美国经济是否真的“满血复活” 学者称还需数年

随着美国政府财政紧缩的负面效应逐渐消退，个人消费等内生动力不断夯实，美国经济在经历了年初由严寒天气造成的意外萎缩后，一直保持强势回升势头，全年增长有望接近3%这一突破性心理关口。在世界多数经济体普遍复苏乏力之时，美国经济不仅没有受到拖累，反而展现出较强的韧性，成为发达经济体中表现最好的一个。

2015年美国经济有望在内生引擎的推动下保持良好增长，并在世界经济格局中继续领跑。但是，货币政策正常化和财政政策存在的不确定性、强势美元以及海外市场疲软，都会给美国经济带来风险，实现3%以上的突破性增长并不容易。中长期看，劳动生产率下降等因素将制约增长后劲，很多美国学者认为美国经济还需要数年才能重获金融危机前的动能。

对于中国而言，须密切关注美联储加息的外溢效应，警惕美国在贸易上已经表现出的“保护主义”对中国进出口造成的负面影响。同时，要立足国内需求，在先进制造业和科技创新等未来会和美国形成正面竞争的领域里练好内功。

复苏动能趋稳加速

美国商务部数据显示，美国前三季度实际国内生产总值(GDP)按年率的增速分别为-2.1%、4.6%和3.9%。经济活动在第一季度受到罕见严寒天气打击后开始强劲反弹。多数分析人士认为复苏动能达到金融危机结束以来的最好水平，奥巴马总统基本兑现了在年初国情咨文提出的，让2014成为美国经济“突破之年”的承诺，美联储也适时退出了长达6年之久的量化宽松政策。

此轮反弹的最主要因素是占美国经济总量70%以上的个人消费增长明显。个人消费支出在前三季度的增速分别为1.2%、2.5%和2.2%，对GDP增长的贡献率分别达到0.83、1.75和1.51个百分点，是经济增长的最大贡献方。眼下正值美国圣诞打折季，《财经国家周刊》记者看到美国人消费热情旺盛，电子、服装、餐饮等消费状况火爆，预计四季度个人消费仍将保持高位。

消费需求旺盛，受益于家庭去杠杆化的结束、就业市场好转带来的人均可支配收入的提高、油价下跌以及普通家庭从房价股价上涨中获益。

纽约联储的最新调查显示，截至2014年11月，美国人对未来3个月内不能偿还最低债务的平均可能性降至一年半以来的最低，对家庭收入增长预期的中值上升至该统计启动以来的最高值。

就业市场大幅好转对消费旺盛同样功不可没。美国劳工部数据显示，美国非农部门失业率已从1月份的6.6%下降到11月份的5.8%。非农部门11月份新增就业岗位达到32.1万个，为2012年1月以来最大增幅。今年前11个月新增就业总人数达到265万，是1990年代以来的最好表现。

此外，财政紧缩负面效应消退，也促进了经济起飞。美国财政部数据显示，2014财年美国联邦政府的财政赤字降至4830亿美元，为2008年以来的最低水平，财政赤字占国内生产总值的比例也降至2.8%，为2007年以来最低。

国际货币基金组织(IMF)在10月公布的《世界经济展望报告》中下调了2014年全球经济增长预期，但将美国今年经济增速预期上调至2.2%。美联储的季度经济预测认为全年经济增速将在2.0%~2.2%。考虑到第三季度和第四季度的经济表现可能超出预期，市场人士预计全年经济增速将达到2.7%左右。

优势与风险并存

随着支撑经济的内生动力加强，美国经济有望在2015年延续良好的复苏势头。IMF预计美国经济明年将增长3.1%，美联储的预测区间在2.6%？3.0%，其他市场人士的预测均在3%左右。在世界多数经济体短期内难有大起色的情况下，美国经济可能成为全球经济的“火车头”。

纽约联邦储备银行行长威廉·达德利认为，虽然美国经济自走出本轮衰退以来一直保持令人失望的年均2.3%的增速，低于美联储的预期，但由于美国消费者财务状况大幅改善、财政紧缩拖累效应减少、房地产市场逐步复苏、油价下跌将增加美国家庭的实际购买力，都能进一步刺激消费，美国经济明年表现“再次令人失望”的概率已明显降低。

大多数分析人士预计美联储将于明年年中加息，美联储则一直表示要将超低利率维持“相当长一段时间”。但是鉴于对明年经济形势的乐观估计，美联储副主席斯坦利·费希尔公开表示，与过去几个月相比，美联储越来越接近抛弃维持超低利率“相当长一段时间”的政策立场，将根据美国经济形势来决定加息时机和实现货币政策的正常化。

美联储前首席经济学家戴维·斯托克顿对《财经国家周刊》记者表示，明年经济面临的最大风险在于如何避免货币政策正常化对来之不易的复苏造成伤害，美联储对此需要慎之又慎。他指出，楼市复苏刚刚摆脱2013年的下行波动，美元走强可能伤及出口，货币政策收紧会强化这些不利因素的影响。“世界经济总体疲软，美国经济不可能对此完全免疫。”

历史经验表明，加息短期内会使美国实体经济受到一定冲击。加息之年往往是经济复苏较为强劲的一年，强势复苏是利率长期拐点形成的物质基础。而拐点形成后的一两年里，经济复苏往往会有所趋冷，具体表现包括投资、消费等全方位引擎的受损。

哈佛大学经济系教授戴尔·乔根森对《财经国家周刊》记者表示，可持续的财政政策也对经济构成风险。新一届国会履职后会给2015年联邦政府预算案带来巨大的不确定性，这种不确定性将一直延续到2016年大选。他认为，美国经济至少还需要4~5年时间才能回到金融危机前的水平。

此外，一些结构性因素制约了美国经济增长的后劲。华盛顿智库卡托研究所高级研究员林克·林赛认为，进入21世纪后，几个影响人均经济增长的因素同时恶化，包括劳动参与率、劳动力技术水平、资本深化程度和衡量创新活动对产出促进作用的全要素生产率。这意味着美国经济增长将变得越来越难，想再实现稳定增长，推行有利于长期增长的改革将会非常关键。

奥巴马政府提交的2015财年联邦预算案显示，明年其经济政策的着力点包括支持先进制造业、研发创新、基础设施建设、实施税改等，并力争从2015年起降低公共债务占经济总产出的比重。

中国须多重应对

对于中国来说，如何应对美联储加息的外溢效应是当务之急。美国相对领先的加息周期往往能带来明显激增的国际资本净流入，恐将加速国际资本对新兴市场的“抽血”，新兴市场国家长期经济增长所需的资金助力也将随之而下降。

其次，虽然国际贸易一直是美国经济中的“短板”，但奥巴马政府在第二任期内空前重视促进出口，在2009年提出5年出口倍增计划。虽然这一目标尚未完成，但是美国出口确实有了明显起色。加上近来强势美元回归，今年美对华多起“双反”裁定表明贸易“保护主义”有卷土重来之势。

再者，奥巴马政府非常重视发展先进制造业，其主推的“再工业化”进程正在稳步推进。今年美国政府已投资数亿美元建立先进制造业创新研究所和培训IT、医疗、先进制造业等高增长领域的高级技工，明年这将继续成为奥巴马的施政重点。

目前国际经济分工的格局尚没有实质性变化，世界对中国制造业产品尤其是高端制造业产品的需求还会上升，美国着力发展的高端制造业也是中国目前的努力方向，未来双方在这些领域势必有竞争，中国在科技创新和人才培养上不可懈怠。