克利夫的视角博客：来自对冲基金专业人士的投资建议 - 彭博社

阿斯内斯摄影：马特·弗曼你不需要管理1000亿美元的资产就能像那些人一样投资。确实，某些投资策略仅对大人物开放。但世界上一些最深的资金池是由任何有几美元闲钱的人可以模仿的原则管理的。这就是为什么沃伦·巴菲特给 伯克希尔·哈撒韦 股东的乡土信件是每年必读的原因。

一个新的想法来源，赌徒们可以免费获取的是克利夫的视角，这是由克利福德·阿斯内斯于九月创办的博客，他是位于康涅狄格州格林威治的AQR资本管理公司的联合创始人和首席投资官。AQR于1998年作为对冲基金成立，并发展成为一家多元化投资公司。由于它管理着数十只基金，因此很难总结其表现，但显然投资者喜欢他们所看到的：截至9月30日，管理的资产自2011年底以来已翻了一番，达到1150亿美元。

简要策略

AQR表示它使用所有这些策略，除了小减大，因为“没有证明其稳健性”

HML

高减低购买每股账面价值与每股市场价值比率高的公司（“价值股”），并做空低账面市值股票

UMD

上减下购买那些上涨的股票（“动量股”），并做空那些下跌的股票

BAB

对抗贝塔购买“贝塔”低的股票——那些与整体市场不同步的股票

虽然AQR管理资金，但并不提供投资建议。阿斯内斯写道，他间歇性的博客文章是“试图阐明一个观点并与投资者开始对话”。他将自己的政治观点（自由意志主义）保留给其他论坛。在9月24日的帖子中，他介绍了“风险平价”的概念。它的核心思想是，如果你想获得更高的回报，就必须承担更多的风险。但阿斯内斯写道，将你的投资组合倾向于股票和垃圾债券等风险资产是增加风险的错误方式。相反，他建议将资金分散到广泛的资产类别中，然后通过选择性借贷（例如，通过保证金购买）来微调你的风险和回报。就像购买房屋一样，你借贷的购房价格越多，未来的百分比收益或损失就会在你的首付款上越大。为了使各种资产的风险性相等——即实现风险平价——你可能会借款购买安全的国债，同时做空风险最高的股票组，阿斯内斯写道。

“这不是一些新奇的想法，”他说。“相反，它是金融领域最早和最成熟的想法之一。”投资者因为“杠杆厌恶”而避免借贷，他写道。“我们并不认为杠杆是无风险的。要远离任何相信这一点的人，”阿斯内斯写道。“我们只是相信，适度的杠杆在追求更高回报时是比集中投资风险更好的风险。”

AQR的网站在6月重新上线，此外还有链接到其他地方发表的文章——包括去年在广受欢迎的国家经济研究局工作论文中出现的对巴菲特卓越表现的分析（在NBER网站上可购买，价格为5美元）。

QMJ

质量减去垃圾购买“安全、盈利、增长和管理良好”的股票，卖空那些不是的股票

SMB

小减去大购买市值较小的公司股票，卖空市值较大的股票

这篇论文由其他三位AQR的研究者撰写，发现巴菲特的表现部分，但仅部分，可以用他所使用的杠杆和基于价值和动量（术语表）选择股票的标准技巧来解释。像AQR一样，巴菲特并不强调小盘股。巴菲特的优势其余部分可以归因于AQR称之为BAB和QMJ的两种其他技术。BAB是“对抗贝塔”的缩写，意味着选择那些涨跌与整体市场无关的股票。而QMJ则意味着质量减去垃圾：购买安全、盈利、增长、管理良好且股息支付比率高的股票。这些是AQR自己实践的策略。

阿斯内斯本月满48岁，他在芝加哥大学获得了金融学博士学位，导师是有效市场的信徒尤金·法马——这一理念认为不可能持续超越广泛的股票指数。他在AQR网站上的个人简介开玩笑说“他在试图击败市场时仍然感到内疚。”在他在克利夫视角上的第一篇文章中，他警告说这个博客将是自由奔放的，宣称：“不要在家尝试，我可能是错的。”但即使阿斯内斯确实有些失误，阅读他的文章可能会帮助你更接近你的投资目标。