富国银行报告：消费者将对加息置之不理 - 彭博社

人们在纽约的苏荷区购物摄影师：Ron Antonelli/Bloomberg随着美联储发出自2006年以来首次提高基准利率的信号，问题是，经济能否在不放缓的情况下应对货币政策的收紧？

根据富国证券的说法，经济将能够轻松克服这一障碍。一个原因是消费者可能不会像以前那样因利率变化而改变他们的消费行为。这一点至关重要，因为家庭消费者占国内生产总值的三分之二。

在首席经济学家约翰·西尔维亚的带领下，富国银行的经济团队分析了2009年经济衰退前后消费与利率之间的关系。他们发现，自1994年以来，消费者支出在信用卡借贷成本每增加1%时下降1.29%。但富国银行的研究表明，最近消费者支出仅在利率同样增加1%时下降0.44%。西尔维亚和他的同事在11月24日的报告中写道：“货币政策的变化在明年对消费者支出速度的影响不太可能像过去那样大。”他们预测，美联储的基准利率将在明年年底前从接近零的水平上升至1%。

富国银行的经济学家将消费者行为的这一变化部分归因于与以往经济增长时期相比，此次扩张中可用的信用额度较低。危机后金融监管的加强也可能减少了消费者获得信用的机会。

由于消费者在使用债务方面已经受到了一定的限制，他们的支出不会像经济衰退前那样大幅下降，当时信贷广泛可用，他们消费自由。此外，最近很多消费者借款是用于教育和汽车。这些贷款通常来自银行，必须在一定时间内按计划偿还，而不像信用卡那样。汽车和学费贷款的增加意味着消费者更关注偿还这些贷款，而不是在利率上升时积累必须削减的信用卡债务。

最后，家庭储蓄而不是消费的激励在2015年仍将保持疲弱。“我们预计明年的利率仍然太低，无法对整体储蓄行为产生显著影响，这对消费者支出增长是另一个支持因素，”Silvia写道。

持续活跃的消费者支出显然有其经济利益，但也存在风险。如果Silvia是对的，那么小幅加息将不会像以前那样有效地抑制支出。正如富国银行的报告所说，“如果货币政策在未来几年对抑制增长的影响减弱，联邦储备委员会可能面临一些挑战，以防止国内经济过热。”