耶伦希望更多工人参与工作 - 彭博社

珍妮特·耶伦在华盛顿，7月15日摄影：安德鲁·哈雷尔/彭博社美联储主席珍妮特·耶伦今天早上在美联储年度杰克逊霍尔研讨会上的演讲中几乎说出了人们预期她会说的话：劳动力仍然过剩，经济正在复苏但尚未完全复苏，量化宽松基本结束，利率迟早会回升。

这是3,600字的 演讲稿。正如预期的那样，耶伦主要关注劳动力市场的状况。演讲强化了她 明显的鸽派观点，即仍然存在大量的闲置资源，或者用她的话说，“劳动力资源的未充分利用仍然相当显著”。考虑到时间和低利率，耶伦基本上在押注公司将会雇佣越来越多的长期失业者，而不会引发过多的通货膨胀。鹰派经济学家越来越认为，美联储已经尽其所能将这些人从失业者的行列中拉出来。

耶伦承认，评估劳动力市场中的闲置程度“最近尤其具有挑战性”。最终的问题是，持续的高就业率是否是可以修复的持续疲软的迹象，还是已经硬化为一种更结构性的状态，将成为新的常态。换句话说，那970万人寻找工作的人的可雇佣性如何？

耶伦的任务是决定美联储的双重使命中哪个更重要——降低失业率还是控制通货膨胀。显然，她认为降低失业率是更重要的任务，并且在这样做时，美联储愿意冒一点通货膨胀的风险。

这是耶伦自担任美联储主席以来第一次在杰克逊霍尔发表演讲。自1978年以来，每年夏天举行的研讨会历来是一个学术活动。但自经济衰退以来，它已成为一种市场事件，投资者特别关注主席的主题演讲。正如西蒙·肯尼迪指出的，在过去七年中的大部分时间里，杰克逊霍尔主席的演讲已被证明是股票投资者的买入信号。

两年前在杰克逊霍尔，这一点尤其真实，当时美联储主席本·伯南克为最终成为QE3的政策奠定了基础，该政策于2012年底宣布。那时，美联储承诺在失业率保持在6.5%以上的情况下，将利率维持在接近零的水平。现在失业率为6.2%，但这一下降在很大程度上是由于人们因失望或退休而离开劳动力市场。

尽管如此，耶伦在演讲结束时表示：“在我们当前的资产购买计划结束后，维持联邦基金利率的当前目标区间在相当长一段时间内可能是合适的。”

因此，预计即使美联储在今年10月左右停止购买债券，利率仍将保持低位。