达美航空如何削减其美国税单（提示：欧洲） - 彭博社

美国航空公司长期以来的财务亏损至少带来了一个好处：与国税局的关系非常轻松。没有收入，就没有税收。现在，随着航空公司合并潮和强劲的客户需求，行业正在盈利。原油价格的崩溃将带来另一个财务推动（尽管并不是每家航空公司都能受益）。

所有这些好运让一些投资者思考不久的将来，当税务人员找上美国航空公司时，过去数十亿美元的亏损将不复存在。来自艰难年份的净经营亏损，被称为“递延亏损”，允许航空公司和其他公司抵消其当前利润的现金税负担。例如，达美航空预计2014年将有124亿美元的前期亏损，这将抵消其税款的现金支出。美国航空在从破产中恢复并与美联航合并一年后，约有106亿美元的亏损，而联合航空最近的报告称其剩余的税收抵免约为110亿美元。

美国航空公司预计在2015年及以后将赚取数十亿美元，除非出现剧烈冲击逆转航空旅行的繁荣。三大航空公司中最盈利的达美航空预测明年的税前收入将超过50亿美元，并预计从较低的燃料价格中获得20亿美元的收益。所有这些利润在目前将不会产生现金税。考虑到达美航空所赚取的所有资金，它很可能成为第一家面临税单的大型美国航空公司。（西南航空一直保持盈利，账上没有过去的亏损。）达美航空上周告诉投资者，它预计在2017年将面临该年部分收入的现金税单。

然而，达美航空首席执行官理查德·安德森称赞一位分析师关于航空公司如何减少未来税务支出的提问为“非常有远见”，并承诺他的航空公司“全力以赴”制定税务策略。看起来，英国和荷兰——企业税率分别为21%和25%——可能在这一努力中发挥作用。达美航空、法航-荷航和意大利航空有一个合资企业，用于它们跨大西洋的航班，这使得四家航空公司能够协调航线和票价。总部位于阿姆斯特丹的合资企业不受反垄断起诉，去年运送了1700万名乘客，销售额达到130亿美元。达美航空还拥有维珍大西洋航空49%的股份。这两家航空公司随后为它们的美国-伦敦业务成立了合资企业。

这为达美航空提供了两个有利的欧洲渠道，以应对即将到来的美国税收。以下是安德森讨论现金税到来的情况，没有过多细节：

我们已经弄明白了。至少我们已经弄明白了一部分。但我们还没有准备好谈论它。不过我们正在努力。当你拥有那些以欧元为主的重大合资企业，并且你拥有伦敦一家航空公司的49%股份，同时你在阿姆斯特丹已经有一个大型商业办公室用于合资企业定价和收益管理时，阿姆斯特丹是个好地方。

如果达美航空希望将部分利润留在美国之外，任何策略的关键将是找到一种高效的成本转移飞机到欧洲实体的方法，宾夕法尼亚大学沃顿商学院的会计教授詹妮弗·布洛因说。达美几乎肯定会咨询美国税务机关关于任何飞机迁移到欧洲的结构。“这是一家航空公司，”布洛因说，“所以这些硬资产比大多数资产更具流动性。”

这并不总是常态。大型、持续的利润前景足够稀少——对于波动的航空业来说几乎是一个虚拟的独角兽。出于税收动机的企业转移到欧洲通常涉及美国制药和科技公司的知识产权，而不是航空公司。“这些税务效率策略中的很多都是关于推迟税款，而不是避免税款，”西北大学凯洛格管理学院的金融教授米切尔·彼得森说。“如果你在10年后支付税款，那么这个负担的现值就会下降。”达美的一位发言人特雷博·班斯特特表示，公司对此没有评论。

彼得森说，任何不愿面对35%美国公司税率并在欧洲有商业运营的航空公司，可能会决定在国会讨论降低公司税率时将部分利润留在国外。美国国际航空集团的英国航空单位在大西洋两岸有类似的合资企业。联合航空也是如此，与德国的汉莎航空集团和加拿大航空合作。

麻省理工学院斯隆管理学院的税务专家和会计教授米歇尔·汉伦表示，如果达美决定将资产转移到欧洲，可能会遭遇一些国税局的审查和重组费用。不过，税收利益可能会超过任何短期成本。“他们需要在这些交易背后有一些可行性，但肯定有一些灵活性——他们必须采取行动，”她在一次采访中说。

无论是否有税单，投资者都应该感到高兴。“这是个好问题，”S&P Capital IQ的分析师吉姆·科里多尔说。“航空公司在历史上没有持续盈利。”