汽车贷款：次级市场在阴影中增长 - 彭博社

住房危机揭示了针对信用不良的购房者贷款中存在的欺诈和草率文书工作流行。购买这些贷款支持的债券的投资者遭受了巨大的损失。

六年后，投资者正在抢购一批新的次级债券，这次是由汽车贷款支持的。评级公司正在给予这些债券最高评级，而买家几乎没有办法确定他们获得的信息的准确性。“投资者基本上是在相信发行者遵循某些程序，”曾负责结构次级汽车资产支持证券的分析师尤金·格林伯格说，现在他经营自己的软件公司。“这存在欺诈的机会。”

华尔街在今年截至9月26日出售了177亿美元的债券，这一速度将使2014年成为自2006年以来最繁忙的一年，巴克莱表示。标准普尔在9月18日的报告中指出，次级汽车贷款逾期超过60天的比例在7月份上升至3.6%，而去年为3%。发行者包括通用汽车的金融部门；由私募股权公司黑石集团拥有的埃克塞特；以及获得投资公司佩雷拉·温伯格支持的CarFinance。通用汽车、埃克塞特和CarFinance的女发言人拒绝置评。

住房抵押贷款债券的投资者通常可以访问包含每笔贷款数十个细节的电子表格，从房产的评估价值到借款人的薪水和就业历史。自金融危机以来，评级公司已鼓励发行者让第三方审查和确认数据。汽车贷款机构收集的借款人信息较少，因为经销商希望买家当天就能开车离开。“有一种真正的压力去销售更多的产品，”负责负责任贷款中心的律师克里斯·库克拉说。

在八月份，证券交易委员会批准了规则，要求向普通投资者出售资产支持债券的发行人提供更多关于用于创建这些债券的贷款的信息。同时，SEC搁置了一项提案，计划对仅向富裕个人和机构出售的债券施加相同的规则。而且，没有要求债券的数据由第三方进行验证。“自危机以来，尽职调查没有太大变化，”德克萨斯大学奥斯汀分校的金融教授约翰·格里芬说。投资者仍然面临“缺乏透明度”的风险。

信用评级公司表示，他们评估次级汽车贷款债券的程序是合理的——这些债券可能由数万笔贷款的池子支持，而抵押贷款支持债券则通常只有几百到几千笔。“对于我们评级的少数次级汽车交易，贷款人的长期历史和池子的非常细致的性质减轻了对额外详细文件审查或第三方尽职调查的需求，”惠誉评级结构融资的董事总经理约翰·贝拉在一封电子邮件中说。穆迪也使用发行人的历史数据“以确保数据的准确性，”发言人汤姆·莱蒙在一封电子邮件中写道。标准普尔不会给予短期记录的发行人最高评级，发言人埃德·斯威尼在一封电子邮件中说。

在过去两个月中，美国司法部向通用汽车的金融部门和桑坦德消费者美国公司发出了传票。根据公司的监管文件，它寻求与次级贷款支持的债券创建、用于发放贷款的承销标准以及关于其质量的合同承诺相关的文件。在披露联邦传票不到一个月后，桑坦德消费者美国公司准备出售11亿美元与次级汽车贷款相关的债券。由于需求如此之大，债券在9月10日出售时规模提升至13亿美元。桑坦德和通用汽车的女发言人拒绝置评。“投资者并不在乎，”前穆迪分析师威廉·哈灵顿说。“他们在购买评级。他们获得了更高的收益，并对此感到满意。”