央行淡化汇率解读：人民币双向波动将成常态

人民币汇率近期的持续贬值，在令“躺着套利”好景不再的同时，也令市场广泛猜测起央行的意图。

全国政协委员、央行行长周小川昨日表示，近期汇率变化是正常波动。这是央行高层在短时间内对汇率波动的又一次回应。就在本周一，央行副行长、外管局局长易纲亦强调，汇率波动完全正常，不需要过多解读。

“再次重演上周恐慌性下跌的可能性极低。”一位中资银行交易员对《第一财经日报》记者表示。与此同时，市场人士普遍预计，人民币汇率短期继续大幅贬值的可能性低，不过单边升值的预期已经打破，今后双向波动将成趋势。

对于市场关心的年内会否扩大人民币汇率波动区间，周小川昨日表示：“等政策真有变化的时候会公布。”

波动区间扩大猜想

尽管周二人民币汇率收复部分失地，但两周以来累计跌幅依旧超过1.2%。而且从周二早盘中间价来看，央行对当前人民币弱势的状况相对满意，并无人为上调人民币汇价意图。

周二美元兑人民币早间中间价报6.1236元，较前一交易日再次下调46个基点，创下自2013年12月6日以来的最低点。

“央行的中间价报得比较低，可见央行对于人民币相对疲软的价位比较满意，但类似人民币汇率上周大幅波动的可能性不大，本轮急贬基本上应该告一段落，后市应该是双向波动态势。”一家上海中资行交易员对《第一财经日报》记者表示。

国际金融问题专家赵庆明对本报记者表示，之后的双向波动会更加显著，中间价报价的上调和下调也会更加平衡，而不是之前涨幅超过跌幅的态势。他预计，本轮人民币汇率的低线应该是在前期高点基础上贬值3%，前期高点为6.04。

面对突如其来的人民币连跌态势，市场解读方向不一。目前主流观点认为，是央行在引导人民币汇率下行，从而阻击套利资金流入；同时也有市场人士认为，央行此举意在进一步扩大人民币波幅，从而促进汇率改革的推进。

在此背景下，央行高层的表态成为市场聚焦所在。在昨日周小川强调“近期汇率变化是正常波动”之前，易纲也表示“最近汇率波动不用过度解读”，人民币双向波动会成为常态。

易纲认为，中国汇率波动相比外国一直比较小，最近双向波动总体上是完全正常的。他还再次重申，人民币汇率改革将坚持市场方向，坚持以市场供求为基础的有浮动的汇率机制。

周小川和易纲的先后表态，令人民币汇率波幅扩大的猜想进一步发酵。

光大银行首席经济学家盛宏清日前在接受本报记者采访时表示，本次贬值可能是央行在为年内扩大人民币波幅作准备，“人民币汇率波幅放宽、汇率弹性扩大可能将成为2014年中国金融市场的重大改革。”

周小川昨日同时表示，两会期间将会有专门针对本轮汇率波动的新闻发布会，但他并没有明确届时会否谈及人民币汇率波幅的问题。

招商证券高级分析师谢亚轩则表示，扩大波幅有利于实现藏汇于民，减少央行对外汇市场的干预，是汇率形成机制改革的必要步骤，而央行扩大人民币汇率波幅在汇率有微弱贬值预期的条件下推行的可能性比较高。

当前人民币对美元日内波幅为上下浮动1%，当前的市场主流观点认为，如果进一步扩大波幅，日内波幅将扩至上下浮动2%。

不过赵庆明对本报记者表示，当前1%的波幅已经够用，并不认同扩大波幅的必要性。但他同时认为，实现人民币的双向波动，从而在市场上形成比较均衡的空头和多头，才有助于形成一个健全的市场，是汇率市场化改革的题中之义，也是资本账户开放的前提条件之一。

出口企业热盼贬值

对于人民币贬值，也有业内人士对记者表示，由于年初高层已有批示“要发挥出口对国民经济的支持作用”，今年可能出台一些实质性的促进出口政策，改变人民币单边升值预期或被纳入其中，因此有市场人士分析，本轮人民币逆转单边升值预期也是为之后促进出口政策的出台打前站。

广东顺德一家家电上市公司负责人对《第一财经日报》记者说，最近人民币的贬值状况，对于外贸企业肯定是利好因素。他表示，过去一年，他所在的企业都承受着人民币不断升值的压力。由于与世界大多数客户都以美元结算，在人民币相对美元升值的同时，大部分新兴市场国家都在贬值，这样带来的后果是：一方面，企业必须提高报价来抵消人民币升值的压力；另一方面，那些来自新兴市场国家的客户，则承受了加价之后的第二重压力。许多客户因此处于观望状态。

对于该企业来说，由于美欧市场占了近90%的份额，第三国市场带来的冲击并不算大。但前述负责人对本报记者说，上述双重压力加上原材料价格的上浮，令企业困难重重。

《第一财经日报》记者此前从权威渠道了解到，此轮人民币贬值与政策调控有关：一方面，随着美国量化宽松（QE）政策的退出，去年以来多数新兴经济体货币陆续贬值，但人民币依然对美元单边升值，已经严重挤压了外贸企业的利润空间；另一方面，与1月开门红的状况不同，2月份的外贸数据可能出现下滑迹象。

清华大学中美关系研究中心高级研究员周世俭分析称，这样的贬值也不会无底线地持续下去，因为政策调控的最终目的是，让人民币汇率回归双向浮动、保持稳定。

“我对总体走势依然谨慎乐观。因为人民币汇率单边升值和劳动力成本持续上升是最大的风险因素。”周世俭对记者说。

但赵庆明认为，尽管商务部去年多次强调出口困难的原因在于人民币持续升值，但本轮人民币贬值刺激出口的考虑较少，“出口疲软主要原因还在于外需，人民币升值因素并不是主要因素。”

市场人士近期相对较为一致的观点则是，最近的贬值只是暂时性的走势，最终会回归到双向浮动、较为稳定的状况。这样更有利于人民币国际化的推进。尽管在这背后，也隐藏着大量的跨境套利与套汇行为。如1月银行代客净结汇倍增至763亿美元，创下一年新高。

多位市场人士对记者表示，人民币近期大幅走贬的部分原因，在于央行敲打套利热钱，目前看来央行的目的已基本实现。