日本的羞耻指数强调公司盈利能力 - 彭博社

东京证券交易所及其会员证券公司的女性员工在1月6日东京JPX-Nikkei 400指数的开幕式上摄影：Shizuo Kambayashi/AP Photo当日本政府提出创建一个股票指数以激励更好的企业表现并促进经济时，设计这一指标的任务落到了终身员工田中大辅的肩上。JPX-Nikkei 400指数于1月推出，正在改变公司的行为，尽管批评者表示这将导致投资者购买高价股票。“我很高兴我们制定了这个指标，”田中说。“我对我们如何设立它没有 regrets。”

与传统股票指数不同，后者根据公司的规模或重要性选择公司，JPX-Nikkei 400包括那些承诺为股东创造利润的公司，衡量标准包括股本回报率（ROE）和其他因素。该指数的理念是让未能入选的公司感到羞愧，从而改变其战略。上个月，在该指数的首次重组中，索尼在过去六年中有五年出现亏损，是31家被剔除公司的其中之一。它们的替代者包括马自达汽车、大和证券和精工爱普生。

虽然ROE是衡量公司如何使用股东资金的最常见标准，但仅依赖这一指标并不是一个选项。“ROE是一个百分比，数字波动很大，”田中说。“许多公司每年都会被替换，这会增加投资者的成本，使该指数毫无用处。”因此，他的团队增加了营业收入，因为这将有利于从其选择的业务中获利的公司，以及市值，以反映股票升值。三年平均ROE和累计营业利润各占40%的权重；市值占20%。他说：“创建一个不会被使用的指数是没有意义的。“我们想要一些资产管理者可以依赖的实用工具。”

根据JPX首席执行官斋藤敦的说法，截至8月7日，投资者在四只交易所交易基金和19只跟踪该指数的投资信托中几乎有20亿美元。该1.2万亿美元的政府养老金投资基金在7月4日表示，通过三只基金跟踪该指标的资金约为15亿美元。知情人士在7月表示，日本银行正在考虑购买与该指数相关的ETF。“当我们建立它时，我们不知道资金是否会来，”田中说。“有可能没有人会来。”

东京的股票经纪公司CLSA的策略师尼古拉斯·史密斯表示，JPX-Nikkei 400存在缺陷，因为它会在投资者应该出售时选择在周期顶部的高ROE股票，而低股东回报的公司如果在其他标准上排名较高也可能混入其中。日本最大的经纪公司野村仍然被纳入，即使其三年平均股本回报率为4.8%，而该指数的当前ROE为9.3%。史密斯拒绝了“智能贝塔指数化”的想法——试图通过调整使用的标准来改善指数。“智能贝塔指数化不起作用，”他说。“它在某些市场表现优于其他市场。”截至8月，JPX-Nikkei 400今年下跌了1.5%，而跟踪约1800只股票的Topix指数下跌了1.8%，日经225指数下跌了5.3%。

有迹象表明公司正在认真对待这一措施。川崎汽船，日本第三大航运公司，首次设定了ROE目标，因为投资者对此越来越重视。根据《日经》报的一份报告，它寻求在五年内实现10%的回报。天田，在JPX-Nikkei 400初始名单中被排除的日经225中的74家公司之一，承诺在5月将约一半的利润用于分红，其余用于股票回购以提高股本回报率。美贝亚，一家在8月被纳入的轴承制造商，本月表示其目标是在接下来的三个财政年度内实现创纪录的20% ROE。“这个指数是为了让所有日本公司变得更好，”田中说。“我们希望那些未能进入的人努力争取上榜。我们没有打算将拒绝者抛弃。”