库莫对养老金中对冲基金的限制无法解决真正的问题 - 彭博社

摄影师：安德鲁·伯顿/盖蒂图片社纽约州州长安德鲁·库莫上周否决了一项法案，该法案本将允许纽约州、城市和教师的养老金基金将其对对冲基金的投资从基金资产的25%增加到30%。他引用了与对冲基金相关的高费用和风险。这项现在已死的法案包含了一份备忘录，为其提议的增加提供了理由：

“纽约市退休系统（NYCRS）投资组合中分配给公共股票的部分比分配给篮子的投资波动性要大得多。因此，公共市场的波动可能会使NYCRS危险地接近投资上限，而没有新的投资。”

这是投资对冲基金的一个糟糕理由。股票本应更具风险；这就是它们通常提供更高回报的原因。如果投资委员会无法应对波动性，它应该投资于更安全、收益更低的资产——虽然这可能描述了一些对冲基金，但更便宜的选择是存在的。对冲基金通常收取资产的2%，加上收益的20%，而且很少能超越股市。下面的图表来自于去年的一篇文章，绘制了对冲基金策略表现的指数与标准普尔500指数的比较。

表现不佳是加利福尼亚等州退出对冲基金的原因（尽管他们正在投入风险更高的替代投资，例如私募股权）。不过，这种情绪并不一致，其他州，包括新泽西州、俄亥俄州、新墨西哥州和伊利诺伊州，仍在坚持或增加对冲基金投资。

库莫 veto 了这项法案是正确的。对纽约来说，投资对冲基金风险更大，因为这里也是对冲基金行业的主要基地。金融行业的员工支付了很大一部分州税收入。这似乎给政治家们提供了增加对冲基金投资的动力。但这是一种危险的策略。如果对冲基金行业出现糟糕的一年，州将遭受双重打击：养老金基金资产将暴跌，同时依赖业绩的金融行业专业人士的税收收入也会下降。

像所有州一样，纽约的养老金资金不足。在2013年，其资产只能覆盖87.3%的养老金承诺，这一数字假设每年都有优异的投资表现。更谨慎的措施估计更大的赤字。 弥补差额将需要出色且持续的投资表现或来自州员工和纳税人的更多贡献。州长做出了明智的选择，意识到投资对冲基金并不是解决方案。他在如何可靠地填补这一缺口方面进展较少。