SEC对暗池审查的计算机建设进展缓慢 - 彭博社

在2010年5月6日下午2:30左右，美国股市开始崩溃。它在五分钟内下跌了600点，抹去了约8000亿美元的价值。市场在当天结束时大致反弹，但投资者感到恐慌。美国证券交易委员会花了四个多月的时间才拼凑出发生了什么：一位交易员下达的清仓40亿美元期货合约的订单导致了价格下跌，触发了一连串的自动卖出。被称为“闪电崩盘”的事件明显表明，股市已经分散到如此程度，以至于以闪电般的速度处理订单的计算机可以在任何人发现问题之前引发抛售。“世界上最大资本市场的监管机构没有对所有不同交易场所有一个综合的视图……似乎是一个显而易见的问题，需要得到解决，”前SEC主席玛丽·沙皮罗说。

四年后，正在进行竞标，以建立一台强大的计算机，以便让联邦监管机构更全面地了解市场运作的方式。综合审计轨迹（Consolidated Audit Trail，简称CAT）将成为世界上最大的数据库之一，旨在将每天500亿条记录汇集到一个档案中。该计算机将跟踪每个股票报价、订单和交易，包括交易发生的时间和地点、处理这些交易的经纪人以及他们所代表的客户。CAT将从18个美国公共股票和期权交易所以及由银行运营的私人交易场所（称为暗池）提取数据，这些暗池不必立即向SEC报告数据。

彭博社商业周刊疾病控制与预防中心不会向公众提供生育治疗风险的完整图景绿色投资者在特朗普的总统任期中发现了希望忘掉工厂吧，美国小镇想要Buc-ee’s加油站埃隆·马斯克的首次高峰（和低谷）如果按计划进行，CAT将提高SEC审查其已能看到的市场部分的能力，并聚焦于当前无法看到的地方。超过30%的交易发生在SEC的视野之外，要么是在暗池中，要么是在大型批发经纪公司内部匹配买卖订单。计算机将能够标记出可疑的模式，暗示内幕交易。所有这些数据也将有助于回答一个特别令人困扰的问题：市场是否偏向于高速交易者？

“这正是SEC想要CAT的原因，”曾在5月辞去SEC首席经济学家的范德比尔特大学金融教授克雷格·刘易斯说。“它能够让你监控潜在的内幕交易，这很好，但我认为这只是进行市场研究以指导未来规则制定的次要好处。”

然而，目前CAT仍然更多是希望而非现实。在SEC批准其创建两年后，尚未决定谁将构建计算机以及费用是多少。国会正在催促该机构加快进度。7月29日，弗吉尼亚州的民主党参议员马克·华纳向主席玛丽·乔·怀特发出信件，敦促她“加快CAT的完成”，并“任命一位CAT主任”来监督该项目。

该项目进展缓慢，部分原因是美国证券交易委员会（SEC）允许公众金融交易所和金融行业监管局（Finra）负责选择建设CAT的公司并决定投入多少资金的招标过程。Finra不是政府机构，而是一个私人非营利组织，资金来自交易所的费用以及它所监管的华尔街经纪公司。

这个想法是让一个行业财团负责满足政府的要求，而不在市场上施加新的官僚机构。SEC没有预算或专业知识来建设像CAT这样复杂的系统。交易所已经收集了大量的交易数据，Finra利用这些数据来监督它们。Finra还将从经纪人那里获得的交易记录汇编成数据库，例如订单审计跟踪系统（OATS）。但是通过放弃CAT，SEC正在将权力让渡给它所监管的行业。“CAT的进展缓慢是有原因的，”促进市场更严格监管的非营利组织Better Markets的主席Dennis Kelleher说。“这对他们来说并不完全有利于迅速推进。”

在9月30日，Finra和交易所计划向SEC提交一份计划，详细说明CAT数据将如何被保护以及谁将为该系统支付费用。经纪人不想单独承担费用，并认为交易所应该出一部分钱。如果该机构批准该计划，行业财团将选择一个中标者。计算机至少要到2018年才能完全投入使用。SEC拒绝对CAT发表评论。

数十家公司提交了建设该系统的投标。谷歌与软件跨国公司SunGard合作。惠普与位于弗吉尼亚州麦克莱恩的政府承包商Booz Allen Hamilton联合。IBM提出了自己的提案。华盛顿的咨询公司Promontory Financial Group与印度塔塔集团的美国分部合作。尽管投标是保密的，但业内两位熟悉其中一些投标的人士表示，投标金额从约1.7亿美元到近10亿美元不等，用于建设和运营CAT五年。

其中一个投标者正受到特别关注：Finra本身提出了一个提案，这意味着它正在竞争一个它部分负责授予的合同。Finra表示，它已采取重大措施将分配给其投标工作的170人和帮助管理竞争的22名员工隔离开来。外部律师被请来确保双方保持独立。“我们知道我们会被审视，看我们是如何管理这一切的，”Finra高级副总裁Marcia Asquith说。“人们正在尽量小心。”

很容易理解为什么Finra希望掌握控制权。一旦CAT上线，Finra的OATS数据库将变得多余，可能会被关闭。如果Finra在建设该系统的投标中失败，它对市场数据的控制可能会受到削弱，从而降低该组织的影响力，并可能导致收入损失。Finra表示，它有很多收入来源，其生存并不依赖于赢得CAT合同。“我们会感到失望吗？是的，”市场监管执行副总裁Tom Gira说。“这会是世界末日吗？不是。”

上个月，Finra和交易所将竞标数量从10个缩减到6个。IBM和Promontory不再参与竞争。SunGard和HP仍在竞争中——Finra也是。

在7月29日，大约150人挤满了曼哈顿的一间会议室，首次查看竞标情况。此次会议对公众关闭，主要由华尔街专业人士参加，他们将把交易数据提供给CAT，并支付费用来资助它。其中有少数高频交易员，他们对额外的监控工作感到意外的欢迎。他们表示，该系统可以帮助消除他们作为市场恶棍的污名。“CAT将把大多数速度交易者与少数操纵策略的不良行为者区分开来，”现代市场倡议的高级顾问彼得·纳比赫特说，这是一个高频交易团体。“我认为这些数据最终会在很多人心中为我们洗清冤屈。”