穆罕默德·埃尔-艾瑞安：2015，全球经济分化的一年-穆罕默德·埃尔·艾瑞安

未来一年，“分化”（“divergence”）将成为全球经济的主要话题，它同时适用于经济趋势、经济政策和经济表现。随着时间推移，这些分化将日益难以调和，令政策制定者不得不面对一个选择：要么克服障碍，拿出有效的行动；要么就得坐视本国经济面临动荡的风险。

多速发展的全球经济将分别由四个国家集团主导。

第一个国家集团由美国领导，它们的经济表现将持续改善。随着就业回暖与工资回升同步出现，它们的劳动力市场将更为强健。虽然财富还是会不成比例地聚集在富裕者手中，但经济增长收益的分配将比过去几年公平一些。

第二个国家集团由中国领导，它们的经济增长率将稳定在某个低于近年历史均值的水平上，经济结构则将趋于成熟。它们将逐渐调整增长模式，使其更可持续——这种努力或许会随全球金融市场动荡而动摇，但不会完全脱离轨道。这些国家还将努力深化国内市场、改善监管框架，赋权私有经济领域，扩大市场化经济管理范围。

第三个国家集团由欧洲领导，持续的经济停滞将使其中某些国家的民众对社会和政治大失所望，令区域政策的制定更加复杂，这些国家将举步维艰。增长乏力、通缩压力和负债过多将妨碍投资，使风险加大。在形势最艰难的国家，失业率，尤其是年轻人的失业率，将保持在令人担忧的高位。

最后一个国家集团由充满变数的国家组成，它们的体量和连通性具有重要的系统性影响。最引人注目的例子是俄罗斯。面对经济衰退深化、货币崩溃、资本外逃，俄罗斯总统普京将必须就是否改变乌克兰政策、重新与西方合作以换取对俄制裁取消做出决定，并发展一种更可持续、多元化的经济。

普京的备用选项是，扩大俄罗斯对乌克兰的干预，转移国内民众的不满。这一做法谅必导致新一轮制裁与反制裁，并把俄罗斯推向更深度的衰退——甚至可能引发政治不稳定或更多外交政策风险——同时加剧欧洲的经济萧条。

巴西是另一个值得注意的“变数”。在经历了近期大选险胜的磨练之后，总统罗塞夫已表明愿意改善宏观经济的治理，包括采取措施抵制国家资本主义故态重萌——现在看来，国家资本主义的潜在好处要比其附带损害和计划外后果小得多。如果罗塞夫兑现承诺，巴西将在2015年与墨西哥一道，为一个更稳定的拉丁美洲提供支撑，并帮助该地区克服低油价搅乱委内瑞拉经济带来的破坏性影响。

随着货币政策继续分化的压力加剧——尤其在那些具有系统重要性的发达经济体，这种经济上的多速发展也将成为央行政策多轨发展的原因之一。已停止大规模购买长期资产的美联储，很可能会从2015年三季度开始加息。与此相反，欧洲央行将实行自己的量化宽松，在2015年一季度引入一套扩大资产负债表的新措施。日本央行则会继续保持其油门踩到底的货币刺激措施。

当然，在理论上分化是没有极限的。问题是，汇率变动现在成了唯一的调和机制，某些市场估值与其基本面的差距已变得如此之大，以致价格非常容易受到一轮轮市场波动的影响。

对美国来说，更强劲的经济加上更少宽松性的货币政策，将给美元对欧元、日元汇率带来更大上行压力——美元汇率已显著上升。鉴于没什么其他国家愿意让本国货币升值，美元升值趋势将保持强劲和范围广泛，可能引发美国国内的政治反对。

甚至，随着货币市场越来越难发挥有序协调器的作用，国家间可能出现摩擦。这又可能扰乱近期安抚股市的异常平静。

幸运的是，还是有办法确保2015年的分化不会造成经济和金融混乱。事实上，大部分政府——尤其是欧洲、日本和美国的政府——都拥有缓和紧张所需的工具，并可以在此过程中释放经济生产潜力。

避免分化所带来的潜在破坏性不是一个事关政策构思的问题——经济学家们尽管意见没有完全统一，但已就国家、区域及全球层面所需采取的措施达成了广泛共识；这是一个事关政策执行的问题——政策的贯彻执行需要巨大而持续的政治意愿。

明年，政策制定者应对分化风险的压力将更大，而不作为所带来的影响会远超出2015年。

（穆罕默德·埃尔-艾瑞安为奥巴马全球发展委员会主席，德国安联集团首席经济顾问，曾任全球最大债券基金公司PIMCO首席执行官。本文12月8日原载于捷克世界报业辛迪加，标题为“A Year of Divergence”。王璐菲/译）