企业股票回购使收益看起来更好 - 彭博社

插图：731华尔街分析师对第二季度的企业表现感到悲观，预测利润下降了6.5%。如果公司没有购买这么多自己的股票，下降可能会更严重：9%。“这让你重新思考很多事情，”Hennion & Walsh资产管理公司的总裁Kevin Mahn说。“我们质疑盈利增长有多少是由于实际销售增长和消费者支出——有多少是归因于回购。”

公司以每股收益（EPS）报告利润。通过减少流通股数量，回购有助于提高公司的EPS。在牛市的前三年，由于利润率飙升，标准普尔500指数的公司几乎将其收益翻了一番，回购的影响更难以察觉。现在，随着利润率增长趋于平稳，回购的贡献变得更加显著。根据彭博社汇编的数据，标准普尔500指数的公司去年回购了超过5500亿美元的自家股票，推动EPS增长了2.3个百分点。

彭博社商业周刊埃隆·马斯克的首次高峰（和低谷）肯德里克·拉马尔如何将与德雷克的争执转化为音乐超级巨星希腊警方称鸡蛋是从试管婴儿诊所患者那里被盗的如何挥霍你的奖金，从透明电视到冰浴上一次回购对利润的贡献如此之大是在2007年，当时公司在自家股票上的支出创下历史新高，并将当年EPS的增长提高了3.1个百分点。“今天的论点是回购扭曲了市场，但我不太确定，”BTIG的首席全球策略师Dan Greenhaus说，该公司为机构投资者提供交易服务。“在过去几年中，公司认为其股票被低估的程度，回购是合理的使用。”

截至2015年，回购公告已经超过2008年、2009年、2010年和2012年的全年总额，并且有望达到9930亿美元的年度记录，依据Birinyi Associates的数据。AIG在4月宣布了一项35亿美元的股票回购计划，而在6月，温迪汉堡表示将回购14亿美元的股票。

一些公司借钱进行股票购买。根据彭博社和Sundial Capital Research汇编的数据，在截至6月19日的三个月内，标准普尔500指数中的公司在债券销售中筹集的580亿美元中，将回购或分红列为用途。

自2009年以来，公司在回购上花费了2.4万亿美元，受到政治家的批评，他们表示公司应该将资金用于雇佣工人、提高工资、建设工厂和资助研究。在7月13日的经济政策演讲中，希拉里·克林顿誓言“提出改革，帮助首席执行官和股东关注下一个十年，而不仅仅是下一天，确保股票回购不仅仅用于立即提升股价。”参议员塔米·鲍德温（民主党-威斯康星州）和伊丽莎白·沃伦（民主党-马萨诸塞州）已要求证券交易委员会调查这一做法，沃伦表示回购“为公司创造了短暂的兴奋。”

华尔街对这一策略也有自己的疑虑。投资于人力、设施和研究无疑可能对公司的长期利润产生更大的影响——更不用说对整个经济——而不是公司利用低利率借钱回购自己的股票。这就是贝莱德首席执行官劳伦斯·芬克在4月给标准普尔500指数公司首席执行官们发信的理由，信中指出他们的“关怀和忠诚的责任”应该是对长期投资者，而不是那些激励公司向股东返还更多现金的活动家。

回购普遍的一个原因是，美国公司在过去几年赚了很多钱。根据摩根大通的股票策略师Dubravko Lakos-Bujas的说法，在过去12个月中，他们产生了1.1万亿美元的利润——这一金额“根本不可能作为资本支出或研发再投资”。他说：“美国公司的现金流生成非常强劲，资产负债表保持相当健康，利率仍然较低。由于增长相对疲软，这为回购提供了额外的理由。”或者正如BTIG的Greenhaus所说：“公司必须对他们的现金采取一些行动。”

当包括股息时，公司向股东返还的现金大致与过去相当。根据摩根大通的数据，将回购和其他支付加在一起并表示为股票价格的比例，总计为4.3%——大约是历史平均水平。

投资者已经表明他们支持这一策略。根据巴克莱在4月的一项研究，2014年将大部分现金用于回购的100家公司，其股票表现优于那些在厂房和设备上花费更多的公司。Front Barnett Associates的首席投资官Marshall Front表示：“如果公司能够通过投资在多年内显著增加收益，他们就不会回购这么多股票。”——与 Kevin Kelly 和 Yan Liberman

结论： 公司在2014年花费超过5500亿美元回购自己的股票，提升了2.3个百分点的收益。