4月金融数据再引降准热议 中外投行观点现分歧

随着4月金融统计数据公布，M2增速反弹站上13%的政策预期值，近期是否会出现一次全面下调存款准备金率的话题再次引发各方热议。

出于对中国宏观经济走势的担忧，多家外资投行认为下调存款准备金率存在可能性和必要性；而本着对央行货币政策、流动性管理预期的深入理解，多数中资投行和研究人士均认为，全面降准的可能性在降低。

外资投行集体喊降

5月12日，央行公布了4月金融统计数据。据此，包括美银美林、澳新银行、瑞穗、野村证券在内的外资投行，均分析认为，央行将在近期下调存款准备金率，其中野村证券更明确预期5月或6月将降准50个基点，三季度再降准50个基点。其主要依据在于，二季度GDP增长速度或并不乐观，为了保住全年7.5%的增长速度，货币政策最晚要在二季度末作出调整。

4月份的一系列宏观经济运行指数在近两日发布，低于预期的数据引发市场担忧。如4月全国规模以上工业增加值同比增长8.7%，跌至2009年4月份以来的最低点。1~4月城镇固定资产投资同比增长17.3%，市场预期同比增长17.7%，前两个月公布的同比增速分别为17.9%和17.6%。4月份固定资产投资环比增长1.17%。4月社会消费品零售总额同比增长11.9%，低于预期，较3月回落，接近今年1~2月的至少22个月最低水平。

瑞穗表示，中国央行应该尽快下调银行存款准备金率，这不仅能支持经济增长，还能促进市场改革。其在一份报告中说，这不仅是一种遏制经济放缓和融资成本高企的短期措施，也是眼下可以动用的合适货币政策工具。

“经济金融改革需要一个稳定的经济环境来承受一些负面冲击，目前经济处于下滑期，负面影响会使既得利益团体找到更多阻碍改革的理由。”渣打银行经济师李炜在接受《每日经济新闻》记者采访时，认为货币政策的“静止”，不仅对稳定经济增长无益，也难以给经济金融改革营造有利条件。

M2反弹缓解降准压力

4月金融统计数据中，M2超高的反弹和当月大减的存款令市场费解，多家机构认为这与银行资金在一般存款和同业存款之间的摆动相关。

民生证券研究院副院长、首席宏观研究员管清友表示，非存款类金融机构同业存款出现了超预期的增长，季末考核后的理财资金大规模出表后回流至余额宝等货币基金，货币基金回笼的资金以同业存款的形式回流至银行体系。

中金公司则认为，4月份M2增速超预期反弹，主要是受到三方面因素影响：企业债融资显著增加；同业资产季末增加季初显著减少的波动在去年同期所形成的基数效应；新增外汇占款可能强于预期。同时，“超预期反弹的M2增速降低了货币政策大力度宽松的可能性。基数效应有利于未来M2同比增速稳定在13%以上，全面降准的可能性较此前下降。”

与此同时，《每日经济新闻》记者注意到，在央行近日发布的《2014年一季度货币政策执行报告》中，首次出现了“保持定力，主动作为”的提法。

“央行对存款准备金率的调整会更为谨慎，因为它作为信号作用可能导致市场认为政策转向宽松。”一位机构分析人士对记者表示，实际上降或不降都是符合预期的，央行高层近期传递的各种信号实际上表明他们也感受到了压力。

记者注意到，在近日于北京举行的 “清华五道口全球金融论坛”上，央行行长周小川明确表示近期不会有大规模的刺激政策。央行前副行长吴晓灵也在会上表示，存款准备金率已经成为对冲高额外汇占款的工具，存准率的调整会引起较大震动；而我国外汇占款数额巨大，降准吐出的头寸会对市场产生较大冲击，所以央行不会轻易全面调整存款准备金率。

上述分析人士亦对记者表示，存款准备金率作为数量型工具，并不能改变目前资金市场中结构性问题导致的高利率，央行需要想办法解决资金运用的结构性问题，引导资金流向，而这并非单纯的降准可以解决。