家庭美元收购斗争：利害关系 - 彭博社

照片由 Rogelio V. Solis/AP Photo 提供在一个以大量并购活动为标志的季节，少数收购竞争的激烈程度与对 家庭美元商店 的竞标相匹配。虽然这并不完全是 权力的游戏，但 美元通 和 美元树 之间争夺位于北卡罗来纳州的折扣零售商的控制权，具有那种引人入胜和财富承诺的特质，使得七个王国的交战家族的传奇成为必看的电视节目。

问题在于，谁将主导美国的低收入和小城镇折扣零售市场，因为 沃尔玛商店 已经向更高端市场转型。“这是零售业中最好的机会之一，”爱德华·琼斯分析师布赖恩·亚伯勒说。“有很多小型农村市场无法支持一个巨型 塔吉特 或沃尔玛，”其最大商店面积可超过170,000平方英尺，“但可以支持一个7,500平方英尺的美元商店。”

为了夺得低端折扣王冠，美元树在七月底达成了一项以92亿美元收购家庭美元的协议。通过将家庭美元的8,200个门店与自己大约5,000个门店结合起来，美元树将拥有美国最多的折扣零售网点。这一合并还将帮助美元树，三者中唯一一家实际上以一美元或更低价格销售所有商品的公司，迅速成为一个提供各个价位商品的主要零售商。

美元通用在美元树意外收购宣布时，正在与家庭美元谈判自己的收购要约，拒绝安静地退出。相反，这家拥有11,300家门店的零售商在8月18日试图通过对家庭美元提出97亿美元的反报价来破坏这笔交易。这个搅局者还表示，如果家庭美元接受更高的报价，它将支付3.05亿美元的解约费，这笔费用将支付给美元树。

家庭美元是一个令人惊讶的目标。作为美国第二大折扣零售商（仅次于美元通用），在过去12个月的收入为104亿美元，该连锁店在开放超过13个月的门店中销售额下滑，因为其价格对许多资金紧张的顾客来说变得过高。为了应对这一情况，家庭美元今年降低了约1,000种商品的价格。尽管如此，Yarbrough表示，在合并中仍有扭转局面的潜力。

无论是美元树还是美元通用，都不愿意与能够成功收购家庭美元的对手竞争，因为由此产生的庞然大物将对供应商拥有更大的采购权。这将帮助赢家保持低价，这是这种类型零售商的关键卖点。“美元商店在经济衰退后有其合理的存在，”Wedbush证券分析师Joan Storms说。“那些降级消费的人，他们并没有回升。”

家庭美元、美元树和美元通用的代表拒绝对此故事发表评论。

大多数分析师认为，美元通用与家庭美元的合并最有意义，因为两者销售类似的商品——家居用品、服装以及食品和其他消费品——并以广泛的价格出售。然而，人们担心将两个如此相似的折扣零售商合并成一个拥有19,584家门店的连锁店将引发反垄断问题。美元通用表示，它准备出售多达700家门店以安抚监管机构。“我们不认为反垄断是一个关注的问题，”首席执行官Richard Dreiling在8月18日对投资者表示。

但在8月21日，Family Dollar拒绝了Dollar General的出价，“基于反垄断监管考虑”，并重申了与Dollar Tree达成交易的承诺。激进投资者Carl Icahn持有Family Dollar 3.6%的股份，并帮助施压零售商在今夏将其置于出售状态，他并没有退缩。他在博客上暗示，Family Dollar首席执行官Howard Levine可能对与除Dollar Tree以外的任何人达成交易持冷淡态度，因为该零售商曾表示他将在合并后的公司中担任管理角色。“在Dollar General/Family Dollar合并中，Levine显然不会有任何未来角色，”Icahn说。然而，Nelson Peltz的Trian Fund Management持有Family Dollar 7.3%的股份，基于反垄断担忧为Dollar Tree的匹配辩护。

如果求婚者提前承诺完成交易，即使联邦反垄断监管机构要求出售更多商店，Family Dollar仍可能愿意重新考虑Dollar General的更高报价，知情人士告诉彭博新闻，他们未被授权公开评论。

鉴于两个求婚者的战略优势，华尔街的许多人认为这场追求远未结束。Edward Jones的Yarbrough表示，两家投标者都有强大的管理团队，并且可以成功，但“这笔交易对Dollar General的收益将更有利”，因为其相似的商业模式应该享有更大的节省。如果Family Dollar在寻找更多资金，“Dollar General有更多的干粉。”但可以肯定的是，这不会是现金。