土耳其的埃尔多安正在三条战线上作战 - 彭博社

抗议土耳其’在8月19日对库尔德武装分子的行动，地点在伊斯坦布尔。

摄影师：Cagdas Erdogan/AP Photo在过去的几年里，雷杰普·塔伊普·埃尔多安似乎不可动摇。作为总理，现在作为总统，他让土耳其远离邻国的动荡，并统治着看似不可阻挡的经济。

那个时代已经结束。土耳其军方已对叙利亚和伊拉克的目标发动攻击——新的敌人是伊斯兰国，旧的敌人是库尔德武装分子，因为该地区的暴力已经渗透到土耳其东南部。同时，经济终于屈服于政治和全球力量。而6月的选举结果不明确，使得已经在撤出新兴市场的投资者更有理由避免土耳其。

彭博社商业周刊埃隆·马斯克的首次高峰（和低谷）肯德里克·拉马尔如何将与德雷克的争执转化为音乐超级明星希腊警方称IVF诊所患者的鸡蛋被盗如何挥霍你的奖金，从透明电视到冰浴武装冲突暴露了土耳其的复杂动机。美国在7月赞扬土耳其决定开始对伊斯兰国进行空袭。然而，这次攻击几乎立即被土耳其对伊拉克库尔德武装分子的平行行动所掩盖，而美国将这些武装分子视为对抗伊斯兰国的盟友。土耳其认为库尔德人在该地区日益增长的角色正在激发其自身库尔德人口的国家意识。

战斗发生在土耳其政治的微妙时刻。在他的政党未能与任何竞争对手组建联合政府后，埃尔多安宣布将于11月1日举行新选举。民意调查显示，另一个悬浮议会的可能性很大。该国由一个看守政府管理。

汉堡贝伦贝格银行的经济学家沃尔夫-法比安·亨格兰德在一封电子邮件中写道：“土耳其在经济和政治上都进入了未知水域。全球流动性状况正在变化，使外国资本变得更加稀缺，而国内政治正逐渐走向瘫痪和不稳定。”

财政部长梅赫梅特·希姆谢克，正义与发展党成员，在电视上警告说，不稳定正在阻碍投资，并将埃尔多安和土耳其过去十多年取得的成就“置于风险之中”。

“这个国家需要的是一个稳定的、民主的政府和一个独立的中央银行。” —马库斯·基拉伊，多伦多道明银行

6月的全国选举中，亲库尔德党HDP赢得了历史性的13%的选票。这些增益帮助正义与发展党（AKP）首次自2002年以来失去了绝对多数。人们希望新选举能导致更强大的总统职位。Metropoll Arastirma的调查显示，如果现在举行选举，AKP将无法重新获得其议会多数。

土耳其从穆迪和惠誉评级公司获得的投资级评级已超过两年，面临风险。穆迪对土耳其的前景给予了负面展望。失去投资级评级将加剧土耳其股票和债券的抛售，今年的抛售总额已创下500亿美元的纪录。土耳其的10年期债券，收益率高达5.1%，正以垃圾债券的价格交易。自2015年初以来，两年期政府债券的收益率上升了超过3个百分点，是彭博社追踪的20个新兴市场中最高的。这意味着投资者要求高额利率以补偿他们购买债券所承担的风险。惠誉和穆迪拒绝发表评论。

“我很确定如果情况不改变，土耳其将被降级，而很难看出这种变化将来自哪里，”伦敦多伦多道明银行新兴市场外汇交易部门负责人马库斯·基拉利说。“这个国家需要的是一个稳定的民主政府和一个独立的中央银行。”州长埃尔德姆·巴斯奇一直受到埃尔多安政府的压力，要求降低利率。

今年里拉贬值21%，在24个主要新兴市场中表现第三差。由于其经常账户赤字的规模，土耳其对外国资本的依赖程度高于许多国家，这意味着流出的钱（用于偿还债务）多于流入的钱。尽管预计今年赤字将缩小至国内生产总值的4.9%，但与新兴市场平均水平的1.5%相比，仍然表现不佳。

土耳其的财政将继续承受压力。“经常账户赤字的规模和需要展期的债务量如此之大，以至于产生风险和脆弱性，”资本经济学公司的首席新兴市场经济学家尼尔·希林说。“历史表明，这种情况最终会以非常混乱的方式结束。”

***底线：***冲突的爆发、以美元计价的债务和疲软的里拉使土耳其的投资级评级面临风险。