随着保诚接管企业养老金，风险尚不明确 - 彭博社

摄影师：伊丽莎白·伦斯特罗姆为《彭博商业周刊》拍摄美国大型公司找到了一种逃避不断膨胀的养老金义务的方法：支付一家保险公司来接管它们。根据保险行业贸易协会Limra的数据，自2012年以来，公司已将414亿美元的美国养老金转移给保险公司。保诚在交易中占据主导地位，同意从包括百时美施贵宝、通用汽车、摩托罗拉解决方案和威瑞森在内的公司收购超过350亿美元的养老金义务——这意味着该国第二大人寿保险公司现在负责向近20万名这些公司的退休人员支付养老金。

对于企业高管来说，这些转移提供了安心。他们不再需要担心股市崩盘或低债券收益率将如何影响公司的养老金负担。他们也不需要估计每位退休人员的寿命。对于保险公司来说，养老金是熟悉的领域：他们已经销售年金，并且从事管理资金池以满足长期义务的业务。公司“没有战略理由想要保留这些负债，”负责美国国际集团机构人寿业务的乔纳森·诺瓦克说。“这对于人寿保险公司的技能组合来说更为自然。”

保诚的养老金收购：

250亿美元

为110,000名通用汽车退休人员提供资产

对于工人来说，这些交易的好处并不明确。根据养老金权利中心的政策主任卡伦·弗里德曼的说法，当养老金转移到保险公司时，它们失去了联邦政府的保护。“这些交易的安全性尚未确定，”她说。“它们发生得非常迅速。我们仍然认为政府监管机构需要采取行动。”

公司通常会转移覆盖已退休或接近退休且不再累积额外福利的员工的计划。在一些公司中，退休人员的数量超过员工。摩托罗拉解决方案公司雇佣了15,000人，在与保诚达成协议之前，其养老金计划中有95,000名参与者，协议内容是接管30,000人的支付。近年来，随着股市复苏帮助养老金资产与负债重新对齐，这些协议的受欢迎程度有所增加，使得转移对公司来说成本更低。在典型交易中，保险公司每接管一美元的养老金承诺，获得约1.09美元的资产，根据咨询公司美世的说法。

32亿美元

为30,000名摩托罗拉解决方案受益人提供负债

市场正在快速增长。美世表示，在未来五年内，可能会发生约1000亿到1500亿美元的交易。大都会人寿在今年前九个月承担了约2.79亿美元的义务，而美国国际集团则收购了6560万美元，根据Limra的数据。保诚以6.048亿美元位居第一（这些数字仅包括已完成的交易）。最新消息：12月16日，大都会人寿表示同意以4.4亿美元的交易接管约7,000人的养老金福利，来自TRW汽车。

最终，AIG 估计，至少有 1 万亿美元的美国养老金可能会转给保险公司。为了确保交易盈利，保险公司必须对死亡率、利率和投资回报进行复杂的计算，时间跨度超过 20 年。预测中的小变化可能会对结果产生重大影响。“大型结算的竞争格局几乎没有错误的余地，”大都会人寿首席执行官史蒂文·坎达里安在十月警告说。“相对于假设的负面意外可能会影响几十年的回报。”

75 亿美元

41,000 名 Verizon 受益人的负债

保诚在赢得最大交易方面的成功可能意味着其定价过低。穆迪投资者服务公司试图弄清楚如果死亡率每年下降约 2% 会发生什么，这比保诚的预期要快。这相当于平均 70 岁的人比预期多活 1.7 年。这种冲击虽然极不可能，但可能会给保险公司带来巨大损失，尤其是在它承担更多养老金的情况下，穆迪的分析师警告说。“一旦你承保了一块业务，你就承担了几十年的风险，”穆迪的高级副总裁斯科特·罗宾逊说。“如果你承保了一笔大交易，你就没有第二次机会。”

阿根，荷兰的跨美公司所有者，表示保险公司需要承担大量信用风险，以赚取足够的资金来满足他们所承担的义务并产生利润。“我们已经研究了那个市场，我们无法让那个定价奏效，”首席财务官达里尔·巴顿说。“我认为在美国那个市场上，该产品的定价是不理性的。”

“我们已经关注了那个市场，我们无法让那个定价奏效。我认为在美国那个市场的产品定价是不合理的。”—达里尔·巴顿，Aegon

保诚的高管表示，大公司选择这家保险公司并不是因为它提供了最低的价格，而是因为它证明了能够顺利管理成千上万的退休人员。保诚美国业务的首席运营官斯蒂芬·佩尔蒂尔在11月告诉投资者，养老金的利润预计将与公司的目标一致。该公司拒绝对此报道发表评论。

分析师埃里克·巴斯表示，可能需要数年才能明确佩尔蒂尔关于利润的看法。花旗集团的分析师表示，他对这些交易持乐观态度，但认为它们很难评估。“在你看到更多这样的交易完成并且我们获得一些关于它们如何进行的历史之前，作为外部人士真的很难进行解构，”他说。

“很明显，保诚承担了过多的风险，”前美国财政部和联邦政府养老金福利担保公司官员萨利尔·梅赫塔在一封电子邮件中表示。这“并不保证在某个时刻对公司构成生存威胁，但确实表明保诚面临更大的压力，需要让经济变量朝有利于他们的方向发展。”

养老金担保机构开始更加关注养老金转移。作为第一步，它计划对公司进行调查，以了解有多少公司进行了这些交易，负责该机构政策、研究和分析部门的克里斯·博恩表示。在10月22日致财政部、养老金福利担保公司、美国劳工部和消费者金融保护局的信中，参议员罗恩·怀登（民主党-俄勒冈州）和汤姆·哈金（民主党-爱荷华州）呼吁“制定明确和具体的规则以保护参与者和退休人员。”

$1.4b

对于8,000名百时美施贵宝受益人的负债

保险公司在州担保基金中有自己的后盾，州规则要求他们保持财务缓冲，以确保能够满足未来的义务。美联保险公司企业福利融资负责人罗宾·伦纳表示，转向保险公司的退休人员“仍然会拥有巨大的，甚至可能更高水平的保护”。

大卫·库德拉在密歇根州格兰布兰克经营投资顾问公司Mainstay Capital Management，常常为那些发现自己的养老金正在转移的焦虑退休人员提供建议。“我们讨论养老金留在公司与在保诚的风险，”他说。虽然他对保诚承担的义务数量感到担忧，但他指出其信用评级，并表示该公司可能在财务上比许多转移养老金的公司更强。“可以说，你的钱在那里更安全，”他说。