保险公司风险较大联邦监管可能是解决方案 - 彭博社

摄影：保罗·布莱克利/盖蒂图片社美国的保险是一项大事，但其监管却像小事一样。每年支付的保险费约占美国国内生产总值的7%，而像 美国国际集团 和 保诚金融 这样的公司在全国最大的金融机构中名列前茅。然而，对它们和其他保险公司的监管在50个州之间是分散的。与资金充足的联邦存款保险公司不同，破产保险公司的保单持有人除了50个州的担保协会外没有任何安全网。

保险公司通过声称其业务安全且稳定来避免联邦监管。只有两家保险公司，AIG和保诚，被金融稳定监督委员会正式指定为系统重要金融机构（大都会人寿预计将加入名单）。但保险业务正在发生变化。保险公司在某种意义上变得越来越像银行，因为它们的负债（从贷方和投资者那里筹集的资金）变得更像银行存款：短期且不稳定。

对于约翰·比格斯来说，这简直是疯狂。78岁的比格斯在全职担任大学管理人员的同时获得了经济学博士学位。他通过阅读古希腊文的修昔底德和荷马来放松自己。从1993年到2002年，他担任美国教师保险和年金协会-大学退休权益基金（更广为人知的是TIAA-CREF）的董事长兼首席执行官，了解了保险业务。现在，他是纽约大学斯特恩商学院的驻校高管，并与斯特恩经济学家马修·理查德森共同编辑一本新书， 现代化保险监管。

根据芝加哥联邦储备银行经济学家在书中的分析，寿险公司越来越依赖于销售如保证投资合同和年金等产品，投资者可以立即兑现这些产品，这使得公司更容易受到挤兑的影响。芝加哥联邦储备的研究人员估计，保险公司的资金中有54%是中等到高度流动的（即可提取），而这一比例在2007年危机前为50%。

如果保险公司失去资金，他们将不得不将公司债券和其他资产抛售到市场上，从而推高利率，并可能引发恐慌。财产和意外险公司可能在承保方面遇到困难，挤压像航空公司这样的客户，因为没有责任保险他们无法飞行。

“我们想要评估现实世界，而不是某些人希望它成为的样子。”—迈克尔·麦克雷斯，联邦保险办公室主任

2010年的多德-弗兰克法案大部分时间都让保险公司独立，尽管当时全球最大的保险公司AIG是2008年最大的失败者之一。多德-弗兰克确实在财政部内部设立了一个小型联邦保险办公室，并委托其制定现代化保险监管的计划。在去年12月发布的一份报告中，该办公室建议建立一个混合系统，以增加对保险的联邦监管，同时基本保持各州的监管体系不变。“我们想要评估现实世界，”联邦保险办公室主任迈克尔·麦克雷斯说，“而不是某些人希望它成为的样子。”

比格斯表示，联邦保险办公室的报告没有走得够远。他自己撰写的 现代化保险监管 的一章涉及一个被忽视但至关重要的保险市场部分——州担保协会的网络，这些协会在保险公司破产时应当迅速行动，保护居住在其州的保单持有者。“这是我终于有机会写一篇关于它的文章，”比格斯说。“行业内没有其他人对此感兴趣。”

虽然在1970年代和1980年代设立的担保协会顺利处理了小型保险失败，但比格斯质疑他们是否能够应对大型失败。在金融危机期间，当美联储救助AIG或当 哈特福德金融服务 和 林肯国家 利用问题资产救助计划时，他们没有发挥任何作用。（他们此后已偿还了这笔钱。）

州协会并不维持大量储备。为了补偿破产保险公司的保单持有者，他们必须向在该州运营的保险公司发送账单。可回收的金额有限制。而且没有类似于美联储的最后贷款人：州协会被禁止向正常运营的公司借款。国家人寿与健康保险担保协会组织的主席彼得·加拉尼斯认为，担保系统用其他保单替代保险单，“我们不需要一个巨大的战争资金来做到这一点。”比格斯对此持怀疑态度。“有一种感觉，认为拥有一个联邦FDIC类型的实体是如此激进和不同的步骤，以至于我们不会采取，”他说。“我会说，‘告诉我们你将如何带领我们度过下一个危机。’”

现代化保险监管 包括由州保险监管者和学者撰写的章节，他们表示州在确保保险公司偿付能力方面做得比联邦政府更好。前纽约州保险专员埃里克·迪纳洛（Eric Dinallo）写道，联邦对AIG的救助“正是因为有强大的运营保险公司来偿还联邦政府和纳税人”而成为可能。迪纳洛赞同地引用了前美联储主席本·伯南克（Ben Bernanke）的说法，他曾将AIG描述为附属于“一个大型且稳定的保险公司”的对冲基金。

比格斯（Biggs）嘲笑伯南克的描述，指出AIG的州监管保险单位在2008年遭受了410亿美元的运营损失，包括投资损失和大规模的证券借贷业务。他表示，即使没有其叛逆的金融产品部门的损失，AIG也必须申请TARP资金。

更重要的是，州监管者可能会倾向于放松监管以吸引业务。在去年的一份报告中，纽约州金融服务专员本杰明·劳斯基（Benjamin Lawsky）指出六个州，他认为这些州对再保险其母公司部分风险的保险公司单位的资本标准过于宽松：特拉华州、爱荷华州、密苏里州、内布拉斯加州、南卡罗来纳州和佛蒙特州。

基于州的保险监管系统在政治上根深蒂固，比格斯的运动不太可能对其造成影响，当然不会立刻见效，前证券交易委员会主席亚瑟·莱维特（Arthur Levitt）表示，他是比格斯的长期朋友和盟友。（莱维特在彭博社母公司彭博商业周刊的董事会任职。）前美联储主席保罗·沃尔克（Paul Volcker）为书籍封面提供了推荐语，他说：“我非常尊重他。他是个好人，”并补充说他对比格斯的处方了解得不够，无法支持。比格斯表示，许多保险公司更愿意有一个联邦监管者，国会可能会决定是时候“完成它在多德-弗兰克法案中开始的任务”。任何通过阅读修昔底德关于古代和无尽战争的作品来放松的人都知道玩长线游戏的道理。