中国的资本外流：热钱在该国降温 - 彭博社

上海陆家嘴地区，4月24日。

摄影师：大住智宏/彭博社当世界惊叹于中国股价的上涨时，资金正以至少十年来最快的速度悄然流出中国。苏格兰皇家银行首席中国经济学家路易斯·库伊斯估计，在截至3月的六个月中，中国的金融外流损失达3000亿美元。巴哈马投资公司Deltec International则将这一数字估计得更高。

这是一个历史性的逆转。从2006年到去年，中国的外汇储备翻了四倍，达到了4万亿美元。这些资金一部分来自贸易顺差，另一部分来自外国投资者用美元、日元和欧元在中国进行长期投资，如工厂、酒店和公司。然而，4万亿美元中的另一部分是热钱——来自那些在全球寻找合适利率的债券或承诺快速回报的股票的投资者。热钱投资者还会在一个国家以低利率借款，然后在另一个国家以更高利率购买债券。这是合法的，但他们的投资变动如此迅速，以至于可能会动摇债券和股票市场。

彭博社商业周刊埃隆·马斯克的首次高峰（和低谷）肯德里克·拉马尔如何将与德雷克的争执转化为音乐超级明星希腊警方称IVF诊所患者的鸡蛋被盗如何挥霍你的奖金，从透明电视到冰浴中国看起来是热钱——无论是中国的还是外国的——的一个很好的去处，因为它有着不断增强的货币和上升的股市。但现在看起来就没有那么诱人了。股票已经涨得很高，投资者担心没有上涨空间——看看最近上海综合指数的下跌——而且自2013年底以来，人民币也一直在波动。增长放缓和房地产低迷导致了不良贷款，甚至一些债券违约。由习近平主席主导的反腐败行动正在给经济的某些部分带来寒意。

中国的官方外汇储备在6月至3月之间减少了2600亿美元。转移资金的投资者包括外国对冲基金和中国个人及公司，资金以多种方式离开中国。有些是通过规避严格的货币规则非法转移的，而一些转移则得到了当局的批准——例如中国银行增加的海外贷款。

如果这种情况持续下去，资金外流将使中国人民银行（中央银行）陷入困境。中国可以通过提高利率来留住部分资金，但它倾向于降低利率以刺激增长。“对近期将会降息的预期正在酝酿，”深圳华泰证券的经济学家余平康说。降低中央银行的基准贷款利率将削弱中国投资的吸引力，并可能加速资金外流。

中国的乐观者指出，官方外汇储备的一部分下降反映了欧元的贬值，而欧元是中国持有的货币之一。而且银行的外汇储备实际上一直在上升。资本外流并未接近危机水平，严格的货币管制仍然有效。

尽管如此，一些经济学家将其视为警告。“我们看到资金流出，反映出对经济稳定性的一些疑虑，”汇丰控股在香港的亚洲经济研究联席负责人弗雷德里克·诺伊曼说。“如果中国一切都很好，你会购买房地产、购买股票，或者把钱留在银行账户中，因为中国的回报仍然高于海外。”

放宽银行的准备金规则是中国在不吓跑外国投资者的情况下刺激经济的一种方式。四月份，中国人民银行降低了大多数银行需要在中央银行持有的存款准备金水平。这笔钱现在可以以新贷款的形式在经济中流通。对于最大的国有银行，准备金要求降低了整整一个百分点，降至18.5%。

分析师对流出中国的资金中有多少是“热钱”看法不一。很多资金反映了中国日益增长的经济实力，其大型企业在全球范围内购买资产。2014年，中国企业以创纪录的速度收购外国公司。根据彭博社的数据，2014年，境外并购增加至765亿美元，比前一年增长28.5%。

虽然中国官员表示他们并不担心资金外流，但他们正在采取措施来应对。自四月份以来，政府加大了对逃往海外的腐败官员的追捕力度，他们带走了政府资金。中央银行正在与公共安全部合作，调查涉及海外资金转移的犯罪，反腐败机构在三月份表示。一些调查已经导致非法获得资产的查获。

为了逃避可能的国家对一个富裕中国家庭资本的没收，“最简单的解决方案是将资金转移到海外，”东方资本研究的董事总经理安德鲁·科利尔说。如果控制着全国50%储蓄的富裕精英们突然意识到他们的钱面临被没收的风险，资金外流“可能会迅速变成洪水，”他说。

中国拥有3.73万亿美元的外汇储备，根本不担心资金会耗尽。“现在没有太多理由感到恐慌，”库伊斯说。“但政策制定者会非常小心。”

***底线：***资金以创纪录的速度离开中国，给政府官员带来了麻烦，因为经济正在放缓。