交易模式显示在联邦储备公告前存在泄漏 - 彭博社

*(****下午5点更新：***添加了来自联邦储备委员会的评论，并在整个过程中更改了时态，以强调研究期间是在联邦储备委员会增强安全性之前。

一篇研究论文发现，“有力的证据”表明，多年来一些交易者提前得知美国联邦储备委员会的利率公告，并在联邦储备委员会的媒体封锁期间进行交易。

这篇论文涵盖了1997年9月至2013年6月，检测到异常大的价格波动和买卖订单的不平衡，这些波动“在统计上显著，并且朝着随后的政策意外的方向发展。”作者写道，这些波动发生在联邦储备委员会公告提供给新闻媒体和允许向公众发布之间的窗口期。

“粗略的计算表明，四个市场的总美元利润……在1400万美元到2.56亿美元之间，”作者写道。

对此，联邦储备委员会发言人乔·帕维尔表示，联邦储备委员会“在去年十月增强了其媒体发布安全程序”，“以更好地保护信息免于提前发布。”联邦储备委员会过去会敲响牛铃来宣布新闻媒体何时可以通过开放线路发送报告。现在，它在“封锁”期间将记者与外界隔离，并在新闻禁令解除时切换打开通讯电路。

这篇论文的标题为“信息可以被锁定吗？宏观新闻公告前的知情交易”，由新加坡管理大学的詹纳罗·伯尼尔、胡建锋和唐月华撰写。它已在社会科学研究网络上发布。首席作者伯尼尔表示，他计划在获得同事的反馈后，大约一个月内开始向学术期刊提交。

结果可能表明，在媒体封锁期间获得信息的人正在泄露它。在一次采访中，Bernile提到了一种进一步的可能性：某些通过其他方式获得信息的人可能在封锁期间进行交易，以使调查人员失去线索。“从理性的角度来看，这样的行为是有道理的，”Bernile说。

Bernile和同事们发现的交易异常始于新闻禁令解除前大约15分钟，并以相对均匀的速度持续。这使它们与新闻禁令解除时可能发生的交易激增区分开来。分析高频交易的公司Nanex去年报告称，在9月18日，当美联储发布声明称将暂停每月850亿美元的债券购买时，黄金期货和与黄金相关的交易所交易基金的交易在东部时间下午2点时在1毫秒内加剧。

正如彭博新闻去年报道的：

快速反应是异常的，因为根据Nanex的信息，从华盛顿到芝加哥需要七毫秒，而华盛顿到纽约的时间是两毫秒。Nanex表示，除非在华盛顿下午2点的禁令时间之前，这些声明在这些金融中心可用，否则交易是不可能的。

美联储在十月宣布将收紧其关于发布联邦公开市场委员会政策声明的程序。

“我们工作的真正有趣之处在于，它表明问题并不是毫秒的问题，”伯尼尔说。

除了E-mini S&P 500期货合约，作者还研究了E-mini纳斯达克100期货、SPDR S&P 500 ETF和跟踪纳斯达克100指数的PowerShares QQQ ETF。他们无法获得场外市场的数据。伯尼尔在采访中表示，他怀疑如果包括这些数据，会提高交易利润的估计。

研究人员没有发现媒体封锁期间在劳工统计局发布每月就业和通胀报告或经济分析局发布国内生产总值报告时存在交易异常的证据。

伯尼尔，39岁，2006年获得罗切斯特大学金融学博士学位。他在2006年至2013年期间任教于迈阿密大学，除了2008年8月至2010年2月的金融危机期间，他在华盛顿证券交易委员会担任访问学者。去年，他搬到了新加坡管理大学。他共同撰写的一篇关于股票期权追溯定价的论文于2009年发表在会计与经济学杂志上。