最大的石油项目需要高价格才能合理 - 彭博社

阿萨巴斯卡油砂，位于阿尔伯塔省麦克默里堡附近，日期为6月19日摄影：本·内尔姆斯/彭博社英国智库碳追踪倡议发布了一份汇编，列出了全球石油公司正在考虑的最昂贵的石油项目。报告列出了20个项目，总价为906亿美元。其中9个项目位于加拿大，8个是阿尔伯塔省的油砂项目，其余是深水或北极项目。根据CTI的分析，所有这些项目都需要油价至少达到每桶95美元。

尽管世界石油生产地区（利比亚和伊拉克尤其混乱），但过去三年原油价格一直相对平稳，自2011年以来平均约为109美元。根据美国能源部的数据，去年是10多年来日价格波动范围最小的一年。这在很大程度上是由于美国页岩油繁荣，它缓解了所有地缘政治混乱的冲击，并保持了全球大量石油的流动。

CTI的分析表明，所有这些项目需要95美元的油价才能运作碳追踪倡议

尽管如此，报告触及了大多数主要石油公司面临的一个核心问题：石油变得越来越难以寻找，生产成本也越来越高。这意味着大型石油公司需要花费更多的钱来生产更少的石油。仅仅为了保持储备的补充，石油公司需要更加努力，寻找更远的地方，并花费更多的钱。这在任何行业都是一个可怕的问题。但对于一个需要在世界上最危险的地方运营的行业，无论是北极还是中东，这尤其令人困扰。

以一种奇怪的方式，美国的页岩油热潮对大型石油公司产生了负面影响，因为它使价格保持在比混乱情况下更低的水平。此外，许多主要石油公司错过了页岩热潮的早期阶段。最早的参与者大多是中型公司，例如切萨皮克能源、先锋自然资源和德文能源。当大型公司进入时，他们中的许多人是以更高的价格购买的。这在过去十年中进一步推高了他们的成本曲线。

道格拉斯·韦斯特伍德 自2005年以来，大型石油公司在勘探和生产上的支出每年增加14％，却看到他们的总生产量下降。

一些最大石油公司的利润在去年年底大幅下降。在投资者压力不断增加的情况下，这导致许多公司最终咬紧牙关，削减今年的资本支出： 埃克森美孚减少6％， 雪佛龙减少5％。 皇家荷兰壳牌计划今年减少20％的支出。随着油价徘徊在超过100美元的水平，这些支出削减在第二季度帮助带来了丰厚的利润。埃克森的利润激增28％。雪佛龙的利润超出预期。壳牌的利润也是如此，康菲石油的利润也是如此。

不过，长期风险依然存在。但不一定是你想的那些原因。尽管生产石油既困难又昂贵，但世界的供应仍然非常充足。根据国际能源署的数据显示，非欧佩克生产国的石油产量将在2014年增加170万桶/天，而全球总需求仅增加140万桶。这使得一些分析师预测价格会崩溃。

随着技术的进步，某些地区的石油开采成本已经降低。例如，在美国，高盛的石油分析师达米安·库尔瓦林表示，生产石油的盈亏平衡价为85美元。这比几年前的90美元有所下降。

如果石油价格跌破100美元，这些大型项目的利润将变得相当微薄。所有这些公司都有股东。如果他们在生产石油上花费的成本超过了销售所能获得的收益，投资者最终会反抗。CTI报告列出了对股东的风险：

“为了创造股东价值，石油巨头需要减少对需要最高油价的勘探项目的风险敞口，而不仅仅追求生产量。为了帮助投资者，CTI列出了按规模排列的20个未开发的高成本石油项目。它们主要是阿尔伯塔油砂和大西洋深水项目的混合，代表着910亿美元的资本（在2014-2025年期间），这些资金可以返还给股东，而不是让石油公司冒险损失。”

问题是，石油公司别无选择，只能进行这些赌注。而现在，他们正处于两种竞争力量之间：他们必须继续追求更昂贵的石油，但又不能依赖更高的价格来资助这些成本，因为美国的页岩油热潮正在抑制价格。

总体而言，CTI报告可能夸大了这些大型项目所带来的风险。以阿尔伯塔的油砂为例：去年十二月，两位前 德意志银行 （DB）分析师的研究 对西加拿大油砂项目的经济可行性提出了质疑。该报告标题为“基石XL管道：油砂投资者的潜在海市蜃楼”，计算出西加拿大的生产商需要至少每桶65美元才能吸引新的投资，并确保当前项目保持盈利。

当时情况特别严峻，因为西加拿大精选油（WCS），作为定价加拿大重油的主要基准，价格约为每桶58美元。此后，由于阿尔伯塔部分地区铁路通行能力的提高，价格已上涨至77美元。由于基石XL管道被奥巴马政府搁置，加拿大政府正在 批准管道将油砂原油向东和向西运输，但不向南进入美国。这推动了阿尔伯塔油砂的生产，并使 阿尔伯塔经济繁荣。