垃圾债券推动页岩气繁荣 - 彭博社

赖斯在宾夕法尼亚州格林县的运营。感谢赖斯能源赖斯能源是一家信用评级较低的天然气生产商，在四月份通过债券销售筹集了9亿美元，比最初寻求的多出1.5亿美元。尽管位于宾夕法尼亚州卡农斯堡的公司连续三年亏损，钻探的井数不到50口（大多数以超级英雄和怪兽卡车命名），并表示2014年将花费每赚取1美元（在利息、税收、折旧和摊销之前）4.09美元，但投资者仍然抢购这些债券。

“这是一个融化的冰块生意。如果你不在增加产量，你就是在走向灭亡。”—迈克·凯利，全球猎人证券

美国追求能源独立的努力得到了垃圾债券激增的支持，这对繁荣的推动与钻探技术的突破同样重要。根据巴克莱的数据显示，自2004年底以来，高收益债务市场的规模翻了一番，而勘探和生产公司的发行量增长了九倍。这就是即使公司花钱的速度远远超过收入，页岩革命仍然得以持续的原因。“现在投资者喝了很多‘酷乐水’，”佩里图斯资产管理公司的首席投资官蒂姆·格拉马托维奇说。“人们失去了纪律。他们停止做数学。他们停止做会计。他们只是在做梦，这就是页岩繁荣的现状。”

瑞斯能源四月份的债券发行被标准普尔评级为CCC+，比投资级低七个级别。标准普尔表示，在其评级的97家能源勘探和生产公司中，有75家被评为低于投资级。由于投资者需求非常强劲，瑞斯能够以6.25%的利率借款，根据彭博社汇编的数据。这与其他类似评级的债券支付的9.5%相比。“谁能，或者会想要，资助数百万英亩和数十万口井的钻探，而持续亏损？”英格兰牛津能源研究所的研究助理伊万·桑德雷亚在三月份的报告中写道。“美国资本市场的仁慈不会永远持续下去。”

根据穆迪投资者服务公司的说法，瑞斯能源将在2015年之前超支其收入。该公司表示，计划在今年投资12亿美元用于宾夕法尼亚州的管道、土地和钻探，以及附近的尤蒂卡页岩。其在尤蒂卡的第一口井失败，导致去年损失810万美元的减记。尽管如此，瑞斯在四月份取消了最后一次计划中的四次投资者演示，因为其债券的需求非常强劲，瑞斯的首席财务官格雷·利森比表示，该公司本可以借入超过30亿美元。

利森比表示，瑞斯能够如此轻松地借款是因为其资产质量和在马塞勒斯页岩的钻探记录。“资产质量和运营成功推动回报，”他说。“投资者在识别这一点上相当聪明。”

根据巴克莱在12月发布的报告，今年美国将在石油和天然气勘探和生产上花费约1560亿美元。这比去年增加了8.5%，超过了今年全球石油和天然气支出预计的6.1%的增长，报告称。由于页岩井的产量在第一年急剧下降，生产商必须不断钻探更多的井以维持产量。这意味着更多的借贷。“这是一项正在融化的冰块业务，”休斯顿全球猎人证券的能源分析师迈克·凯利说。“如果你不在增加产量，你就是在走向灭亡。”

最近对森林石油的重创显示了借贷-钻探策略可能适得其反。森林在2013年通过出售资产生成了13亿美元，以偿还债务并为其钻探提供资金，同时专注于其鹰福德地区。该公司在2月份报告了令人失望的井结果。森林没有足够的收入来避免违反其债务协议。标准普尔和穆迪都将其信用前景下调至负面。格拉马托维奇说，页岩繁荣的融资方式“为投资者损失大量资金提供了完美的条件。”他说：“这个模式是不可持续的。”