中概股国庆期间普跌 为何 “百度们”能坚挺住？

2014年国庆长假的第三天，大多数中国人都在旅途中或是过着慵懒的假期生活，很少人会注意到，远在大洋彼岸的美元指数出现了猛烈的拉升，最终收于86.64，涨幅达到1.21%，一举刷新了美元指数的单日涨幅记录。这场始于7月初的火箭发射走势，截止到当日已经从79.98攀升了6.66点，涨幅之大、速度之急，让人大跌眼镜。

和美元的强势相比，中国概念股的走势可谓是截然相反，近一月内，霍特中概股指数从9月初的高点7804点，跌到了10月9日的6820点，月跌幅超过10%，且目前还看不到止跌的兆头。但与此同时，像百度、中星微等中概个股却逆风飞扬，中概股个股走势的分化背后，有哪些因素在主导?未来中概股的机会在哪里?下文微天下将根据自己的经验一一来做分析和解读。

中概股一个月重挫超10%，美元惹得祸？

是什么原因导致资金逃离，中概股风声鹤唳呢?资本市场的大幅波动，一般都不是单原因引起，而是某原因诱发、多点共振合力形成。

文首提到的美元走强，是某种程度上的诱因——资本总是逐利的，遭遇美元牛市和美联储加息预期，不少资本选择抛售非美元资产、投资配置美元资产很容易理解。而之前大量热钱潜伏的中国，此时的境地不难想象，因而资本整体看空中概股，也是情理之中。阿里巴巴的史上最牛IPO，豪融250亿美元资金，多少投资者为了平衡中概股的配置，抽离资金买入BABA，一定程度上也加速了其它中概股的失血。

中国的经济，现时也因为多种原因开始增长放缓，经济结构的不合理、高高在上的房地产价格、持续放缓的出口、巨额的地方债务，都构成了不确定因素。因此，几方面合力共振，中概股才会被普遍看空。

数数那些逆风飞扬的中概股

这次下挫，绝大部分中概股都难逃厄运，其中不乏大批下跌超过5%、甚至超过10%的知名中概股，包括大家熟知的如家快捷、博纳影业、汽车之家、第九城市、途牛旅游网、人人、网易、阿里巴巴、腾讯控股等，都没法躲开深幅下跌。但是，也有小部分中概股逆市上扬，比如中星微电子、百度、橡果国际等。下面，就找出两家比较有趣的，看看他们到底如何逆风飞扬。

百度：直达号、筷搜和BaiduEye等得到市场肯定

是的，你没看错，里面居然有百度这个巨无霸，这很有意思。很多资金在撤离中概股，以百度的庞大身躯，应该会有不少投资者跟风撤退，但是百度股价不但没跌，还略有涨幅，继续在5年来的历史高位整理，似乎随时会再创新高。那么问题就来了，究竟谁在买入?理由是什么?我们不妨先看看BAT三巨头在8~9月的股价表现。不难看出，腾讯和阿里都是处于从股价巅峰滑落的阶段，而百度则还在冲击巅峰的过程。

PS:

腾讯：8月1日的收盘价128.20元。9月30日收盘价115.40元。

阿里巴巴：从上市首日的收盘价93.89元。9月30日收盘价88.50元。

百度：8月1日收盘价212.38元。9月30日收盘价218.23元。

下面再来看看三个公司的基本面。

腾讯：腾讯2014年上半年总营收为381.46亿元，同比增长37%;净利润110.68亿元，同比增长36%。营收构成上，增值服务(网游为主)达到301亿元，而网络广告和电子商务则分别为32亿和38亿。其中二季度营收197.46亿元，同比增长37%，净利润58.74亿元，同比增长42%。

阿里巴巴：第一财季(3-6月)收入达到157.71亿元人民币，利润达到123亿元。其中移动端收入占比达到19.4%，比2013年同期上升16.6个百分点，较2014年第一季度(1-3月)高出7个百分点。营收构成上，主要营收来自中国电商零售业务，包括增值服务、广告、交易佣金等构成。

百度：百度第二季度总营收为人民币119.86亿元，同比增长58.5%;第二季度净利润为人民币35.47亿元，同比增长34.1%。其中，移动运营占比达到营收的30%。

在二级市场上，股价代表的不仅是当下，更多的是企业在未来的想象空间。

社交通信的霸主腾讯，坐拥QQ和微信两大超级武器，不过在营收上，却重度依赖网游。微信在移动互联市场开疆拓土，斩获了庞大的用户数量，但是目前移动领域还缺乏清晰的盈利模式，腾讯财报也一直回避移动端的营收比例，因而投资者的想象力还未能充分建立。而腾讯在电子商务、支付、金融等领域的业务，目前也处于培育阶段。在网游市场增长趋缓的前提下，投资者在中概股普跌的洪流中，暂时退出观望也不失为上策。

电商霸主阿里巴巴，淘宝和天猫横扫市场，最牛IPO可谓风光无限。不过，在阿里巴巴也面临两大挑战。一是在移动领域的布局上，阿里巴巴还缺乏杀手级的产品。无论是手机淘宝还是手机天猫，都和PC端是替代性关系，移动端的增长，意味着PC端会有一定程度的削减。马云在手机端苦心打造、寄望于挑战微信的“来往”，也并不成功。二是在电商领域，阿里巴巴面临京东+腾讯的强有力挑战。阿里巴巴IPO首日，股价和市值几乎就是巅峰数字，想要再获得跨越式发展，阿里巴巴必须在移动市场上展现新的活力，否则很难避免股价从巅峰滑落的困境。

中国搜索市场占据明显份额优势的百度，在PC市场获得绝对的份额优势，一度有搜索搅局者出现，依然不能撼动百度的市场地位和强劲的盈利能力。360也曾一度以搜索概念拉升股价至124美元，但是，风光无限只昙花一现，短短一月股价腰斩，移动布局缺失正是硬伤所在。在移动领域，百度地图、移动搜索、APP分发等领域百度均具备优势，2014年Q2百度财报，显示移动端的营收比例达到了30%，是BAT三家中最高的，显示出百度在移动市场的强劲增长势头。在被视为未来希望的移动领域，百度是BAT三家在用户数量和盈利模式上做得相对较好的。

同时，百度重磅推出的直达号，让移动互联网和传统企业能直接遭遇，并产生化学反应，在移动营收空间也充满了想象力，增强了投资人信心。美国金融杂志《Barron’s》评价，直达号已不仅仅是O2O，更是移动商业转化率。德意志银行则认为，直达号将帮助百度提高利润率。

与此同时，在中国互联网公司中，百度的科技储备和研发投入首屈一指，甚至并不逊于Google和Facebook等全球性科技公司。在人工智能方面，百度在国内互联网企业中十分领先，今年9月和5月，百度分别引入前微软全球资深副总裁张亚勤和谷歌大脑创始人吴恩达，担任总裁和首席科学家，在大数据、云计算等技术创新方面和百度大脑研发上，又让这家技术驱动型的公司更加具备想象力。

另外，百度对科技产品的趋势也能准确把握，比如百度筷搜和BaiduEye等产品，让资本市场看到了百度进军智能硬件的努力，显示出百度在新兴市场的快速卡位和研发实力，事实上，继文字搜索、拍照和视频搜索之后，智能硬件一旦与搜索和百度大脑结合，或将重新定义搜索引擎，随时随地连接人与服务，满足多元化需求，这也给予了市场对百度更大的想象空间。如此，稳健的业绩增长，在移动互联市场的清晰模式和领先势头，还有百度“硅谷巨头”范儿的科技储备，构成了投资者用脚投票、百度股价坚挺的充分理由。

中星微电子：幸运地赶上了信息安全的风潮

中星微电子是爆发型股票，在中概股普跌期间的涨幅令人乍舌，在今年7月时它的股价不到3元，如今已经跨越10元之巅。这是一家具有得天独厚优势的技术公司，是安防行业的标准制定参与者。中星微电子和公安部第一研究所共同开发安防SAVC标准时，其它竞争企业由于各种原因一直处于观望状态。随着今年国家实则性推进SVAC标准，其它企业才回过神来。这让既是裁判员又是运动员的身份的中星微电子占尽优势。在这种大背景下，中星微电子的业绩空间广阔，股价持续飙升也不足为奇。

中国经济转型中概股分化或将加重

我们知道，即使是最优秀的股票，其上涨过程都是曲线上升的。从短期角度来看，由于中概股大幅下跌，不排除有很多投资者担心这类强势的中概股也会补跌，从而选择逢高抛出，所以短线调整风险还是不小的。我认为这次中概股的普跌，是中国经济转型过程中的阵痛体现，在能源、信息技术等板块的中概股暴跌更显得直接而残酷。

那么中概股的投资机会何在?微天下认为现在最牛逼的证券分析师也未必能给出精确答案，虽然中国对知识产权保护力度偏软，但微天下坚信真正的创新者将是未来中国经济的希望所在。我建议投资者应更偏重于可成长性，而不要过度拘泥于目前的营收规模和利润率。

一定有聪明人在想，既然中概股因基本面变化存在补跌需求，那为何不趁机做空它们获利?WoW，这真是一个疯狂的想法!股谚有云：“这世上有一种股票，你永远不要试图去做空”。就拿中概股的代表百度来讲，只要你在今年国庆节之前5年内，任意一个时间点买入，你都是盈利的。除非基本面发生重大变化，否则试图去做空这类股票是不智的。

再举个例子，苹果的股价在2012年秋季达到巅峰，随后调整了一年，但如今苹果的股价已经再度向历史高点冲去，复权价再创新高是大概率事件。所以说，对于这类长期都高增长、股价一直都在上涨过程的股票，做空是草率而注定遗憾的选择。