为什么约翰·梅纳德·凯恩斯的理论可以修复世界经济 - 彭博社

照片插图由731提供；凯恩斯：IMS经典/Agefoto；五彩纸屑，手：Getty Images (2)屋里有医生吗？全球经济未能蓬勃发展，其看护者正在摸索。希腊按照指示服用了药物，结果却得到了26%的失业率。葡萄牙遵守了预算规则；其公民正在安哥拉和莫桑比克寻找工作，因为国内的工作机会太少。尽管德国有巨大的贸易顺差，但人们感到无精打采。根据Sentier Research的数据，美国中位家庭的收入经过通货膨胀调整后比2007-09年衰退最严重时低了3%。无论施用什么药物，都没有效果。花旗集团首席经济学家威廉·布伊特最近将英格兰银行的政策形容为“事实、部分理论、经验规律没有坚实理论基础的知识杂烩、直觉、直觉和半成型的见解。”他说，这比其他国家尝试的事情要好。

屋里有医生，他的处方比以往任何时候都更相关。确实，他自1946年以来就已去世。但即使在过去时态中，这位英国经济学家、投资者和公务员约翰·梅纳德·凯恩斯在如何拯救全球经济方面比一群配备动态随机一般均衡模型的现代博士更有教益。他正确诊断的经济大萧条的症状又回来了，尽管幸运的是规模较小：长期失业、通货紧缩、货币战争和损人利己的经济政策。

凯恩斯一个重要而持久的见解是，单个家庭在困难时期所采取的措施并不适用于全球经济。一个家庭的养家者失业时，可以并且应该减少开支以维持生计。但当普遍疲软时，所有人不能同时这样做，因为一个人的消费是另一个人的收入。越多人减少消费以增加储蓄，曾经支付给他们的人就越被迫减少自己的消费，依此类推，形成了一个被称为节俭悖论的 downward spiral。收入缩减得如此之快，以至于储蓄反而下降而不是上升。结果：大规模失业。

凯恩斯说，当公司不想投资而消费者不想消费时，政府必须通过增加自身支出或减税来打破这种危险的循环，这两者都将把更多的钱放进人们的口袋。与一些批评者的看法相反，这并不是一个不断扩张政府的方程式：凯恩斯说，政府在繁荣时期应该保持盈余，以偿还债务并吸收过剩的私人需求。（美国在克林顿政府的两个繁荣年份中保持了小额盈余。）他远非一个狂热的激进分子，他认为经济学家应该追求牙医的谦逊能力。他想要修复经济，而不是推翻它。

“在美国仍然有许多人将经济萧条视为上帝的行为。我认为凯恩斯证明了这些事件的责任不在于天意，”哲学家伯特兰·罗素在1969年的自传中写道。

对凯恩斯的热情时起时落。上一次这位笨拙的英国人在2008-09年全球金融危机期间引起轰动。那些奢侈借贷、将房子当作提款机的人，瞬间变成了金融清教徒，削减开支以偿还债务。紧张的首席执行官们同时减少了企业投资。这导致了对商品和服务的需求不足。失业率飙升，2009年美国的失业率达到了10%。即使是通常避开凯恩斯的保守经济学家们，在节俭悖论打到他们鼻子上时也不得不承认。“当事情崩溃时，每个人都变成了凯恩斯主义者，”麻省理工学院名誉经济学教授彼得·泰敏说，他与牛津大学经济学家大卫·维恩斯合著了一本新书，凯恩斯：对世界经济有用的经济学。

理查德·波斯纳，这位自由市场的联邦上诉法官，在2009年为新共和国撰写了一篇题为“我如何成为凯恩斯主义者”的文章。哈佛大学经济学家马丁·费尔德斯坦，一位长期关注赤字的鹰派，曾是里根总统的首席经济顾问，他在2008年10月的华盛顿邮报上写道：“防止经济衰退加深的唯一方法是暂时增加政府支出。”次年2月，国会通过了一项7870亿美元的刺激计划，尽管这比凯恩斯主义经济学家所主张的要小，并且在众议院没有获得任何共和党人的支持。即使是德国，这个紧缩政策的堡垒，也放下了顾虑，批准了其有史以来最大的刺激计划。

凯恩斯在1922年会议上稳定德国马克照片由南德意志报摄影/阿拉米

危机引发的对凯恩斯的拥抱让德国财政部长皮尔·施泰因布吕克等人感到愤怒，他在2008年抱怨道：“那些从不触碰赤字支出的人，现在却在抛出数十亿。几十年的供给侧政治转向粗俗的凯恩斯主义，令人瞠目结舌。”芝加哥大学布斯商学院的约翰·科克伦在他的网站上写道：“如果你相信凯恩斯主义的刺激论点，你应该认为伯尼·麦道夫是个英雄。说真的。他从那些在储蓄的人那里拿走了钱，给了那些肯定会花掉这些钱的人。”

凯恩斯的刺激并没有持续太久。欧洲各国政府转向紧缩政策，认为这样做可以让投资者放心，并引发一波投资，从而创造增长和就业。但这一切并没有发生。美国的紧缩政策稍微宽松一些，增长速度也稍快一些。但即使在美国，刺激措施也很快消退，尽管失业率仍然高企。政府支出的变化实际上在2011年、2012年和2013年削弱了美国经济的增长，远未起到激活经济的作用。日本政府一直在大规模赤字运行，以弥补家庭和企业的长期囤积，但在四月份，它的政策出现了失误，通过将增值税从5%提高到8%，冷却了国家缓慢的复苏。

在财政政策缺席的情况下，世界上最大的中央银行试图英勇地填补这一空白。美国联邦储备委员会将利率降至接近零，当即便如此也未能奏效时，它尝试了一些新招：购买债券以降低长期利率（“量化宽松”）并向市场发出信号，即使经济走上复苏之路，利率也将保持低位（“前瞻性指引”）。这些措施的有限效果有时被归结为凯恩斯主义的失败，但事实恰恰相反。凯恩斯是那位证明一旦利率降至零，货币政策便失去效力的经济学家，他在这种情况下推荐的政策是减税和增加支出。

安吉丽卡·加尔内特、瓦妮莎·贝尔、克莱夫·贝尔、弗吉尼亚·伍尔夫和凯恩斯在1935年伍尔夫的英国家中图片来源：哈佛戏剧收藏/哈佛大学

无论经济事实如何，全球复苏的缓慢使人们对政府干预的能力产生了怀疑。刺激措施在美国中期选举中是一个有毒的词；奥巴马今年的3020亿美元桥梁和坑洼法案毫无进展。德国远未利用其经济实力成为欧洲增长的引擎，反而在以其他国家为代价扩张。它通过生产出口商品和服务来保持工人忙碌，同时不购买其他国家生产的商品和服务。这就解释了为什么其经常账户盈余，即贸易和投资收入的广泛衡量，等于其国内生产总值的7%，在主要经济体中是最高的。

这并不是一个稳定的现状。十月中旬全球股市的震荡暴露了对复苏倒退的严重担忧。尽管美国经济目前在财政政策的拖累下仍在适度增长，但中国的增速正在放缓，日本则因消费税上涨而遭受自我造成的伤害，而18个国家的欧元区在第二季度的增长为零。这显然还不够好，财政部长雅各布·卢在十月访问彭博社时表示。“你需要四个轮子都在转动，”他说，“否则这将不是一次好的旅程。”

与他的妻子，芭蕾舞者莉迪亚·洛波科娃由维登费尔德与尼科尔森提供

进入凯恩斯爵士。他说，降低利率在正常时期是促进增长的好方法，因为较低的利率促使消费者消费而非储蓄，同时刺激企业投资。但当利率降至“下限”零时，他表明，中央银行几乎无能为力，而财政政策（税收和支出）在解决需求不足方面变得非常有效。政府可以增加支出以刺激需求，而不必担心挤出私人投资——因为有大量未使用的产能，他们的支出不会推高利率。

这是经济学家们发现的最接近免费午餐的东西。凯恩斯，作为一个挑衅者，认为在深度衰退中，政府所做的任何促进经济活动的事情都比什么都不做要好——甚至是在煤矿中埋藏装满钞票的瓶子让人们去挖掘。

当然，如果钱花得好，那就更好了。考虑到对更好的道路、桥梁、隧道、学校等的迫切需求，政府在现在有愿意的劳动力和廉价贷款的情况下建设这些基础设施是显而易见的。哈佛经济学家劳伦斯·萨默斯，前财政部长，以及加州大学伯克利分校的布拉德·德隆在2012年辩称，基础设施投资甚至可能自给自足，部分原因是通过保持人们就业以防止他们的技能退化。

如果富裕国家的政府只是袖手旁观，希望他们的经济自行复苏，他们将面临与日本相同的困境，而日本自1990年战后经济奇迹突然结束以来大部分时间都被困在这个困境中。通货膨胀是一个可以解决的问题，正如前联邦储备委员会主席保罗·沃尔克所展示的那样：你只需将利率提高到足以打破这种热潮，深度衰退是一个不幸但暂时的副作用。日本式的通货紧缩，慢增长的产物，更难以打破。如果家庭和企业陷入低迷，即使财政刺激也可能无效。就像对抗流行病或叛乱一样，迅速行动至关重要，以免敌人增强力量。“这将是一个糟糕的类比，但这就像与ISIS的斗争，”美国财务公司首席市场策略师大卫·乔伊说。 凯恩斯可能很难相处且不一致。已故诺贝尔奖经济学家保罗·萨缪尔森将他的书就业、利息和货币的一般理论描述为“写得很糟糕，组织很差……傲慢，脾气坏，争论性强，并且在致谢方面不太慷慨，”然后总结为“简而言之，是一部天才之作。”

十月中旬全球股市的震荡暴露了对经济复苏的严重担忧

无论爱他还是恨他，今天的世界舞台上没有人能与凯恩斯相提并论。他是一位政治家，一位哲学家，一位热爱芭蕾的波希米亚人，还是与弗吉尼亚·伍尔夫一起属于艺术和知识分子的布卢姆斯伯里集团的成员。他作为投资者赚取和失去过财富，最终死于富裕。1919年，他在一本名为*《和平的经济后果》* 的预见性著作中，谴责了第一次世界大战后对德国施加的严厉赔偿，这些赔偿如此惩罚性，以至于帮助创造了阿道夫·希特勒第三帝国的条件。1936年，他在他的杰作*《通论》* 中基本上创造了宏观经济学这一领域。从1944年到他两年后62岁去世前不久，他领导英国代表团进行谈判，促成了国际货币基金组织和世界银行的成立。

在1950年代和1960年代，凯恩斯主义思潮占据主导地位。肯尼迪总统的首席经济顾问沃尔特·赫勒说服总统在1963年提议减税以刺激需求。（在他被刺杀后，这项提案于1964年通过。）“这是历史上第一次总统明确支持并采纳凯恩斯主义的方法，”赫勒在1987年对《纽约时报》说道。

自1970年代起，凯恩斯受到质疑，因为他的理论无法很好地解释滞涨——高失业率和高通货膨胀的共存。学术经济学家们被新的“理性预期”理论所吸引，该理论认为政府不可能通过赤字支出刺激经济，因为有远见的消费者会理性地预期刺激措施最终必须支付，因此会为未来的税收增加而储蓄，从而抵消这一举措。供给侧经济学家则表示，凯恩斯忽视了低税收如何通过促进工作和投资来刺激长期增长。“不成功的政策和混乱的辩论使凯恩斯主义经济学陷入混乱，”瑞典经济学家阿克塞尔·莱永胡夫德在1983年为庆祝凯恩斯百年诞辰的会议上写道。1980年代和1990年代发展起来的继任理论新凯恩斯主义，试图将理性预期理论注入凯恩斯的世界观，同时保留他对价格和工资“粘性”的观察——即在经济衰退时，它们不会足够下降以平衡供需。新凯恩斯主义者的观点从胡佛研究所的保守派约翰·泰勒到加州大学伯克利分校的自由派德隆不等。

威廉·拉塞尔、凯恩斯和利顿·斯特雷奇于1915年摄影：伦敦国家肖像馆

在华尔街，凯恩斯主义从未真正消亡，因为它的理论很好地解释了银行经济学家被支付预测的短期波动。“我们在预测时更多地从凯恩斯的角度出发，无论我们是否喜欢他，”德意志银行证券的首席美国经济学家约瑟夫·拉沃尔尼亚说。

如果凯恩斯今天还活着，他可能会警告1937年的重演，那时政策失误将一个有希望的复苏变成了历史上最糟糕的双重衰退。这一次，欧洲是危险区；而那时是美国。所谓的大萧条实际上是美国的两次急剧下滑。第一次结束于1933年。随后是四年的产出增长，年均超过9%，是历史上最强劲的复苏之一。是什么导致复苏中断仍在争论中。一些经济学家指责富兰克林·罗斯福总统签署了增税和削减新政就业计划。其他人则指责联邦储备委员会。达特茅斯学院的经济学家道格拉斯·欧文认为，罗斯福政府通过购买黄金并将其从美国货币基础中移除，触发了复苏的倒退。这一防止通货膨胀的举措过于成功，导致了通货紧缩。无论原因是什么，英国和其他贸易伙伴都被拖累，美国的产出暴跌，直到美国进入第二次世界大战才完全恢复。“我们现在真的处于一种1937年的时刻，”麻省理工学院的泰敏说。“这是对我们的警示历史。”

现在和以前一样，走出低迷需要国际社会的共同努力。任何试图单独刺激增长的国家都容易受到外流的影响；它所创造的购买力很多都用于进口，因此并没有帮助国内生产或就业。同样，一个想要搭便车的国家可以贬值其货币，从而允许其出口更多（并创造就业），同时减少进口（损害国外就业）。这正是“以邻为壑”经济政策的定义。

凯恩斯为这种行为设计了解决方案，他在最后几年中对此进行了推动，但在1944年新罕布什尔州布雷顿森林的一次会议上被他的美国对手哈里·德克斯特·怀特击败，后者是财政部的一位高级官员。凯恩斯呼吁建立一个“国际清算联盟”，努力保持贸易和投资的大致平衡。

如果凯恩斯今天还活着，他可能会警告1937年的重演

当时和现在的问题是，债权国拥有所有的权力。他们可以要求债务国支付旧贷款的利息，而不是，比如，养活他们的孩子。当然，债务必须得到履行。但凯恩斯明白，债权国也有责任。他们应该通过购买更多的产品和服务来给债务国一些喘息的空间。今天这意味着德国人在米科诺斯度假更多，购买更多的波特酒，给希腊人和葡萄牙人提供他们需要的欧元，以偿还他们从德国银行获得的贷款。这个概念是无可争辩的。但在1944年，美国在贸易上处于顺差状态，对一个会束缚其手脚的国际机构没有兴趣。（今天是德国，坐拥巨额贸易顺差，不想被告知该做什么。）结果是一个权力较小的组织，即国际货币基金组织，旨在帮助面临国际收支问题的国家，以及世界银行，旨在促进最贫困国家的发展。

大问题是今天的国际金融架构是否能够应对恢复全球贸易和投资平衡的挑战。国际货币基金组织（IMF）值得称赞的是，它已经从1990年代倡导的“华盛顿共识”的严厉处方转向了更凯恩斯主义的视角。“他的思想在当前时刻比在全球经济之前的低谷时期更具相关性，”IMF研究部副主任吉安·玛丽亚·米莱西-费雷蒂（Gian Maria Milesi-Ferretti）说。

但是，IMF缺乏凯恩斯未能实现的国际清算联盟所应具备的权威，并且在某些方面被认为是受制于美国利益。巴西、中国、印度、俄罗斯和南非正在尝试建立一个替代方案。德国在推动法国和意大利采取与希腊、爱尔兰、葡萄牙和西班牙相同的紧缩政策时，也并未过多听从IMF的意见。“昙花一现的短期刺激计划”并不是促进增长的方式，德国经济部长西格玛·加布里尔（Sigmar Gabriel）在10月20日的柏林联合部长会议前表示。德国和法国在僵持中将联合提案推迟到12月1日。康奈尔大学经济学家、美元陷阱：美国美元如何紧握全球金融的作者埃斯瓦尔·普拉萨德（Eswar Prasad）在一封电子邮件中写道，凯恩斯所提议的系统“需要良好的国内政策和大量的国际合作”，而这两者都很缺乏。

医生们在病人痛苦时的争斗就是如此。凯恩斯在大萧条初期看到了同样的挣扎。“我们陷入了一个巨大的混乱，错误地控制了一个我们不理解的精密机器，”他在1930年写道。“结果是我们的财富可能会在一段时间内——也许是很长一段时间内——被浪费。”凯恩斯自己为我们指明了出路。