是什么让沃伦·巴菲特成为汽车经销商？经济学 - 彭博社

沃伦·巴菲特在底特律，9月18日照片由杰夫·科瓦尔斯基/彭博社提供沃伦·巴菲特一直说他喜欢有护城河的行业，即所谓的进入壁垒，可以让竞争对手望而却步。在收购一连串汽车经销商时，巴菲特的伯克希尔·哈撒韦看到了许多护城河和明确的整合路径。

通过其收购（pdf）范图伊尔集团，最大的私人汽车经销商连锁，伯克希尔将为其飞机（NetJets）和火车（伯灵顿北方）增加汽车销售和服务。根据晨星的数据，该领域高度分散，10家最大的美国经销商占新车销售的比例不到10%。这为伯克希尔提供了大量机会去收购其他经销商，并帮助集中行业，从而获得成本和定价优势。该交易还为伯克希尔的盖可保险部门提供了自然的补充，这可能让范图伊尔的经销商在客户购车时销售汽车保险——“一个关键的保单购物时刻”，正如基夫·布鲁耶特与伍兹的分析师迈耶·希尔兹所说。全州保险正在与一些经销商测试类似的项目，晨星表示。

“吸引巴菲特进入这个行业的原因可能是经销商行业……从竞争优势的角度来看，是汽车供应链中最好的部分，所有上市公司都在其运营周围发展了狭窄的经济护城河，”晨星分析师格雷戈里·沃伦今天在客户通知中写道。

家族拥有的范图尔每年从78家经销商获得约90亿美元的收入。它将在2015年出售完成时更名为伯克希尔哈撒韦汽车，并总部设在达拉斯。

许多上市经销商的业务有60、70甚至100家门店，因此不难想象巴菲特的金融工程师会找到有吸引力的目标，以增强公司的汽车部门。

巴菲特在周四告诉CNBC，他预计公司将继续收购汽车经销商，这一消息使一些连锁店的股票飙升。利西亚汽车，在俄勒冈州梅德福德拥有约100家经销商，股价上涨了10%，而汽车国家，最大的经销商连锁，股价上涨超过6%。阿斯伯里汽车集团，拥有约80家经销商，股价上涨了5%；彭斯基汽车集团上涨了3%。

“经销商的门店规模不断扩大，使得其在规模优势上更具优势，同时也比小型经销商更有效地分配和定价库存，”晨星分析师大卫·惠特森在2月份的报告中写道。“例如，一家拥有多家门店的经销商可以将一辆在其福特门店交易的二手丰田凯美瑞，送到城里另一部分的丰田门店。”

除此之外，当汽车买家需要服务时，重复收入流的美妙之处在于：数年的新散热器、电池、发电机、换油和其他数十种商品可供销售。可以肯定的是，巴菲特热爱汽车。