贾晋京：互联网金融要成为“一池活水”

3月5日，李克强总理在全国人大作的《政府工作报告》指出：“促进互联网金融健康发展，完善金融监管协调机制，密切监测跨境资本流动，守住不发生系统性和区域性金融风险的底线。让金融成为一池活水，更好地浇灌小微企业、‘三农’等实体经济之树。”

当前互联网金融正在迅猛发展，如果说传统金融好比一池春水，需要使之更有活力的话，那互联网金融就是滚滚而来的浪潮，需要研究如何迎接和驾驭。

金融，其本质就是社会的资金中介体系，把社会上暂时出现富余的资金集中起来，配置给有需要的人。作为中介体系，使资金配置灵活、快速、高效是金融部门永恒的追求。互联网金融的到来，使得灵活、快速、高效在技术上几乎可以做到极致。因此，可以说互联网金融是一场史无前例的金融革命，它来势汹汹，势不可挡，对传统金融部门来说，却无所措手足，像任何一场革命的对象一样，面临着无比巨大的挑战。

仅就技术层面而言，互联网金融的当前发展已经可以使人们无需使用传统金融部门这个中介，自行从事资金余缺的配置。**然而就现实情况而言，互联网金融还远不到能离开传统金融部门的程度。**于是，传统金融与互联网金融的关系就必须面对艰巨的动态磨合、既合作又斗争过程。

金融业历来紧随时代技术发展步伐而改变自身形态，历史上最近期的变革就是因为互联网而起：1986年底英国进行了被称为“金融大爆炸”的改革，使各类金融交易打破了传统面对面交易规则的束缚，可以利用互联网为代表的电子技术进行快速交易、远程交易、跨境交易、多品种交易，结果就是打开了一个潘多拉魔盒，金融业发展出现了全新局面，金融衍生品爆炸式发展。如今，全球场内场外金融衍生品总额已达全球GDP的十几倍至多，远超传统金融业务的规模。

传统金融与互联网金融面临着既合作又斗争的过程

不过，前所未有的巨大革命，将会出现在中国互联网金融的下一步发展之中。中国互联网金融的当前发展，是金融业务第一次真正超出金融行业墙外，在社会的每一个角落生根开花。只要能上网，人人都能参与各类金融交易；只要建个网站，每个公司都可以合法或非法进行以往只有金融机构才能开展的业务。这种局面史无前例，也没有外国经验可资借鉴，如何应对？怎么管理？

互联网金融在中国兴起，是中国经济开始出现领先世界发展趋势的实例。要有全球性的视野和哲学的高度，才能有效把握和应对这种滚滚而来的新趋势。

互联网金融给目前的金融体系带来的冲击大概包括以下五个方面：

**1. 利率市场化。**利率市场化改革本来是要有序推进的，但互联网金融客观上造成现实社会自己定义了利率水平。

**2. 影子银行扩大。**影子银行是传统银行之外，所有需要私人或者公共部门最后担保的金融活动。中国的互联网金融发展是在影子银行体系本已膨胀，造成巨大系统性风险的基础上进行的。从一些互联网基金的实际操作方式来看，相当于把影子银行搬到了网上，扩大了系统性风险。

**3. 冲击现行金融秩序、拉高全社会资金成本。**有的互联网基金迅速汇集了上万亿元的资金，但是它不是银行，不能存托这些资金，还是得把这些资金存在银行里。这是合法的，也是法规要求的。问题在于它巨大的资金量，使得银行体系难以承受。假如其给用户支付的利率较高，就会要求银行体系付出较高的利率，这种较高的利率水平在银行那里本来是优惠部分特定类型客户的，而互联网基金由于巨大的资金量，会导致银行体系整体支付得利率水平上升，难以承受。进而会导致其他行业资金短缺，拉高全社会融资成本。

**4. 造成资金空转，影响实体经济发展。**金融体系内存在资金空转、期限错配问题，而互联网金融有可能会把这种状况放大到全社会，使社会上“钱可以简单地生钱”观念弥漫，实体经济发展缺乏资金。一旦大规模资金的利率承诺无法实现，或发生兑付危机，可能关系到社会稳定。

5. 给跨境资本提供新的通道，监管“热钱”变得困难。

尽管如此，互联网金融还是给金融带来了前所未有的快捷便利，它所能提供的，正是有史以来历代金融从业者梦寐以求的，比如渠道通达所有人、快速汇集大量资金、极其便利的交易等。所有的问题根源都在于现有的制度、机制跟不上。因此，面对互联网金融这一革命性的事物，需要的是治理理念的变革和管理方式的改革。

如果能实现互联网金融与传统金融良好磨合，互联网金融可以在解决小微企业融资难，促进消费金融发展，帮助中国产业“走出去”，促进人民币国际化以及发展普惠金融方面弥补传统金融不足，促进实体经济发展。