普京的经济模型在俄罗斯被切断与全球金融联系时显露出压力 - 彭博社

俄罗斯总统弗拉基米尔·普京在莫斯科的克里姆林宫大剧院，日期为6月27日摄影：尤里·卡多布诺夫/法新社通过Getty Images俄罗斯今天警告乌克兰，称其面临“严重”的经济后果，包括对贸易可能实施新的限制，此前总统彼得罗·波罗申科签署了一项与欧盟的自由贸易协议。

这样的报复无疑会对乌克兰造成伤害，乌克兰约四分之一的出口都销往俄罗斯。但新贸易壁垒的建设只突显了普京总统管理俄罗斯经济的防御心态，以及这对国家经济健康所带来的日益风险。

在今天的一份引人注目的报告中，彭博社在莫斯科的记者描述了一个日益由克里姆林宫主导、与全球市场隔绝、资金匮乏的经济体系。关键点包括：

• 国有企业现在占国家经济的超过一半，而在普京1999年上台时这一比例为30%。

• 中央银行正在向一个在很大程度上由国家控制的困境银行系统注入前所未有的资金，此前外国竞争者被挤出市场。

• 现在，超负荷运转的中央银行被要求加大对指定行业的长期融资。

随着与西方关系的恶化，经济排外主义似乎正在扎根。最近几周，普京呼吁对先进技术的进口实施限制，以刺激国内技术发展。他设立了一个国有支付系统，以与Visa和MasterCard竞争。8月1日生效的一项法律将要求在俄罗斯运营消息和社交网络服务的外国公司在国内服务器上存储用户数据和消息。

最终，这些步骤可能会比其贸易伙伴更伤害俄罗斯。“总统提议的措施肯定会限制竞争并冻结现代化。它们将导致市场监管和保护主义的增加。”不，这不是一个狂热的政府批评者在发言——这是亚历克谢·库德林，他是普京经济委员会的成员，曾在2000年至2011年担任俄罗斯财政部长，在接受彭博新闻采访时说。

预计今年将有约900亿美元的资本逃离俄罗斯，自克里米亚被吞并以来，较高的借贷成本基本上使俄罗斯公司无法进入外部债务市场。这使得俄罗斯公司不得不寻找其他融资来源。就在今天，国有石油公司俄罗斯石油公司（ROSN:RM）通过让BP预付款项，筹集了至少15亿美元，预计将在未来五年内收到燃料。

不过，大多数俄罗斯公司并没有坐拥价值数十亿美元的石油。相反，他们转向了国有的国内贷方，如国家控股的俄罗斯储蓄银行（SBER:RM）和VTB银行（VTBR:RM）。中央银行对商业贷方的融资在过去一年中翻了一番，4月份达到了1420亿美元。普京还命令中央银行为俄罗斯工业建立新的融资机制，这给中央银行增加了压力。

“银行系统接近于缺乏可以用作抵押品以从中央银行获取资金的资产，而再融资的需求持续增加，”俄罗斯储蓄银行首席执行官赫尔曼·格雷夫对彭博新闻说。

为什么更多的商业领袖没有发出警报？对克里姆林宫报复的恐惧无疑是一个因素。另一个因素是普京86%的支持率——这在短期内至少得到了围绕这位身处困境的领导人的民众的支持。

然而，时间不多了。“地缘政治紧张局势很糟糕，但融资问题要严重得多，”莫斯科盖达尔研究所结构研究中心主任阿列克谢·维德夫说。“这不能永远持续下去。”