制裁可能将俄罗斯推入衰退 - 彭博社

即使在美国上周宣布严厉的新制裁之前，俄罗斯的经济已经陷入困境。在经历了15年的强劲增长后，经济现在正处于衰退边缘，增长主要得益于商品价格的上涨。 在第一季度，俄罗斯的GDP同比增长了0.9%。此后，年度增长的预测已降至0.5%。失业率接近5%，通货膨胀超过7%。该国人口老龄化，资金大量外流。对俄罗斯违约其债务的保险费用正在飙升。与中国（或巴西，或印度）的债务相比，信用违约掉期的费用要便宜得多。俄罗斯的主要股票指数Micex自7月17日以来下跌了7%。

在6月，俄罗斯的财政部长预测对俄罗斯经济部门的额外限制将使今年的国内生产总值损失0.2%到0.3%。这证实了许多分析师早已怀疑的情况。正如下面的图表所示，自3月以来，经济学家们已大幅下调2014年的增长预测。

对俄罗斯增长的预期正在迅速下降彭博社

一份新的摩根士丹利 报告详细阐述了当前的状况，并考虑了最新制裁将造成的额外损害。俄罗斯借款人需要在接下来的四个季度内找到1570亿美元来偿还债务。在新制裁下，俄罗斯企业、银行和国有企业将无法以美元进行业务，必须在西方资本市场之外寻找贷款。经济学家、彼得森国际经济研究所高级研究员安德斯·阿斯伦德表示，这笔资金将很难找到。“俄罗斯内部的国有银行可以弥补，而中国可以稍微提供帮助，但就这些了，”阿斯伦德说。

制裁的实施正值俄罗斯企业、银行和国家当局面临相当大的债务偿还压力，预计在未来一年内需要支付的债务总额达到350亿美元，仅在12月份就到期。

俄罗斯公司和银行面临一系列即将到期的高额债务偿还中央银行，摩根士丹利研究

此外，制裁和对俄罗斯外交关系的普遍不确定性可能会导致俄罗斯人减少消费并增加储蓄，从而压缩依赖国内市场的企业利润。摩根士丹利的报告预测，这种组合可能足以在2014年底将俄罗斯推入衰退，尽管油价上涨可能会有所缓解。

尽管如此，整体趋势将是减少投资，因为企业必须投入更多资本来偿还债务。“投资占GDP的比例约为21%，而应该在30%左右，”阿斯伦德说。从长远来看，这将有效降低俄罗斯的潜在GDP。

俄罗斯的道路状况特别糟糕。莫斯科和圣彼得堡之间仍没有一条完整的四车道高速公路。莫斯科的交通堵塞可能持续数小时。“道路是一个主要问题，”阿斯伦德说。“在过去20年里，俄罗斯几乎没有增加道路投资。”

俄罗斯的固定投资一直在下降俄罗斯统计局，摩根士丹利研究

俄罗斯仍然拥有世界第七大经济体，并且仍然是全球最大的石油生产国。俄罗斯也是欧洲最大的天然气供应商，并且可能在一段时间内仍将如此。美国正在建设多个设施来出口液化天然气。第一个将在2016年完成；即便如此，很多天然气合同是供应给亚洲，而不是欧洲。此外，俄罗斯在多元化其能源客户方面取得了进展，5月签署了一项重要协议以向中国出售天然气。

然而，在许多方面，俄罗斯的经济仍然依赖于欧洲的行动。正如Renaissance Macro Research的Neil Dutta所指出的，欧盟对俄罗斯的依赖程度最高，约7%的欧盟出口目的地是俄罗斯市场，同时12%的进口来自俄罗斯。美国的比例大约为1%。

根据欧洲是否决定实施新制裁，经过乌克兰的天然气运输仍然是一个问题。彭博新闻对上周制裁公告的报道清楚地阐明了争端：乌克兰的一半天然气来自俄罗斯，而欧洲从俄罗斯进口的天然气一半通过乌克兰管道运输。在4月将价格提高81%后，俄罗斯于6月16日切断了对乌克兰的天然气供应。俄罗斯天然气工业股份公司首席执行官阿列克谢·米勒上个月表示，乌克兰必须在任何价格谈判重新开始之前偿还其债务。乌克兰拒绝了新价格，并表示可以通过减少消费在这个冬天生存而不依赖俄罗斯天然气。