各种货币、不同期限的成本。总共有150种组合。对于每一种，最高和最低四分之一的数字会被丢弃，剩余数字的平均值成为当天的Libor。就这样。Libor是从美国学生贷款和信用卡到哈萨克斯坦天然气期货等证券的一个组成部分，但每天的确定仅依赖于少数几位心不在焉、凭猜测做决定的人。

当天晚些时候，在东京，海耶斯向他的伦敦经纪人倾诉自己的困境，这位经纪人是他信任的知己。经纪人提议与他的一位同事交谈，这位同事负责向小组银行家发送每日Libor预测——虽然不是官方的，但很方便。（英国法院已下令不公开这两人的姓名，因为他们面临审判。）这封电子邮件本应是公正的，但经纪人说，如果海耶斯愿意，他可以将指导意见向下倾斜。也许一些懒惰的利率设定者，那些在该货币中并没有太多业务的人，会顺势而为。

对于海耶斯来说，这是一个灵光一现的时刻。他知道银行总是会调整他们的Libor提交以使自己的立场受益，但系统抵制篡改：当其他15家银行也在做同样的事情时，单一机构对整体利率的影响有限。但海耶斯在足够多的银行工作过，并与许多经纪人建立了友谊，他意识到自己可以同时影响多个提交者。他可以在他们甚至不知道的情况下操控他们。而且海耶斯与他的经纪人的关系比大多数人都要好。他们在海耶斯身上找到了志同道合的灵魂——一个有着伦敦口音的公立学校学生。

汤姆·海耶斯失去了最后的赌注

海耶斯的经纪人按照他的要求行事。这次干预并没有太大影响，但这个想法已经扎根。那个星期，海耶斯回到经纪人那里，并为了保险起见又接触了第二个。这次，海耶斯希望六个月的日元Libor上升。他有一个即将到期的4000亿日元（33亿美元）的头寸，每增加一个基点（百分之一的百分点）就价值数十万美元。海耶斯通过即时消息和电话轰炸他的经纪人，在接下来的几天里，利率上涨了近三个基点。海耶斯给他的老板迈克·皮埃里发了电子邮件，表达了他对计划成功的喜悦——虽然微不足道，但当乘以海耶斯的赌注规模时，价值可观。那周晚些时候，他给他的经纪人写道：“无论如何，给我开账单。”

海耶斯发现Libor不仅容易操控，而且成本低廉。伦敦的经纪人仅仅通过提供一顿免费的咖喱就赢得了同事的合作。海耶斯开始联系他在其他银行认识的交易员，请求他们帮助推动利率。到2007年春天，他的网络已经扩大到包括RBS和摩根大通的交易员。他的一位招募对象是他的继兄弟彼得·奥利里，伦敦汇丰银行的研究生培训生。

在四月的一些闲聊邮件后，海耶斯问：“你知道在你们那儿设置日元Libor的家伙吗？我想他交易日元和斯堪的纳维亚现金，他的名字是克里斯·达西。”

“哈哈，是的，我知道！”奥利里打字说。“我想他的名字其实是克里斯·波特。大家都叫他达西，我想，因为他听起来很高档。”

海耶斯让奥利里去催促他的同事降低三个月的Libor。他说，每一个基点价值100万美元。在一系列电话中，海耶斯告诉他的继兄弟如何进行接触，建议他在喝几杯啤酒时与那个人交朋友。奥利里有些犹豫，指出利率设定者在不同的楼层，属于业务的不同部分。海耶斯坚持，最终奥利里向他的同事请求了这个帮忙。汤米·巧克力走了很长一段路。海耶斯后来向奥利里道歉，因涉及他，并且再也没有请求过Libor的帮忙。

在瑞银，他毫无顾忌。在定期的早上8:30会议上，他讨论自己的头寸，并向同事和老板解释他计划如何影响利率。那个夏天，海耶斯与他的一个场内经纪人正式达成了协议。在瑞银为其服务支付的固定月费之上，海耶斯谈判额外每月15000英镑，以帮助推动基准，其中5000英镑是专门为发送每日Libor预测邮件的经纪人预留的。

瑞银发言人表示：“暗示海耶斯在瑞银对Libor操控有‘灵光一现’的时刻是荒谬的。海耶斯和瑞银都没有发明或发起LIBOR操控。这是涉及许多银行和经纪人的行业行为，个体和集体在长时间内共同进行。”

前交易员汤姆·海耶斯和他的妻子萨拉于8月3日抵达伦敦南华克皇家法院。

摄影师：彼得·麦克迪亚米德/盖蒂图片社海耶斯从未确切知道自己有多大的影响力。但如果他无法完全控制未来，他可以朝着自己想要的方向推动它。海耶斯后来估计，他影响利率的能力仅占他利润的10%左右——但在一个竞争激烈的行业中，这让他在瑞银脱颖而出，并为银行在2007年赚取了5000万美元。那年9月，在东京的一个游泳池，他遇到了名为萨拉·泰赫的企业律师，她是一位远离家乡的英国人。后来，泰赫听海耶斯喋喋不休地谈论他从北岩银行倒闭中获得的财富——并且仍然想再见他。这是一个值得珍惜的人，发现他的怪癖令人喜爱，认为他的雄心令人向往。在市场和日常生活的混乱中，汤姆·海耶斯正在创造秩序。

这个叙述基于与交易员、经纪人、监管者、律师和高管的200多次访谈，以及在他最终审判中引入的数千份文件和电子邮件。

 

在一个异常寒冷的四月早晨，文斯·麦戈纳格尔关闭了他在华盛顿商品期货交易委员会的办公室门，开始阅读早报。麦戈纳格尔身材矮小，精干，面带忧郁的表情，他在CFTC的执法部门工作了12年，这期间他的红发在边缘变成了灰色。他现在是一名高级经理。《华尔街日报》头版的标题写道：“银行家在危机中对关键利率表示怀疑。”

事情开始了：“世界金融健康状况最重要的晴雨表之一可能正在发出错误信号。在这一发展中，影响到从俄罗斯石油生产商到底特律房主的借款人，银行家和交易员们表达了对伦敦银行间拆借利率（Libor）变得不可靠的担忧。”

故事暗示，银行故意提供低估的借款成本，以避免“向市场透露他们急需现金。”在金融行业在2007年初开始显现出灾难性弱点之前，麦戈纳格尔的世界里几乎没有人关心Libor。这个基准是金融系统中一个重要但可预测的部分，几乎每周或每家银行之间都没有太大变化。现在，它已成为市场压力的一个密切关注的指标。

随着信贷冻结，所有货币的Libor飙升。提交利率最高的银行被视为挣扎中的银行。每天都有一个游戏，Libor设定者在高管的推动下，试图预测竞争对手会提交什么，然后稍微低一些。由于现金市场几乎没有交易，验证他们提交的真实性几乎是不可能的。一些分析师估计，公布的利率比应有的低出多达40个基点。低报的动机与利润无关：这关乎生存。中央银行家和投资者在寻找任何可能跟随贝尔斯登走向破产深渊的迹象。

利率设定者每天早上都不知道该提交什么，变得更加依赖于他们的经纪人——那些在海耶斯口袋里的经纪人。

麦戈纳格尔对Libor知之甚少，但《华尔街日报》的报道让他产生了怀疑。在1996年加入该机构后不久，他成为了一组律师团队的一员，该团队被指派调查德克萨斯州能源公司Dynegy，因其被指控谎报其购买和销售的天然气数量，以影响商品基准。最终，CFTC和其他机构对Dynegy及包括安然在内的二十多家公司处以超过3亿美元的罚款。

在2008年春季，没有迹象表明交易员正在操控Libor以提高自己的利润，但对麦戈纳格尔来说，相似之处令人震惊：这是一个依赖于交易员诚实度的基准，而交易员对其设定有直接利益。虽然天然气基准是由私人公司编制的，但Libor则由BBA监管，BBA是一个总部位于伦敦的游说团体，以行业支持者的声誉而闻名。在这两种情况下，负责监督利率的机构没有惩罚权力，因此几乎没有什么能阻止公司作弊。

作为一名虔诚的天主教徒，麦戈纳格尔在加利福尼亚的佩珀代因大学获得了法学学位，这是一所基督教学校，他比大多数人更认真地对待“目标、服务和领导”的生活使命。虽然同学们选择了高薪职位为被指控腐败的公司和个人辩护，但麦戈纳格尔则选择了起诉他们的职业生涯。

那一周，他召集了他最亲密的助手开会。他们应该调查Libor欺诈吗？他们能看到的最大障碍是管辖权的问题。当CFTC在1975年成立时，其指令是监管一个由农民和对商品价格有风险的公司主导的期货和期权市场。在随后的几年里，衍生品膨胀成一个数万亿美元的行业，但该委员会的地位和资源并没有相应增长。

互动：如何操纵Libor

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该机构有广泛的权限干预金融市场，但复杂的金融案件仍然被自动视为证券交易委员会或联邦储备委员会的专属领域。根据华盛顿的监管传说，2001-02年SEC那位 notoriously gruff 的主席哈维·皮特曾与CFTC的一位对口讨论某一特定产品的监管时失去了耐心，怒吼道：“这很简单。任何证券或金融工具都是我们的。任何有四条腿的东西都是你的。”这种看法让人不快。随着金融危机的肆虐，CFTC有机会挺身而出。

还需要考虑英国当局。毕竟，这是伦敦银行间拆借利率。麦戈纳格尔联系了英国金融服务管理局的同事，询问是否可以调查Libor操纵。该机构对此不感兴趣，对其领域的侵占感到愤怒。（FSA拒绝发表评论。）

麦戈纳格尔毫不气馁，命令他的团队继续深入调查。在接下来的几周里，他的工作人员了解到，Libor是芝加哥商业交易所交易的数十亿美元利率期货合约的基准。CME完全在CFTC的管辖范围内。这是他所需要的绿灯。那个夏天，CFTC向六家银行发函，要求提供有关Libor设定过程如何运作的信息。这是该机构历史上最大案件的第一步。

 

 

海耶斯收到了期刊的一篇文章，来自一位担心的朋友，但他对此不以为然：美元Libor的欺诈与他的日元Libor交易书无关。到2008年9月雷曼兄弟倒闭的那天，海耶斯的系统运作得比以往任何时候都要好。货币市场，金融体系的心血管系统，已经陷入停滞，因为银行拒绝相互借贷，囤积他们所拥有的现金，害怕他们的对手可能无法熬过夜晚。利率设定者不知道每天早上该提交什么Libor，并且变得更加依赖于他们的经纪人提供指导——那些在海耶斯口袋里的经纪人。

唯一的问题是如何支付他们足够的费用以保持忠诚。9月18日，市场冻结，只有一个小窗口可以让东京和伦敦市场同时开放，海耶斯正在努力寻找足够大的交易，以奖励那些没有固定费用的人的努力。然后，一个新奇的想法闪现了他的脑海。他给他的一个经纪人打电话，建议进行所谓的洗盘交易，即对手方通过经纪人进行匹配交易，互相抵消，但仍然为中介触发费用。这些交易在许多公司是被禁止的，并没有商业目的。它纯粹是一种支付大量“佣金”的手段——“bro”的俚语。

在经纪人完全理解海耶斯的提议之前，花了一些时间解释，但一旦他明白了，他非常高兴。“好吧，那我们看看能做些什么，”经纪人笑着说。“他妈的。好吧。”海耶斯让摩根大通和RBS的交易员参与洗盘。前者是出于好意。后者从附近的餐厅为他的同事们提取了一顿500英镑的午餐。海耶斯后来在一次电话中告诉经纪人，这就是他将来支付他的方式。（摩根大通和RBS拒绝置评。）

在接下来的11个月里，海耶斯通过洗钱交易向他的经纪人支付了超过470,000英镑的回扣，其中包括他招募到他网络中的一个人。如果海耶斯能够操纵Libor系统以保护他在记忆中最严重危机高峰期的利润，那么他接下来能做的似乎没有限制。

他的成功开始引起市场上其他参与者的注意。在2008年夏天，高盛曾接触海耶斯，提供了一份300万美元的签约奖金。海耶斯拒绝了，告诉同事他要忠于把他带到东京的公司。私下里，他担心自己不够优秀，无法加入世界上最负盛名的投资银行。

一年后，在2009年6月，他同意在东京的君悦酒店一家时尚的低光爵士酒吧与花旗集团的明星交易员克里斯·塞塞雷会面。塞塞雷喝着啤酒，海耶斯则喝橙汁，听着塞塞雷描述建立一个世界领先的衍生品业务的计划，而海耶斯将是中心。他提供了与高盛相同的300万美元签约奖金。这一次，海耶斯答应了。塞塞雷向同事们夸耀他找到了“一个真正的动物”。

 

 

**随着海耶斯的声望飙升，**麦戈纳格尔和他在CFTC的团队陷入了困境。自从要求银行自愿提供有关基准的信息以来，监管机构收到了一些有用的线索，但在大多数情况下却被彻底忽视。在金融危机后的几个月里，执法部门大部分时间都在调查商品投机者是否是原油价格大幅上涨的幕后黑手。

在伦敦，负责监督Libor的贸易机构BBA迅速采取行动，压制关于利率操纵的讨论。回应《华尔街日报》和其他出版物，该游说团体发表声明，声称围绕基准的骚动是记者误解的结果，而不是银行的任何不当行为。英国监管机构对了解真相表现出毫无兴趣。他们忙于拯救金融系统免于崩溃。（FSA、SFO和BBA拒绝发表评论。）

到2010年初，只有一家银行，巴克莱，仍在与CFTC的Libor调查进行有意义的合作。这家英国银行在发现明显操纵的证据后，聘请了该机构的前执法负责人Greg Mocek作为律师，向其提供Libor方面的建议。Mocek与他的前同事保持密切联系，并认为承认一切并寻求更有利的待遇是更好的选择。

在白宫新政府的领导下，该机构由前高盛高管Gary Gensler领导，他的净资产据报道为6000万美元。Gensler自称是“来自巴尔的摩的矮个子秃头犹太人”，被奥巴马总统委托负责监管衍生品，这些衍生品现在被许多人指责加剧了危机。自2009年5月担任主席以来，Gensler的目标是为该机构带来“自信”。Libor正是他想要追求的那种重要案件，他渴望重新启动调查。在三月的某一天，一个包裹送到了，满足了他的愿望。

这是来自巴克莱内部的一张音频CD。根斯勒，他的圈子，以及执法部门的成员们聚集在他办公室外的磨损沙发和椅子上——这是唯一一个有工作CD播放器的会议地点——来收听。这是一段发生在18个月前的电话对话，参与者是两位巴克莱的中层经理，正值危机最动荡的日子之一。用一种切割玻璃般的英式口音，其中一位男子告诉下属，他需要开始降低银行的Libor。当这位较年轻的员工开始反对时，第一位男子告诉他，这个命令来自银行的最高层，而这些高层又是根据英格兰银行的指示行事。

录音停止了。在根斯勒的办公室外，陷入了震惊的沉默。一位CFTC官员回忆道，这段讨论如此明确，几乎让人觉得这两位男子知道自己正在被录音。在几个月的挫折之后，这里是将案件打开的证据。如果巴克莱的高管如此公开地讨论操纵Libor，那么其他银行也在做同样的事情似乎是合乎逻辑的。（巴克莱拒绝置评。）

“交易一个大型衍生品组合，”海耶斯说，“就像照顾一个大型的、有生命的有机体。经过多年交易，你会对一切是如何关联有一种与生俱来的感觉。”

CFTC的默认立场是要小心翼翼地保护其案件，以免较大的机构突然介入并接管。但手握巴克莱的CD，调查人员知道他们别无选择，只能引入司法部。联邦政府有权迫使公司配合调查，并可以对个人提出刑事指控。CFTC的代理执法负责人史蒂夫·奥比打电话给司法部的联系人，一位高大、和蔼、留着灰色胡子的律师罗伯逊·帕克。奥比和帕克多年来一起处理过案件，仍然偶尔会见面喝啤酒。

“罗布，放下你正在做的事情，听这个，”奥比说。他将手机的听筒举到桌子上的电脑扬声器旁，播放了巴克莱的录音。当录音结束时，帕克的第一句话是“天哪。”

司法部的刑事部门几乎每天都在媒体上受到批评，因为未能追究银行在导致崩溃中的责任。这是反击的机会。在一个月内，帕克组建了一支团队，开始对伦敦银行间拆借利率（Libor）进行调查。

这迫使英国方面参与其中。虽然Libor是由伦敦的银行设定并由英国银行家协会（BBA）监督，但金融服务管理局（FSA）一直抵制其领导人认为的昂贵且政治上麻烦的调查。自2008年以来，它的角色基本上是邮政，接收来自银行的证据并转发给商品期货交易委员会（CFTC）。现在，在一系列会议之后，FSA同意加入美国调查人员的行列。

在新的支持下，CFTC传唤了16家银行，迫使它们提供证据并让员工接受采访。该机构还指示银行任命外部律师事务所对Libor操控进行调查，并在年底前报告调查结果。

几周内，证据箱开始送达CFTC。麦戈纳格尔和奥比的调查人员在办公室里花费了无数小时，趴在桌子上，整理文件和听录音。墙上绘制了不同银行不同团队的管理结构和指挥链的图表。交易员使用的语言——他们对“IMM日期”和“重置梯子”的隐晦提及——也逐渐被破译。

被传唤的银行之一是瑞银。在其位于苏黎世的总部，律师们使用“Lower 6m”和“favor”等关键词筛选大量聊天记录和电子邮件。一个交易员的名字出现得比其他任何人都要频繁。

 

 

在海耶斯开始在花旗交易之前，他必须等待三个月的竞业禁止期。他利用这段时间为对Libor的全新攻击奠定基础。他安排了一位在东京的花旗初级交易员星野隼人搬到伦敦，并与那里的Libor提交者建立友谊，以便海耶斯能够传达他希望的利率变动。海耶斯还开始了让银行加入设定Tibor——东京银行间拆借利率的委员会的过程。十月，海耶斯飞往伦敦亲自会见花旗的利率设定者。

海耶斯在花旗位于金丝雀码头的欧洲总部被带到楼上，并被介绍给现金交易部门的负责人安德鲁·瑟斯菲尔德。海耶斯说的第一句话是：“很高兴见到你。你可以帮我们处理Libor。”

瑟斯菲尔德是一位严肃、拘谨的英国人，在花旗的风险管理部门工作了超过二十年。他秃顶，戴着眼镜，声音细弱，举止拘谨，更像是一名会计师而非银行家。他喜欢把自己视为公司资产负债表的守护者。

海耶斯则是蓬头垢面，衣衫不整，毫无察觉。他告诉瑟斯菲尔德瑞银的现金交易部门如何调整其提交以适应他的账本，并夸耀自己与其他银行的利率设定者之间的密切关系，以及他们如何互相帮忙。海耶斯试图取悦瑟斯菲尔德，但他严重误判了这个人和局势。瑟斯菲尔德立刻对他产生了反感，第二天就打电话给他的经理，表达了对新雇员的担忧。“无论谁是部门负责人，或者其他什么，”瑟斯菲尔德说，应该“密切关注他到底在做什么，以及公开程度。”他表示，海耶斯看起来非常“低级”—这是伦敦金融俚语，指的是低层次的伪装者。

汤姆·海斯在2013年6月20日伦敦的威斯敏斯特治安法庭。

摄影师：莱夫特里斯·皮塔拉基斯/AP照片海斯本可以选择一个更好的人来冒犯。花旗已经在配合CFTC对利率操纵的调查，而瑟斯菲尔德甚至在2009年3月通过视频链接向调查人员提供了一份18页的关于利率设定过程的演示。海斯对此次会议并不在意，后来甚至连瑟斯菲尔德的名字都记不起来。

当海斯终于在12月出现在花旗位于东京的新丸之内大厦的办公室时，他的准备工作完全崩溃。银行的提交者不止一次告诉他，在设定利率时无法考虑他的头寸，甚至连他以前的盟友也开始背弃他。关于CFTC调查的消息已经泄露，人们开始感到紧张。“我不久前问过他，他他妈的告诉我不要再问他，但我会试试，伙计，”一位经纪人告诉海斯，他一直在纠缠他。“他们最近都变得非常他妈的奇怪。”

海斯还开始在市场上做出灾难性的错误判断，并累积了巨额损失。在6月，一位花旗同事辞职并将海斯的交易记录泄露给他在瑞银的老老板，他们与市场上的其他人联手，针对他的弱点。对市场施压，导致这位交易员损失近1亿美元。

在他职业生涯中最糟糕的月份之一的尾声，海斯变得绝望。6月25日，他坐在桌前，损益账本比以往任何时候都糟糕，海斯拿起手机拨打了在伦敦的星野的手机。尽管他被一再告知利率设定者对谈论利率并不高兴，海斯还是命令他的下属再次接触他们。他有一笔巨额交易将在月底到期，需要基准利率上升。

在星野，海耶斯选择了一个糟糕的手下。害羞的他在办公室里被称为“小星野”，实际上从未在海耶斯要求时接触过提交者。由于英语不流利，这位年轻的交易员觉得他们太令他感到畏惧。这一次，海耶斯比平时更坚持。午餐后不久，星野走过交易大厅，来到利率设定者的桌子前，传达了海耶斯的请求。这是一个致命的失误。CFTC刚刚对花旗发出了传票，并命令其调查他们的衍生品交易员是否试图操纵利率。意识到银行面临的压力，提交者告诉星野他的行为不当，并将此事报告给了瑟斯菲尔德，后者立即联系了银行的合规部门。

在接下来的几个月里，海耶斯被花旗的律师采访了超过12个小时。他的上司告诉海耶斯他会没事的，这只是更广泛调查的一部分。然后，在9月6日，当海耶斯走进办公室时，他被拉进了一个不起眼的会议室。他看到两位不到一年之前雇佣他的花旗高管，安德鲁·莫顿和布赖恩·麦卡平，坐在会议桌旁，神情严肃。花旗集团的总法律顾问和日本人力资源负责人也在场。（莫顿、麦卡平、瑟斯菲尔德和星野没有回应通过花旗集团发出的评论请求。）

当海耶斯坐下时，麦卡平说银行已经调查他几个月，并发现他多次操纵利率。这种行为违反了银行的行为准则，因此他被解雇。海耶斯感到震惊。就在前一周，他还像往常一样进行交易，并在他的角落办公室与麦卡平讨论策略。

特征上，海耶斯从震惊中迅速恢复。“好吧，你解雇我真是有点讽刺，因为你参与其中的程度可谓是深不可测，”海耶斯后来回忆起对麦卡平说。

“哦，但他并没有，”总法律顾问迅速说道。“他没有任何交易头寸。”

海耶斯对此表示异议——作为花旗在日本投资银行的负责人，麦卡平对每一笔交易负有最终责任——然后进行了惊人的反击。“你打算给我多少钱让我安静离开？”他问。“否则，我会对此大做文章。”

花旗对此并没有预料到。高管们要求海耶斯离开房间，以便讨论他的合同。在叫他回来后，他们告诉海耶斯，他不会得到任何新钱。但他可以保留他的300万美元签约奖金。

 

 

**在接下来的几个月里，**海耶斯尽力重建自己的生活。在被解雇几天后，他回到英国，并在汉普郡乡村的四季酒店举行了奢华的婚礼，娶了泰赫。2011年，他们迎来了第一个孩子乔舒亚，并在伦敦郊外的一个美丽村庄购买了老牧师住宅，这是一座六卧室的前牧师住宅。根据土地记录，他们以120万英镑（190万美元）的现金支付，且没有抵押贷款。海耶斯报名参加了英国的MBA课程，而泰赫则继续她的律师工作。他们一起开始重新装修他们的山坡田园，增加了一个新翼，并提交了建造一个六英尺电子大门的计划，以防止入侵者。

与此同时，美国调查人员正在推进他们的案件。海耶斯听到了一些传言，但不知道自己是主要目标之一。他给在东京瑞银与他并肩坐了多年的交易员米尔哈特·阿利库洛夫发了一条Facebook消息，几周后的一天，他接到了回电。海耶斯打断了任何闲聊，问道：银行是否提到过与司法部交谈的事？海耶斯不知道，阿利库洛夫是在华盛顿他的刑事律师办公室打来的电话，电话是联邦调查局设立的录音线路，看起来像是来自东京。阿利库洛夫尽量显得随意，问海耶斯打算怎么做。阿利库洛夫面临着自己的利率操纵指控，他与联邦政府达成了协议——如果他告诉他们他所知道的一切并帮助指控海耶斯，他们就同意不予起诉。如果海耶斯建议他们对政府撒谎，他可能会面临妨碍司法公正和欺诈的指控。

汤姆·海耶斯和他的妻子萨拉于7月29日抵达伦敦南华克皇家法院参加审判。

摄影师：马修·劳埃德/彭博社通过Getty Images海耶斯停顿了一下，似乎意识到了陷阱。“美国司法部，伙计，你知道，他们就像那些人，你知道，绝对像，你知道，你知道——把人送进监狱，”海耶斯说。“你为什么要和他们谈话？”（阿利库洛夫通过他的律师拒绝发表评论。）

在2012年圣诞节前两周的一个星期二早上7点，海耶斯听到敲门声。十多名警察和严重欺诈办公室的调查人员冲进了房子，收集电脑和文件装进箱子里。海耶斯被逮捕，带到伦敦的一个警察局，并被告知他涉嫌共谋诈骗。

海耶斯拒绝发表评论并被释放。八天后，他后来作证说，海耶斯正在看电视时，新闻插播了一场在华盛顿的新闻发布会。在闪光灯前，美国司法部长埃里克·霍尔德宣布，瑞银被罚款15亿美元，并承认在其日本分公司操纵Libor。司法部还对海耶斯和他的前同事罗杰·达林提出了刑事指控，并寻求引渡他们。海耶斯对此毫不知情。

海耶斯考虑了针对他的证据。三个大洲的调查人员掌握了成千上万封他的 incriminating 电子邮件和音频录音。海耶斯的律师告诉他，避免被引渡到美国及其严厉的判刑法的唯一办法是在英国达成“超级线人”（告密者）协议，坦白一切并出卖他合作过的所有人。英国人急于达成协议。他们在调查中来得较晚，但仍希望在国内获得认罪。

这开始了一个强烈释放负担的时期。在接下来的三个月里，海耶斯的生活逐渐进入了一种熟悉的日常。每周至少一次，他会前往位于特拉法尔加广场附近的SFO。在用一个假名签到——通常是他心爱的女王公园巡游者足球队的某个前传奇——之后，他乘电梯到达四楼，走过自动售货机，走进他的忏悔室：一个简单的白色房间，里面有一张桌子，一个投影仪，他的律师和两位穿着西装的调查员。他们几乎不需要催促就能让他开口。

“你首先想到的，”海耶斯早早说道，“是哪里有边界，我可以赚更多的钱，如何推动，推动界限，也许，你知道，有一点灰色地带，推动信封的边缘。”他终于停下来喘口气。“但关键是，你是贪婪的，你想要尽可能多的每一分钱，因为，正如我所说，这就是你被评判的标准，这就是你的表现指标。”

矮胖的调查员开始问：“在行为发生的那个时候，你认为你知道那时，你所……。”

“好吧，听着，我的意思是这是一个不诚实的计划，不是吗？”海耶斯打断道。“而我是这个不诚实计划的一部分，所以显然我在不诚实。”他弯着身子坐在狭小的审讯室的桌子上，目光空洞地盯着前方，开始了另一个宣泄的倾诉。

海耶斯似乎很享受重温过去的时刻，当他描述那些疯狂的日子，争取最佳价格并让交易员相互竞争时，他的声音加快了。“交易一个大型衍生品组合，”他在一次交流中说道，“就像照顾一个大型的、有生命的有机体。经过多年交易，你会对一切是如何关联有一种直觉的感觉。”

在六月，经过82小时的采访，海耶斯被正式指控。他已将20多人确定为共谋者，包括他的继兄弟。（奥利里、皮埃里、星野和麦卡平没有面临指控。）名单中包括摩根大通、RBS、德意志银行和汇丰银行的交易员，以及两家最大的场外经纪公司的经纪人。对海耶斯来说，背叛这些人是合理的。他说，知道自己在英国服刑的时间可能会更短，而不是在美国监狱系统中，让他感觉像是一个被诊断出癌症后又被宣布无病的人。

随着利率操纵丑闻在那个夏天的范围扩大，成为全球头条，海耶斯的松了一口气被愤怒侵蚀。在他的供述过程中，调查人员向他展示了一些他无法忘记的证据。尽管这些证据展示了对他案件的强大，但他认为它们也证明了这一切的不公。海耶斯在家里的桌子上度过了整个夏天，仔细研究那些激发他愤慨的文件：来自高级管理人员的电子邮件，支持他的努力；显示他被雇佣之前就存在操纵的记录；甚至是他认为的内部银行关于作弊系统的指导方针。他心中积聚着愤怒。利率操纵是整个行业的普遍做法。他为什么要承担责任？

在10月9日，当SFO正在最终确定对海耶斯及其共谋者的案件时，一个白色信封送达。它来自海耶斯的律师。“作为礼节，我们现在可以通知您，海耶斯先生将对所有指控不认罪，”信中写道。“因此，他现在正式退出该程序。”在避免引渡后，这位天生的交易员正在冒着他一生中最大的风险，违背协议，将自己的命运托付给伦敦法庭的随机陪审员。

“我宁愿把我的命运交给12个人，也不愿在一个政治驱动的过程中认罪，”海耶斯后来说道。“我可能不同意他们最后的决定，但我会接受。”

 

 

2015年5月26日，调查开始七年后，第一位因操纵Libor而面临审判的个人紧张地走过满座的观众席，在泰晤士河畔的南华克皇家法院第二法庭上就座，这是一座严肃的棕色砖块建筑。海耶斯穿着卡其裤、黑色毛衣，没有系领带，金色的头发异常整齐，看起来温顺——与检方想要描绘的咄咄逼人的恶霸形象完全不同。他的母亲在新闻记者中间的一个预留座位上注视着他。

陪审团由七名男性和五名女性组成，审理开始时就被告知海耶斯被诊断为阿斯伯格综合症。法官表示，这种障碍并不影响他区分诚实与不诚实行为的能力，但可能有助于解释他回答的粗 brusque 性。由于他的状况，海耶斯被允许与他的法律团队一起坐在桌子后面，而不是独自坐在法庭中央的封闭玻璃箱中。在整个审判过程中，他身边有一名中介，负责监测海耶斯的压力迹象，当他变得愤怒时，会默默地说“冷静下来”，这通常包括疯狂摇头和给律师写笔记。

英国严重欺诈办公室的首席检察官穆库尔·查瓦拉是一位和蔼可亲的黑袍男子，银发披肩，休息时抽着电子烟，以平和的语调陈述了对海耶斯的案件。“你可能会认为，在听取证据后，这里的动机很简单，”查瓦拉在开场时说道。“那就是贪婪。海耶斯先生的愿望是尽可能多地赚钱。他为雇主赚得越多，他们就越会重视他的服务，并且他希望他们最终会支付给他更多。”

没有人能否认海耶斯所做的事情，但为了获得定罪，查乌拉需要证明他知道自己所做的事情是不诚实的。检察官最大的武器就是交易员自己的话。

“我知道，你知道，我可能不应该这样做，”海耶斯在2013年与SFO的一次采访中说道，声音通过法庭的扬声器播放得足够大，以至于开始失真。“但是，就像我说的，我参与的是一个在我到达瑞银之前就已经存在的行业普遍做法，并且在我离开后仍然存在。”

汤姆·海耶斯于7月31日抵达伦敦南华克皇家法院参加他的审判。

摄影师：马修·劳埃德/彭博社当轮到海耶斯在证人席上作证时，他否认了SFO的采访，声称他夸大了自己的罪责，以确保自己会在英国被起诉。在为期两周的证词中，海耶斯辩称他并不不诚实，因为试图影响Libor的做法在整个行业中如此普遍，以至于他根本不知道这是错误的。他的律师用文件支持他的说法，显示瑞银的管理层鼓励他的行为，而BBA在危机期间对低报价行为进行了制裁。

在某个时刻，海耶斯泪流满面。“我觉得我没有做错任何事，”他说，目光投向坐在观众席上的妻子，她的金发整齐地束在后面，双手交叠在膝盖上。她点头表示支持。

当检方播放海耶斯与市场联系人开玩笑的音频片段时，他低下头，微笑着沉浸在回忆中。“这可能是世界上最糟糕的工作，”海耶斯作证说。“这可能让你想要跳下桥，每次上班都让你感到身体不适。”尽管如此，他说，当前情况中最困难的事情之一是他不再被允许交易。“我曾经，现阶段程度稍微减轻，但仍然对市场、金融市场非常着迷，非常非常想念我以前的工作，”他说。“我非常想念我以前的职业。那份工作和职业对我来说是我身份的重要组成部分。”

在海耶斯的第一周结束时，原本是一个简单明了的案件正在从查乌拉手中溜走。这位年轻人显得直率、和蔼、天真——他既是系统的受害者，也是犯罪的实施者。

但在交叉审问中，海耶斯的任何希望都急剧消失。当被要求确认一些基本事实，比如他交易的工具时，这位交易员变得闪烁其词和好斗。他的身体紧绷，咬紧下巴，眯起眼睛。当查乌拉对海耶斯提出针对他的证据时，海耶斯转移话题，指责调查缺乏严谨的分析，并声称自己是英美当局之间争夺霸权的受害者——一个“逃避美国司法的逃犯。”在某个时刻，法官插话，告诉海耶斯回答问题并避免发表演讲。辩护团队的一名成员在休息期间对记者抱怨：“我两年的生活在两分钟内结束。”

审判开始十周后，陪审团被送去进行审议。经过五天，他们返回了一致的裁决：所有罪名成立。

半小时后，海耶斯最后一次走进了拥挤而安静的法庭。这一次他无法避免被带入被告席。在进入之前，他问一名穿制服的警卫是否可以和妻子道别。身穿蓝色衬衫和浅蓝色毛衣，手提一个过夜包，他被带入玻璃牢房，门在他身后锁上。

当法官宣布他将被监禁14年时，海耶斯几乎没有反应，这一判决在英国白领犯罪中处于最高范围。他的妻子摇了摇头，向前倾身，抓住海耶斯母亲的手臂，后者直视前方，默默地颤抖。

“你所做的，与他人一起，是不诚实的，正如你当时深知的那样，”法官在他的总结发言中说道。“这个案件所显示的是，银行业应有的诚信缺失。”

 

 

海耶斯现在被关押在女王陛下的温兹沃斯监狱，这是一座位于泰晤士河南岸的维多利亚时代堡垒，以其恶劣的条件和暴力的居民而闻名。十月份，六名被指控利用他们对银行的影响力帮助海耶斯操控Libor的经纪人将跟随他的脚步，走上南华克皇家法院的台阶，接受他们自己的审判。SFO私下表示，计划在未来几个月对更多共谋者提出指控。

由麦戈纳格尔和他在CFTC的同事发起的对Libor的调查，导致近十家公司被罚款总计100亿美元。超过100名交易员和经纪人被解雇或离开了这个行业。对于那些仍留在银行业的人来说，海耶斯时代后的交易大厅看起来是一个截然不同、更加谦卑的地方。受到在Libor上成功的鼓舞，监管机构成功解决了外汇、贵金属和衍生品市场的操纵调查。银行增加了合规人员。过去由公司资助的瓦尔迪泽尔旅行和在Le Gavroche的1000美元餐饮已不复存在。如今的交易员描述自己生活在一种偏执的状态中，担心他们过去的对话会被翻出来并用来对付他们。近年来银行业的过剩被普遍归因于金融危机。但正如公众所知，华尔街上没有人因次级抵押贷款而入狱。随着海耶斯入狱，其他人也将跟随他走上法庭，Libor及相关的共谋案件在新的、低调的现实中同样有着相等甚至更大的主张。

 

改编自《修复：银行家如何撒谎、欺骗和勾结来操纵世界上最重要的数字》，作者：利亚姆·沃恩和加文·芬奇（威利，2016年）。