私募股权如何影响你的养老金的七种方式 - 彭博社

摄影师：iStock肯塔基州高中历史教师兰迪·维克正在进行一项孤独的使命，试图发现他和其他74,800名教育工作者每个工资单中12%的去向，这些钱被投入到一个州养老金基金中。他特别希望揭开肯塔基教师退休系统承诺投资于私募股权和对冲基金的11亿美元的细节。这个追求使维克与亿万富翁基金经理、一家白鞋律师事务所、州养老金官员，甚至他自己的工会对立。“这是我的钱和纳税人的钱，他们在剥削，”他说。“而他们拒绝说明他们收取了多少。”

彭博社商业周刊埃隆·马斯克的首次高峰（和低谷）肯德里克·拉马尔如何将与德雷克的争执转化为音乐超级明星希腊警方称鸡蛋是从试管婴儿诊所患者那里被盗的如何挥霍你的奖金，从透明电视到冰浴维克去年秋天提交了一份公开记录请求，寻求获取他的养老金计划在替代资产投资的条款细节。由于面临的阻力让他感到沮丧，他起草了自己的法律投诉，并于11月在杰斐逊县巡回法院起诉该计划。该诉讼在3月因管辖权问题被驳回。维克正在考虑是否在富兰克林县重新提交诉讼，那里法官表示该诉讼属于该地管辖。

这位教师认为替代资产经理可能在收取隐藏费用并以其他方式损害投资者的观点得到了美国证券交易委员会的研究支持。根据SEC对私募股权公司的调查，超过一半的公司被发现向客户披露的费用之外还增加了“隐藏费用”，彭博社去年四月报道。鉴于SEC提出的广泛担忧，黑石集团和TPG资本已开始在营销材料中详细说明他们向投资组合公司收取的数千万美元的服务费用，例如医疗咨询和批量采购。

私募股权公司从投资者那里筹集资金，以购买公司，目的是重组并以盈利的方式转售它们。养老金基金已在私募股权和其他替代资产上投资超过3万亿美元。这是昂贵的：养老金基金和其他投资者通常向私募股权公司支付每年2%的费用，以及任何投资利润的20%。

私募股权官员表示，为了经营他们的业务，他们必须对其运营的几乎所有内容保持秘密，包括他们的费用。他们通常要求投资于其基金的公共养老金签署保密协议，并与他们一起抵制信息自由法案请求、公开记录请求以及养老金参与者、纳税人或任何其他寻求协议细节的人的法律行动。Commerce Street Holdings的首席执行官Dory Wiley为保密的必要性辩护。他的基金有他所称的独特策略，用于购买困境债券，他不希望其他人模仿。“你不能对一个想法申请版权，”他说。“华尔街上有很多公司在复制其他公司的做法。”

Wieck——一位来自路易斯维尔的美国研究博士，毕业于索邦大学——相信他和他的同事有理由担忧。他们的教师计划是全国资金最差的之一，资产为187亿美元，手头仅有54美分来支付每一美元的承诺福利。

在Wieck提起诉讼后，凯雷集团和黑石集团分别聘请了Simpson Thacher & Bartlett的Joseph McLaughlin，他起草了几乎相同的信件，认为发布这些文件“将造成重大竞争损害”。共享编辑版本也是不切实际的，因为“请求的文件中充满了机密商业秘密信息。”McLaughlin拒绝发表评论。

经过检查，这些文件显示，行业通常将与高费用、监管薄弱和利益冲突有关的信息标记为“商业秘密”，而不仅仅是商业策略。彭博社获得了大约50份与Wieck所寻求的类似的私募股权基金文件。以下来自黑石集团、卡美洛集团、商业街资本、HKW和星木资本的摘录揭示了私募股权公司如何巩固其权力——通常以养老金和依赖它们的人为代价。所有公司均拒绝评论，只有商业街资本例外。

1. 基金经理决定其资产的价值

法律术语：“资产估值将由经理决定。该基金不打算委托定期对投资进行评估，也没有义务提供公平市场价值的估算。”

**这意味着：**私募股权经理通常在流动性差的资产中持有大量股份，例如陷入困境的公司和房地产，这些资产实际上很难估值。也就是说，经理们最好给出慷慨的估值，因为经理通常可以保留20%的利润，并依赖历史回报向投资者推销新基金。

2. 经理决定支付给自己的报酬

法律术语：“经理预计关联服务将以竞争性价格提供，但报酬可能不会通过公平的谈判来确定。”

**这意味着：**私募股权基金通常收购陷入困境的公司并尝试重组。在此过程中，他们雇佣可能与私募股权合伙人有财务利益的关联公司提供行政和其他服务。美国证券交易委员会发现，这种关联方交易通常以高昂的成本为代价，削减了支付给养老金和其他基金投资者的回报。

3. 首席合规官在你的费用下自由职业

法律术语：“一家完全由HKW的合伙人、总法律顾问和首席合规官拥有的律师事务所，还与五个HKW基金达成协议，在这些HKW基金购买或出售投资组合公司时担任顾问。… 她的经济利益与这些HKW基金的最佳利益之间可能存在冲突。”

**这意味着：**首席合规官负责确保私募股权公司遵循适用的法律和基金条款。然而，上述语言指出，她也可能同时担任相关基金的顾问。这为利益冲突打开了大门，这对投资者来说应该是一个警示信号。

4. 是的，我们自我交易。但你仍然必须信任我们

法律术语：“基金经理可以投资于他们已有利益的公司。他们可以投资于其他可能与该基金竞争的基金，争夺投资、管理时间和其他方式。… 投资者可能很难对基金经理的行为进行严格审查。投资者最终将严重依赖于基金经理的诚信。”

**这意味着：**私募股权经理通常管理多个基金，并可能利用这些基金买卖他们已经持有股份的资产。投资者通常无法知道发生了什么。他们只能信任基金经理在做正确的事情。

5. 对某些投资者来说，行业惯例是以其他投资者的利益为代价获利

法律术语：“根据行业惯例，管理者可以签订‘附加协议’，赋予某些投资者未向其他投资者提供的权利、利益和特权。此类协议仅向已协商有权审查此类协议的投资者披露。”

**这意味着：**私募股权基金的大型投资者通常会获得特别优惠的条款，例如费用减免和优先考虑特别有吸引力的投资。这些安排在“附加协议”中列出，通常对其他投资者保密，可能导致他们处于不利地位。

6. 规则？对我们来说没有

法律术语：“该基金不受投资公司法的约束，该法要求投资公司拥有独立董事，并将其资产和证券保管在合格保管人的名下……”

**这意味着：**共同基金在联邦证券法下受到严格监管。私募股权和对冲基金则不然。

7. 公职人员必须为我们的保密而斗争

法律术语：“如果公共记录访问法要求有限合伙人披露信息……有限合伙人必须采取黑石要求的所有合理步骤以反对和防止披露。”

**这意味着：**私募股权公司认为他们活动的几乎所有内容都是“商业秘密”，而投资于他们基金的养老金和其他投资者事先同意保持这种状态。澄清：SEC对第三段中提到的隐藏费用的研究仅调查了私募股权公司。