家族办公室联手寻求更好的投资交易 - 彭博社

插图由731提供凯蒂·卡尔沃达（Katie Kalvoda）为一小群超富裕家庭管理资金，她正在考虑投资于一个在温室中垂直种植农产品的城市农场。知道早期投资初创企业可能风险很大，卡尔沃达找到了一种降低风险的方法：她与其他资金管理者一起在富裕家庭的办公室进行交易。联合力量使这些家族办公室能够获得更好的价格，扩大研究的获取，并为他们提供更广泛的专业知识来跟踪投资。

家族办公室正在放弃一些传统的保密性，集中资产和情报，以进行风险投资和私募股权投资，就像收购公司在所谓的俱乐部交易中所做的那样。“我们是一组投资者，规模更大地一起合作，”卡尔沃达说，她是家族办公室纽波特财富管理公司的首席投资官。“我们不再有曾经那种保密的墙。”

$1.2万亿

为单一家庭管理资金的办公室持有的资产

希望投资非公开公司的家族办公室通常通过中介基金经理进行投资，这些基金经理挑选公司，设定购买或销售的条款，并跟踪投资。这些第三方公司通常收取1.5%到2%的管理费。他们还保留20%的利润，并要求投资者承诺资金长达10年。“自金融危机以来，关于中介基金的增值是否值得成本的问题一直存在，”斯坦福大学全球项目中心的执行董事阿什比·蒙克（Ashby Monk）说，该中心研究金融资产的流动。“对于这些大家族来说，他们常常觉得被华尔街欺骗。”

家族办公室合作进行交易“是一个相对较新的现象，”宾夕法尼亚大学的创业教授拉菲·阿米特（Raffi Amit）说，他是该校沃顿全球家族联盟的主席，该联盟研究家族财富管理。他表示，家族通常不会公开他们的股份或业绩。“是否这将导致更高的投资资本回报仍然有待观察。”

沃德·麦克纳利（Ward McNally），其家族共同创办了制图公司兰德·麦克纳利（Rand McNally），作为麦克纳利资本（McNally Capital）的管理合伙人，一直在为家族办公室提供联合投资的建议。麦克纳利表示，最大的挑战之一是审查足够的交易以找到一个有吸引力的交易，他的公司在2010年帮助12个家族办公室创建了一个名为清洁技术联盟（Cleantech Syndicate）的联盟，投资额为12亿美元，用于清洁能源公司。

像洛克菲勒家族这样的富裕家族早就设有办公室来监督他们的投资，并提供会计、遗产规划和其他服务。比尔·盖茨和迈克尔·戴尔等相对新来者也有这样的办公室。根据家族财富联盟（Family Wealth Alliance）咨询公司的高级董事鲍勃·凯西（Bob Casey）的说法，单一家族办公室持有约1.2万亿美元的资产，而为一组家族服务的办公室管理约5000亿美元。许多家族办公室的规模足够大，可以像养老基金或捐赠基金那样运作，拥有选择投资的员工。根据麦克纳利公司的调查，2010年约有22%的家族办公室有三人或更多专门负责寻找和管理非公开公司的投资，而这一比例到今年几乎翻倍，达到了37%，麦克纳利说。

即使有专门负责直接交易的新增员工，家庭仍然发现联盟很有价值——尤其是在全球寻找投资方面。SandAire是一家总部位于伦敦的多家庭办公室，管理约19亿英镑（32亿美元），于2011年与其他家庭办公室成立了Wigmore协会，以分享研究。七个成员分别位于美国、巴西、德国、加拿大、澳大利亚和英国。去年，一些Wigmore成员在美国和英国的两项私人公司投资中进行了合作，共同投入了2000万美元。尽职调查首先由位于投资机会所在地区的家庭进行，然后感兴趣的成员进行了后续研究，SandAire的首席投资官Marc Hendriks表示。他说，他们合作的交易是早期技术企业或基于新专利的初创公司，Hendriks拒绝透露公司的名称。

Newport Wealth的Kalvoda表示，家庭应该考虑为团体投资设立一个独立实体，以确保办公室不被迫注册为投资顾问，从而披露财务细节。注册要求源于2010年的多德-弗兰克法案，该法案豁免由家庭成员拥有和控制的家庭办公室，并且不向非家庭投资者进行广告或提供投资建议。Kalvoda表示，联合进行直接投资的额外努力是值得的，因为能够创造规模并利用彼此的专业知识。“有志同道合和友好的投资者同行，你可以利用彼此的优势，”她说。“在谈判时，你最终会拥有更大的筹码。”