对于页岩钻探者来说，低油价带来了260亿美元的潜在收益 - 彭博社

插图：731页岩钻探者没有预料到价格会永远保持高位。虽然去年油价超过每桶90美元，但许多人购买了防止崩溃的保险。现在，价格在不到一年的时间里暴跌超过50%，钻探者开始收集收益。根据彭博社汇编的数据，他们在去年第四季度从对冲中净赚至少24亿美元，如果原油价格持续低迷，他们将有可能收集到高达260亿美元。

这种以衍生品合同形式的保险是由同样融资美国历史上最大能源繁荣的华尔街银行出售的，包括美国银行、花旗集团、摩根大通和富国银行。华尔街将风险转嫁给对冲基金、航空公司、石油精炼厂和公用事业公司。“愿意出售的人在价格波动时被迫承担风险，”能源对冲基金Again Capital的合伙人约翰·基尔达夫说。

彭博社商业周刊埃隆·马斯克的首次高峰（和低谷）肯德里克·拉马尔如何将与德雷克的争执转变为音乐超级明星希腊警方称卵子被从试管婴儿诊所患者那里盗走如何挥霍你的奖金，从透明电视到冰浴美国油价的迅速下跌——从6月的107美元跌至50美元以下——让行业感到意外。亿万富翁大陆资源公司的创始人哈罗德·哈姆在10月兑现了公司的保护，押注于反弹。结果，原油价格继续下跌。

由于没有规则要求披露所有交易，因此无法确定谁将最终在交易中亏损。超过十家能源公司表示，他们从包括美国银行、花旗集团、摩根大通和富国银行在内的贷方那里购买对冲。花旗集团发言人丹妮尔·罗梅罗-阿普西洛斯表示，该银行积极进行对冲并管理其风险。其他银行的代表拒绝发表评论。

几家钻探公司确实报告了其交易对手的名称，提供了油价下跌风险如何在金融系统中传播的一个视角。这就是摩根大通的一些交易可见的原因。到2014年底，该银行欠五家能源公司6.715亿美元，包括先锋自然资源、康乔资源、安特罗资源和PDC能源，这些公司的记录显示。如果合同在12月31日结算，该银行将支付的金额为此，不包括该银行进行的任何抵消交易。

富国银行的情况类似，根据监管文件，该银行对卡里佐石油和天然气、安特罗、康乔、先锋和PDC的石油和天然气衍生品承担了4.609亿美元的责任。

即使在能源交易中遭受重大损失也不会威胁到银行的稳定。商品通常在他们的业务中占比小于贷款和承销。根据监管记录，到去年年底，摩根大通在商品衍生品中有净负债23亿美元，不包括实物资产和已结算交易的现金，总资产为2.57万亿美元。根据文件，富国银行的净商品负债为2.41亿美元。该银行的总资产为1.69万亿美元。

问题是银行在市场暴跌时是否能够充分抵消他们的风险，研究公司Portales Partners的分析师查尔斯·皮博迪说。“银行总是告诉我们，他们试图转移风险，”他说。“我从历史和实践中知道，这在概念上很好，但在现实中很难做到。”

对钻探公司的保护不会永远持续。公司报告显示，大多数对冲合同将在今年到期。Again Capital的基尔达夫说，石油公司宁愿在合同上亏损，并以高价出售他们的石油。彭博情报北美独立勘探与生产指数在截至4月8日的12个月内下跌了近40%。基尔达夫说：“这就像房主保险。你买它不是希望房子着火。”

***底线：***随着油价暴跌，页岩钻探公司在去年第四季度通过对冲获得了至少24亿美元。