2015年全球经济展望：比2014年好，但好得不多 - 彭博社

插图由731提供好吧，大家，让我们对2015年感到兴奋。当然，有埃博拉病毒、弗拉基米尔·普京和伊斯兰国恐怖主义。西欧再次陷入经济低迷，日本的复苏再次乏力，而中国看起来正朝着自1990年以来最慢的增长迈进。但也有好事发生。比如，北印第安纳州制造的休闲车销售强劲！“我们正在复苏——我们已经复苏，”休闲车工业协会主席德拉尔德·邦特拉格说。“奥巴马来过这个地区三次。我们被称为‘经济的白热中心’。”邦特拉格是位于印第安纳州米德尔伯里的家族企业杰科的首席执行官，他预测该行业将在2015年达到单位销售记录，并在2016年打破记录，这得益于美国就业的增长和持续的低利率。

美好的时光并不仅限于北印第安纳州，休闲车制造的中心。整个美国正在成为2015年推动全球增长的最有可能的候选者。北达科他州的页岩油生产忙得不可开交。西雅图的 波音 订单如潮水般涌来。在硅谷， 苹果 正在销售大量的iPhone。纽约市的工作岗位比以往任何时候都多，科技公司如 谷歌（在该市拥有超过4000名员工）引领潮流。

这对美国来说是一个受欢迎的转变，直到最近美国还是地球上的弃儿。日本称2008-09年的金融危机为“雷曼 冲击，”法国称其为“次贷危机。”在政治悬崖游戏使联邦政府在2011年濒临违约后，中国的新华社警告说，“华盛顿的顽皮孩子们是时候停止鸡游戏，以免造成更多损害。”

现在是世界其他地方在搞砸事情。国际货币基金组织在其最新展望中称全球增长为“平庸”。首席经济学家奥利维尔·布兰查德写道，“发达经济体的长期停滞仍然是一个问题”，而新兴市场在没有通货膨胀的情况下无法像以前那样快速增长。

无论你是跨国公司的首席执行官还是个体经营者，了解2015年机会所在和潜在危险是有益的。这就是本期特刊的主题。在接下来的页面中，我们将详细介绍关键人物、行业和地区，以及最重要的新兴趋势。本介绍重点关注宏观经济形势——换句话说，帮助或阻碍你们这些奋斗者在2015年的条件。

这张地图基于最新的国际货币基金组织预测，给出了未来的快照。南美洲一片混乱，阿根廷和委内瑞拉领衔失败者的行列，巴西紧随其后。俄罗斯和西欧经济疲软。北美的三个经济体看起来相当稳固。预计南亚和东亚以及大部分非洲的增长最为强劲，后者起点较低。然后是格林兰，它是……很大。（梅卡托投影夸大了极地纬度。）

统一的主题是，全球经济从上个十年债务泡沫破裂中恢复的时间比预期的要长。三年前，国际货币基金组织预测到2015年全球经济将恢复正常，增长率为4.8%。美国基本上达到了国际货币基金组织（降低后的）预期。国际货币基金组织表示，令人失望的是金砖国家——巴西、俄罗斯、印度和中国，以及中东、欧洲和日本的部分地区。

这导致国际货币基金组织将2015年全球增长的预测下调至3.2%。它预计明年美国的增长为3.1%，欧元区仅为1.3%，日本为0.8%。中国预计的7.1%的增长，相较于其他国家而言，虽然较高，但将是该国15年来的最低水平。中国并未为如此放缓做好准备：如房地产开发商等负债投资者如果扩张远低于他们的预期，可能会大规模违约。四大经济体——美国、中国、日本和欧元区之间的增长率差异，是财政部长雅各布·卢在十月时对彭博社所提到的，他说：“你需要四个轮子都在转动，否则这将不是一次愉快的旅程。”

预计2015年经济政策制定者之间的分歧将持续。十月底，美联储宣布结束其第三轮债券购买，这让人们尝到了这种分歧的滋味——两天后，日本银行表示将扩大自己的债券购买。债券购买被称为量化宽松，旨在推动债券市场价格上涨。当价格上涨时，收益率下降，从而降低对消费者和企业重要的抵押贷款和其他贷款的利率。明年，欧洲中央银行可能会在德国保守的联邦银行的反对下启动自己的量化宽松。巴克莱的经济学家在10月31日写道：“这仍然是我们对明年初的预期。”

关于税收和支出的争论明年可能会加剧，尤其是在欧元区，法国和意大利与德国在预算赤字的规模上发生冲突。布鲁塞尔的欧洲委员会在十月允许法国和意大利运行超大规模的赤字，但警告所有欧元国家将在11月中旬接受深入评估。德国对紧缩政策的坚持使得欧元国家很难激发经济增长，日常市场评论的作者丹尼斯·加特曼表示。“我倾向于成为一个极右派，”加特曼说，“但有时你不能保持预算平衡。当你有15%的失业率时，这就是其中一个时候。” 关于2015年的一些事情是已知的，比如地球持续变暖。其他一些事情则不重要，比如2月1日在凤凰城谁赢得超级碗。（抱歉，足球迷们。）关注那些未知且重要的事情：俄罗斯和中国与邻国的冲突是否会升级为武装冲突？埃博拉疫情是否会在西非大规模爆发？中国是否会扼杀香港的民主运动？五月的英国选举是否会增加英国退出欧盟的压力？中东的某个冲突是否会升级？其中任何一个都可能使2015年变得非常糟糕。

不过，也可能会有令人惊喜的好消息。在美国，水力压裂和水平钻探继续超出预期，仅在四年内就使国内原油产量增加了超过50%。不仅石油和天然气的繁荣缩小了美国的贸易赤字，提升了德克萨斯州、北达科他州及其他油田的经济，还促进了消费者和制造业的发展。“美国终将拥有世界上最低的能源成本，”罗克韦尔自动化的首席执行官基思·诺斯布什说。作为额外的好处，油价下跌削弱了俄罗斯和伊朗等国在国外资助制造麻烦的能力。当布伦特原油价格低于每桶138美元时，伊朗政府就会出现赤字。

石油繁荣是钻探技术的胜利，其中许多技术是在美国发明的，并正在全球范围内部署。这是2015年一个重要主题的例子：由创新推动的商业投资可能会拯救世界脱离长期的经济低迷。消费者仍然很难偿还债务，因为自2007-09年经济衰退以来，他们的通胀调整后收入已经下降。商业在引领复苏方面处于更好的位置。由于需求疲软，公司手中持有创纪录的现金，因为他们没有感受到更新工厂、设备和软件的压力。伟大的新技术可能会通过让首席执行官相信他们必须拥有下一个新事物以在竞争中领先或避免落后，从而引发一波资本支出。

资本支出是经济中波动性最大的领域，通常是将衰退转变为繁荣的关键。科罗拉多州博尔德的行动经济学首席经济学家迈克尔·英格伦表示，对钻探和采矿技术、医疗设备以及高效客机的需求正在迅速上升。恰好美国公司如哈里伯顿、美敦力和波音在这些领域处于领先地位，但新技术的买家在全球范围内获得的利益远不止于卖家。

波音和其欧洲竞争对手空客的新型节油喷气机就是一个例子。航空公司正在花费数十亿美元购买新机队，因为它们的前期成本被未来的节省所平衡，即使在今天较低的喷气燃料价格下也是如此。航空旅行的增长势头强劲——截至八月的12个月内，乘客里程增长了6.7%。从宏观经济的角度来看，英格伦表示，这一投资热潮并不依赖于强劲的整体经济增长，这一点非常重要。

对于美国经济来说，最关键的不确定因素是2015年是否会成为美联储最终开始提高联邦基金利率的一年，自2008年底以来，该利率一直锁定在零到0.25%的区间。历史上最低的利率被视为金融危机期间的紧急措施，但经济仍未显示出在没有它的情况下能够繁荣。批评者表示，廉价资金正在膨胀资产泡沫，而失业率——九月份为5.9%——已经降到无法再降低的水平，而不引发危险的工资通胀。

联邦公开市场委员会成员的中位数预测是，到2015年底，联邦基金利率将达到1.25%到1.5%。期货市场的交易者对此持怀疑态度。他们共同押注到那时联邦基金利率仅约为0.5%。这要么是对美国经济复苏的不信任投票，要么是交易者认为美联储主席珍妮特·耶伦是一个鸽派，会在经济复苏后继续保持低利率，或者两者兼而有之。

美联储的加息，无论何时到来，都可能影响全球的增长、通货膨胀和汇率。在其他条件相同的情况下，美国的高利率往往会吸引更多投资流入该国，从而推高美元相对于其他货币的价值。这可能不足以显著损害美国的竞争力；即使在最近反弹之后，美元仍然比十年前便宜。如果美国利率上升，像印度和巴西这样的国家正在与高通胀作斗争，可能被迫提高自己的利率，以保持其货币强势，避免进口价格飙升。另一方面，欧洲和日本对通货膨胀没有恐惧，可能会欢迎其货币贬值，这可能刺激出口并提高增长。“贬值是一种将通货紧缩推向国外的机制，”伦敦汇丰银行的首席全球经济学家斯蒂芬·金说。“这是一种21世纪的自我损害政策。”

“美国——仍然是世界上最高的小矮人，”这是资产管理公司 Gluskin Sheff 的首席经济学家大卫·罗森伯格在十月下旬的一份报告中的标题。较矮的小矮人们对美国充满羡慕。在欧元区，单一货币的束缚就像在大萧条期间各国放弃金本位之前的金本位一样：它阻止了希腊和葡萄牙等较弱经济体贬值其货币，这对于劳动力成本高的国家来说，是提升出口和刺激经济的快速方式。至于日本，消费税的急剧增加在今年春季重创了其经济。第二次增税计划在2015年进行，但如果经济持续疲软，首相安倍晋三可能会寻求推迟。“日本人正在尽其所能地尝试各种方法，以抵御通货紧缩，”Rocaton Investment Advisors的合伙人大卫·莫顿说。

中国正在遭受自身品牌的通货紧缩。自2012年4月以来，批发价格每月都在下降。尽管习近平主席誓言要促进以消费者为主导的增长，这将通过提高生活水平来取悦公众，但他的努力未能取得成效。根据世界银行的数据，去年商业投资占GDP的49%，而2000年为35%。如此多的工厂和设备支出导致了过剩的生产能力，这促使价格削减，从而破坏了盈利能力。中国是主要的原材料进口国，因此2015年的放缓将继续对亚洲、拉丁美洲和非洲的资源丰富国家造成伤害。中国当局可能会试图帮助农业和中小企业等特定行业，但“他们的杠杆作用正变得越来越无效，”位于北京的会议委员会中国经济与商业中心的常驻经济学家安德鲁·波尔克说。“经济下行压力过于强大，无法通过轻微的政策调整来抵消。” 这个秋天的一个阴雨天，Carnival 英国董事长大卫·丁格尔坐在停靠在纽约布鲁克林的 女王玛丽号的休息室里。他表示，尽管有关于埃博拉的新闻报道，但对海上旅行的需求仍然良好。“对于像我们这样的可自由支配的业务，”丁格尔说，“看到我们希望是经济衰退期的最终结束是非常好的。这确实是一个我们不得不大幅度勒紧裤腰带的时期。”他表示，整体定价仍然“波动”，但在奢侈品牌Cunard开始恢复。

库纳德通过以较慢的速度推动其船体穿过波浪来节省燃料。丁格尔表示，几十年前需要五天半的跨大西洋航行现在需要八天。这是2015年世界经济的恰当隐喻：比以前慢，但仍在向前推进。在丁格尔提供他乐观的展望几个小时后，QM2——这是一艘远洋邮轮，注意，不是什么奇特的量化宽松形式——缓缓驶向加拿大海洋省。慢慢地。