华尔街会喜欢压裂技术吗，随着油价下跌？ - 彭博社

在九月份达拉斯丽思卡尔顿酒店的舞厅里，奥布里·麦克伦登在一次投资者会议上表示，自从去年离开 切萨皮克能源 创办自己的公司美国能源合作伙伴以来，他平均每小时筹集了160万美元。笑声在观众中蔓延。麦克伦登随后展示了一张覆盖着华尔街支持者标志的幻灯片，这些支持者总共向他的公司提供了130亿美元的资金。其中包括：KKR、贝莱德和阿波罗全球管理。“在座的每个人都知道，今天获取资本比你们职业生涯中的任何其他时刻都要容易，”麦克伦登说。

在他发言的那天，9月4日，油价约为每桶95美元。到10月28日，油价降至80美元，价格下跌正在考验投资者对华尔街资助的页岩繁荣的承诺。能源精选行业指数自8月底以来下跌了15%，而标准普尔500股票指数则下跌了2.1%。投资者对石油和天然气行业的态度在过去30天里“肯定发生了变化，”MLV & Co.的投资银行董事总经理罗恩·奥曼在10月13日表示。“我不认为繁荣已经结束，但我确实认为我们现在正处于一个人们开始评估预算的时期。”

在页岩繁荣的七年里，石油和天然气行业比以往任何时候都更加依赖华尔街融资，而华尔街对这个以剧烈波动而闻名的行业的暴露也更大。根据投资银行Tudor Pickering Holt的数据，美国陆上石油和天然气生产商今年出售的新股票价值123亿美元，是至少十年来的最高水平，并发行了额外的292亿美元债务。钻探者、银行家和分析师一致认为，页岩行业之所以能够如此迅速地发展，离不开廉价且易于获得的资本。“这不仅是页岩繁荣，也是信贷繁荣，”691百万美元的Aston/River Road独立价值基金经理埃里克·辛纳蒙德说。“当信贷自助餐随便吃时，他们会充分利用。”

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10月27日美国基准原油每桶价格，创2012年以来最低

十多年前，一项技术突破使得公司能够利用水力压裂和水平钻探提取埋藏在页岩岩石深处的燃料。问题在于，这些井的钻探成本更高，枯竭速度比传统井更快——根据国际能源署（IEA）的数据，页岩钻探的石油产量在四年内下降超过80%，是传统垂直井的三倍多。

华尔街乐于提供资金。根据投资银行Jefferies的副董事长拉尔夫·伊德斯（Ralph Eads）的说法，页岩生产的经济模型比传统钻探更容易被投资经理和分析师建模。传统的地下油气池搜索是一种碰运气的过程。相比之下，燃料浸透的页岩位置是众所周知的。“外部资金流向页岩开发的速度从未流向传统勘探，”德克萨斯大学奥斯汀分校的能源经济学家米歇尔·福斯（Michelle Foss）说。

另一个有利于水力压裂的因素是：投资者没有太多其他选择。“在科技泡沫和房地产泡沫之后，华尔街必须把钱放在某个地方，”德克萨斯大学奥斯汀分校能源研究所副主任迈克尔·韦伯（Michael Webber）说。“他们把很多钱投入到国内陆上石油和天然气生产中。”

较低的油价威胁到资金的流入。10月27日，美国基准价格降至每桶79.44美元，为2012年6月以来最低。根据Sanford C. Bernstein分析师的最新估计，在这个水平下，约三分之一的美国页岩油生产将变得无利可图。“随着价格下跌，现金流将减少，”曾担任卡特总统能源政策办公室主任并经营一家能源咨询公司的菲利普·维尔格（Philip Verleger）说。“这些人继续钻探所需的资金将完全枯竭。”IEA在2013年11月预测，美国将在2015年超越俄罗斯和沙特阿拉伯，成为世界上最大的石油生产国。澳大利亚投资银行Macquarie的石油和天然气经济学家维卡斯·德维迪（Vikas Dwivedi）表示，“美国产量的任何放缓，都将重塑每个人对石油的看法。”