石油：沙特阿拉伯的风险定价策略 - 彭博社

摄影：Mohamed Al Hwaity/路透社；桶：Alamy随着美国有望在明年成为全球最大的石油生产国，华盛顿和华尔街普遍称美国为新的沙特阿拉伯。然而，真正的沙特阿拉伯并没有放弃其作为对油价影响最大的生产国的角色。其2660亿桶的储备、每天最多可抽取1250万桶的能力，以及最重要的，低廉的原油开采成本，仍然使其成为美国的强大竞争对手，因为美国的页岩油井难以开发。“沙特阿拉伯是唯一一个能够在想要时增加市场石油供应并在想要时减少生产的国家，”华盛顿战略与国际研究中心的高级研究员爱德华·周（Edward Chow）表示。沙特也是石油输出国组织（OPEC）中最强大的成员，该组织由12个成员国组成，正日益与俄罗斯、美国和加拿大的生产形成对抗。

在9月份，尽管由于中国经济放缓和美国生产迅速增加，全球石油过剩正在形成，沙特仍将生产提高了0.5%，达到每天960万桶，使OPEC的总生产量升至近3100万桶，创下11个月来的新高。然后，在10月1日，沙特通过提高对主要亚洲客户的折扣来降低价格。王国本可以选择减少生产以维护更高的价格。相反，沙特发出了一个强烈信号，表明他们决心保护自己的市场份额，特别是在印度和中国，抵御来自俄罗斯、拉丁美洲和非洲的竞争对手。伊拉克和伊朗也效仿了沙特阿拉伯的做法。

这一消息引发了石油的熊市：布伦特原油，国际基准，价格从6月19日的每桶115.71美元跌至10月16日的每桶82.60美元，创下近四年来的最低价，因为投资者意识到主要产油国不会减产。“欧佩克似乎正在为价格战做准备，”Commerzbank的商品研究负责人尤根·温贝格在10月2日写道。沙特政府对此报道未作评论。

石油出口占沙特政府收入的85%，国际货币基金组织估计，该王国需要每桶至少83.60美元的年均价格才能平衡国家预算：今年布伦特原油的平均价格为106美元，仍高于沙特的盈亏平衡价。

2660亿

沙特阿拉伯的石油储量（以桶计）

一位驻利雅得的外国外交官表示，虽然沙特人对每桶100美元的油价最为舒适，但目前的价格并不令人担忧，因为他们的财政状况强劲。这位外交官补充说，沙特阿拉伯降价的一个原因是他们意识到全球经济增长脆弱，便宜的原油可以帮助客户更快增长。每10%的油价下跌会刺激全球经济消费增加0.15%。高盛估计，这种消费将带来近50万桶石油的额外需求。花旗集团表示，过去三年平均价格低20%的石油相当于对全球经济的1.1万亿美元年刺激。该外交官要求匿名，因为他的使馆不想公开评论沙特的石油政策。

这个王国拥有良好的信用和约7350亿美元的金融储备，因此它比竞争对手更能承受长期的经济低迷，华盛顿布鲁金斯学会的高级研究员布鲁斯·琼斯表示。价格战可能会对已经岌岌可危的国家造成严重损害。根据国际货币基金组织的数据，伊朗的出口仍受到西方制裁的限制，需要每桶153.40美元才能实现盈亏平衡。“知道伊朗将会挣扎，这正是沙特阿拉伯所乐于见到的，”全球分析副总裁雷瓦·巴拉在战略与国际研究中心表示，该中心为公司提供政治风险建议。俄罗斯依赖每桶100美元的价格：俄罗斯财政部战略规划负责人马克西姆·奥列什金表示，预算在每桶价格低于该水平时每下降1美元就会损失约20亿美元。

一个未解的问题是，持续的低价格是否会伤害美国的页岩油繁荣。国际能源署表示，利用水力压裂和横向钻探从数英里深的页岩中开采石油的成本为每桶50到100美元，而中东和北非的抽油成本为每桶10到25美元。分析师们对页岩钻探变得普遍无利可图的临界点存在争议。国际能源署表示，只有4%的美国页岩油生产需要每桶价格超过80美元；桑福德·C·伯恩斯坦的分析师则认为这个比例约为三分之一。页岩油占美国生产的55%。

页岩井的枯竭速度比常规井快，因此美国钻井工人必须找到足够的新页岩油储备，以替代每天180万桶已枯竭井不再生产的石油。而这仅仅是为了保持年产量持平，麦格理集团的石油和天然气经济学家维卡斯·德维迪表示。利雅得的外交官怀疑沙特是否有故意削弱非常规石油生产（如水力压裂）的政策。伤害美国这一反对伊斯兰国的盟友并没有意义。

沙特的价格战政策已经伤害了OPEC中较弱的成员国。委内瑞拉呼吁召开紧急OPEC会议以组织涨价。委内瑞拉的请求被沙特阿拉伯和海湾盟友科威特忽视：他们表示在11月27日的下次OPEC会议之前不打算改变方向。