贝恩资本收购Toms，这家价值6.25亿美元的公益鞋公司 - 彭博社

插图：Steph DavidsonToms，一个帆布鞋帝国，已经同意将自己的一半出售给私募股权巨头贝恩资本，这笔交易使这个成立8年的鞋类品牌估值达到6.25亿美元——比Quiksilver稍大，基本与SodaStream相当。

对于Toms创始人布莱克·迈科斯基来说，这笔交易是对他愿景的验证，也是一次巨大的收益。这也为Toms带来了一些蓝筹企业的影响力，因为它扩展产品供应并寻求向海外扩展。“这次合作将使Toms能够更快地成长，并以更多的方式帮助更多的人，”迈科斯基在声明中说道。

然而，这种搭配有点奇怪——就像商业西装和一双Toms鞋的并置。像贝恩这样的私募股权公司通过他们所称的“创造价值”来赚钱。有时这意味着一些被收购公司无法做到的MBA柔道——比如，利用大量债务进行的战略性突袭。然而，更常见的情况是，简单地削减他们收购的公司的“肥肉”——在这个行业的术语中，就是“寻找运营效率”。

在Toms，肥肉就是重点：它将一半的产品赠送出去。买一送一使Toms与其他休闲鞋制造商区别开来，甚至比它的帆布风格更为突出。其吸引力是无与伦比的：顾客不仅能得到一双鞋，还能获得只有为全球公益购物才能提供的自我满足感。“布莱克发现，盈利和关注底线并不一定与为善相冲突，”贝恩的瑞安·科顿告诉彭博社。

但是如果这个方程式中的利润部分消失了呢？如果公司遇到困难，而看似无处不在的帆布凉鞋失去时尚呢？信不信由你，白色的Birkenstocks，而不是杂色的Toms，是夏天的鞋子——在纽约，尤其如此。

Toms尝试通过太阳镜和包包，以及公平贸易咖啡来实现多元化，贝恩表示它致力于高尚的道路。但该公司以及整个私募股权行业，以做出目标公司不愿做的艰难选择而自豪。多年来，许多贝恩公司最终陷入破产程序。而该公司的裁员记录在2012年共同创始人米特·罗姆尼竞选总统时详细列出。可以想象，免费鞋子比工作更容易被抛弃。

更重要的是，私募股权的生死在于“退出”，即公司最终出售的时刻，无论是出售给一个综合企业、另一个私募股权公司，还是在首次公开募股中出售给公众股东。Toms的慈善模式不仅要在贝恩的监督下生存，还要面对后续的竞标者。