全球供应增加 产油国目光缩聚亚洲市场-经济学人

【国家发改委10月17日24时再次下调汽、柴油零售价格，这也是今年以来油价的六连跌。国际油价14日创下一年多来最大单日跌幅，6月中旬迄今，跌幅已超20%。自今年9月末以来，至少有九家投行下调了油价预期。那么石油价格暴跌，这对世界经济，是好消息还是坏消息？

英国《经济学人》杂志分析认为，本轮油价下跌原因包括：全球经济增长疲弱导致需求减少；美俄等非欧佩克国家产量增加、欧佩克国家产量止跌回升导致全球供给增加；美国随页岩油开发进口减少、欧盟需求疲弱，导致全球产油国均将销售目标锁定亚洲市场、国际油市发生结构性改变。多个原因共同作用，令油价下行压力巨大。】

油价缓跌3个月后，10月14日突然一日暴跌近4美元，创下超过一年来最大单日跌幅，并导致国际油价标杆布伦特原油跌至85美元一桶，此前其峰值——今年6月——曾达115美元一桶。

正常情况下，油价下跌将促进经济增长。每桶10美元的跌幅将导致世界GDP中的0.5%从石油出口国转移至进口国。石油进口国消费者比现金充裕的石油出口国花钱速度更快。通过促进消费，油价下跌往往会促进全球产出。

不过，这一次，情况并不如此清晰。重要的经济问题是，油价下跌究竟是因需求疲弱还是供应激增？如果需求疲弱是罪魁祸首，那就令人担忧了：它意味着油价走势是经济变弱的征兆。如果问题的根源是金融方面的原因（比如债务高企等），那么油价下跌对经济增长的促进作用就没那么大：消费者可能仅仅利用油价下降的收益偿还债务。的确，在某些国家，更便宜的石油甚至可能因存在引发通缩的风险，而让情况变得更糟。但是，如果油价下跌的原因是供应增加，那就是一个潜在的好消息：油价下跌最终将促进世界经济大国的消费。

全球经济当然是疲软的。日本二季度GDP下跌。德国也下跌，并且可能会走向衰退（最新工业生产和出口数字很糟）。美国近期经济增长加快，但按历史标准衡量，其复苏依旧乏力。就在本周油价暴跌之前，国际货币基金组织（IMF）下调2014年全球经济增长预期到3.3%，是年内第三次下调。IMF仍预期2015年经济增长再次回升，但幅度不大。

**疲弱的增长意味着能源需求减少。**本周（10月14日），国际能源机构（IEA）——石油进口国俱乐部——表示，预计今年全球石油需求增速为70万桶每天（B/D），较上个月预期增速减少20万桶每天。全球需求已经疲弱了一段时间，但近期的放缓——尤其在德国——令市场措手不及，因此油价急剧下跌。

不过需求微弱并非唯一的解释。**全球供给同时也在增加。**从去年4月开始，世界石油总产量一直在强劲上扬。多数时间的日产量都比前一年增加一到两百万桶；今年9月，这种增加急剧扩张（见下图），9月全球石油产量较2013年，同比增加280万桶每天。

全球石油产量增加，油价暴跌

大部分需求增长都来自非石油输出国组织（欧佩克，OPEC）——石油出口国俱乐部——国家，尤其是美国。部分得益于页岩油产量的增加，美国9月份产油量达到880万桶每天，较前一年增长13%，较2011年增长56%，与沙特阿拉伯的产量已相去不远。俄罗斯的石油产量也略有增长，意味着制裁的影响在石油领域还未显现。9月份俄罗斯石油产量上升到了1060万桶每天，离苏联解体以来俄单月最高产量只一步之遥。

非欧佩克国家石油产量增长已有一段时间。其实，近期最大的变化来自欧佩克内部：利比亚石油产量4月份——受内战影响——下滑至20万桶每天，九月底回升至90万桶每天，现在正朝着战前150万桶每天的水平发展；同样出人意料的是，伊拉克的石油产量也正增加。结果，欧佩克国家的石油产量在下跌近两年后又开始增长了，这与非欧佩克国家的供应增加共同发挥作用。

在全球需求疲软的背景下，很多增加的石油产出都被富裕国家用来重建石油储备了。但这不可能无限发展下去。随着囤积放缓，价格可能再次疲软——除非全球需求增加，或者石油产量减少。

不过这两方面都还没有迫在眉睫。IEA首席石油分析师安托万·哈夫指出，即使油价降到每桶80美元，仍有经济效益。随着水力压裂技术的改善，美国大部分页岩油生产商的盈亏平衡点已降到远低于70美元一桶的水平。所以，要想让他们把边际生产商挤出行业，油价还得降得再多点儿。

**新的贸易模式加剧了油价下行压力。**欧佩克出口商曾非正式地在内部瓜分世界：比如尼日利亚和委内瑞拉的石油卖给美国，海湾小国的石油卖给日本等等。但美国石油进口量已从2010年的3.09亿桶每月降到现在的2.36亿桶每月。欧盟则需求疲弱。因此，所有出口商都在竞争亚洲的市场。

全球产量增加，石油出口商共同竞争亚洲市场

**沙特通过降低向亚洲发货的期货价格、以及9月份小幅增加石油产量（10.7万桶）令其他欧佩克成员国深感震惊，它们原本希望成员国此刻削减产出。**欧佩克成员国将于11月开会，但正如科威特石油部长近期指出的，“我不认为成员国现在有可能削减产量”。与此相比，较低的石油价格转化为全球需求增长的速度会有多块、幅度会有多大，却仍远不能确定。

（观察者网王璐菲译自《经济学人》10月18日文章“Cheaper oil: Both symptom and balm”。）