中国经济：GDP增长将降到多低？ - 彭博社

插图由731提供当两个受人尊敬的组织——加上一位著名的哈佛经济学家——探讨中国增长的问题时，他们得出了截然不同的答案。

在中国增长的长期缓慢下滑中，会议委员会于10月20日发布，中国董事总经理大卫·霍夫曼和经济学家安德鲁·波尔克写道，随着政策制定者对所需变革的拖延，经济将停滞不前。该商业团体预测，到2020年，中国国内生产总值的年增长将降至4%。位于纽约的亚洲协会政策研究所预计，中国在那一年将增长6%——虽然不如过去强劲，但仍然相当快。在其于10月22日发布的研究中，避免盲道，该协会提到中国改革的进展。这两份报告在中国宣布第三季度GDP增长7.3%——五年来最慢的增长率——的那一周发布。

在10月初，前财政部长拉里·萨默斯和哈佛经济学家兰特·普里切特共同撰写了亚洲热潮遇到均值回归：“中国在1977年至2010年的经历已经独树一帜，成为人类历史上唯一的实例，很可能是如此快速的持续增长。”他们写道：“为什么增长会放缓？主要是因为这就是快速增长的表现。”他们还表示，在中国的情况下，“政府对企业的高度自由裁量权和专制政权增加了增长放缓的可能性。”

多头和空头一致认为中国必须改变其经济模式。快速的生产力增长是在1990年代末对国有部门进行大规模重组后实现的。从2001年开始，生产力进一步受到新技术和制造流程的推动，这些技术和流程是由在中国加入世界贸易组织后涌入的外国投资者引入的。但自2008年底全球金融危机开始以来，国际货币基金组织中国部主任史蒂文·巴尼特指出，增长主要依赖于政府主导的投资，而生产力增长则放缓。这种依赖使中国背负了超过200%的GDP债务。过度建设的房地产市场价格已连续五个月下滑，激发了人们对溢出效应的担忧。“中国的结构性房地产下滑[已经开始]产生更大的影响，”瑞银证券的中国经济学家在10月24日的研究报告中警告，影响到重型机械、水泥、钢铁、家居装饰和汽车销售。

关于中国应该走向何方没有争议：朝着一个更以消费驱动的经济发展，在这个经济中，服务业扮演更大的角色。今年前九个月，消费占GDP增长的48.5%，高于2013年的45.9%。这些是“积极而深刻的变化，”李克强总理在十月表示。

多头和空头之间的关键区别在于他们对领导层实施提升生产力但深具不稳定性的改革的信心程度。中国领导人表示，最需要的步骤包括赋予农民更多权利以出售他们拥有的土地或以其抵押借款，以及通过放宽限制人们与家乡学校、医院和养老金绑定的规则来促进城市化。同样重要的是，允许银行根据企业的稳健性而非政治原因进行放贷。李在2013年3月表示，这些改革“非常痛苦，甚至感觉像是在割腕。”

“我们都同意，获得所需生产力提升的关键在于改革，”亚太协会报告的作者、专注于中国和印度的顾问公司Rhodium Group的创始合伙人丹尼尔·罗森说。“但是，尽管我们看到改革正在发生，[熊派]却说他们根本没有看到任何证据。”罗森指出，增强地方政府财政、增加国有企业的分红以及针对一些最强大的国有企业进行反腐败行动等举措都是积极的。

熊派有时将中国与1980年代末的日本进行比较。与日本一样，中国也增加了货币供应量，其中大部分流入房地产。中国的银行现在面临着越来越多的不良贷款。国际货币基金组织的巴尼特等更乐观的观察者表示，日本的泡沫并不是正确的类比，他预测如果中国继续放开经济，到2030年将以每年6%的速度增长。“中国的收入水平仍低于韩国和日本起飞时相对于美国的水平。因此，中国在追赶美国收入水平的过程中，可能会继续快速增长相当长一段时间，”他说。

萨默斯和普里切特表示，没有哪个国家能够永远以中国的速度增长，包括中国。“如果一个击球手在过去20次击球中，击球率提高了50点，那么我们会预测在接下来的20次击球中会回归平均水平……，”他们写道。“如果被迫说明为什么击球率会降低，人们可以推测为什么它目前如此之高，并预测这些因素会减弱，或者预测未来事件会因果解释降低，但主要来说，这就是发生的事情。”