僵尸银行的美联储贷款限制可能会影响危机应对 - 彭博社

对联邦储备的怀疑使得奇怪的联盟形成。代表斯科特·加雷特（R-N.J.）去年获得了美国保守联盟的100%评分，而参议员伊丽莎白·沃伦（D-Mass.）仅获得4%。然而，两人在一个问题上找到了共同点：限制联邦储备在下一个金融危机中向陷入困境的银行贷款的自由。“如果董事会的紧急贷款权力不受限制，它可能再次被用来在没有任何国会行动的情况下为大型金融机构提供大规模救助，”加雷特和沃伦以及其他五名国会共和党人和八名民主党人在8月18日致联邦储备主席珍妮特·耶伦的信中表示。

听起来很合理：谁希望联邦储备挑选和选择要救助的僵尸银行？但故事还有另一面。如果联邦储备在下一个危机中面临严格的贷款限制，它可能无法阻止可能拖垮基本上是健康的金融机构的恐慌，这些机构面临短期融资问题。这些银行的不必要倒闭将损害经济并提高政府救助的成本。这是华盛顿倡导团体两党政策中心在9月4日计划发布的一份报告中提出的反对论点。报告的作者包括彼得·费舍尔，前财政部高级官员，直到去年初他还是全球最大资产管理公司黑石集团的固定收益负责人。“我们渴望采取措施解决‘大到不能倒’的问题，但束缚联邦储备的手脚并不是正确的做法，”费舍尔说。

冲突正在加剧，因为美联储正在考虑一项关于其自身紧急贷款的规则的最终版本，这是2010年多德-弗兰克法案要求的众多规则之一。美联储去年12月发布了该规则的一个版本供公众评论，但由于华盛顿对美联储应有多少自由裁量权存在激烈分歧，因此尚未发布最终版本。

初步规则规定，美联储的援助提议必须是广泛的，并且“不是为了援助一家失败的金融公司。”其措辞对沃伦及其同事们来说不够严格。他们希望美联储为金融机构依赖紧急贷款设定明确的时间限制，并希望其以“惩罚性利率”进行贷款——即，利率应高于安全借款人可获得的利率，而不是低于。由于中央银行不允许向资不抵债的机构贷款，立法者希望美联储采用更广泛的破产定义，以防止其向应该关闭的脆弱银行提供贷款。

费舍尔，现在是达特茅斯学院塔克商学院的高级讲师，他和他的合著者们认为，美联储在2008年的灵活性使金融危机没有变得更糟。他们表示，对美国国际集团（当时世界上最大的保险公司）的一次性贷款防止了AIG的倒闭，并补充说，根据多德-弗兰克法案，这种贷款可能是不被允许的。

两党政策中心敦促国会废除多德-弗兰克法案中要求联邦存款保险公司在平息恐慌、保证银行所有负债（不仅仅是存款）之前必须获得国会批准的条款。这样的全面担保在2008年防止了挤兑至关重要。他们还表示，券商（如美林证券）应与商业银行（如拥有美林的美国银行）一样，获得紧急资金的访问权。

费舍尔今年成为了AIG的董事，而他的两位合著者坎特威尔·穆肯弗斯和前货币监理署署长约翰·杜根则一直在为银行游说。但费舍尔表示，这份报告并不是为金融行业辩护。“让建议根据其优点来评判，”他说。“在过去20年中，我们都经历了很多错误和正确的事情。”他们在一件事上是对的：如果美联储和FDIC在下一个危机中无法阻止金融机构失败的连锁反应，因为他们的手被束缚住了，那么《多德-弗兰克法案》的那部分将看起来像是一个代价高昂的错误。