宝洁选择了一个艰难的时机进行海外扩张 - 彭博社

摄影：Daniel Acker/Bloomberg宝洁刚刚以痛苦的方式了解到，低垂的果实从成熟到腐烂的速度有多快。

在国内市场饱和且竞争激烈的情况下，这家消费品巨头在所谓的发展中国家上重注下注。今天早上，宝洁首席财务官Jon Mueller在与分析师的电话会议上这样解释这一决定：“这里将是世界上婴儿出生的地方，也是新家庭形成的地方。”

但最近，这里也是政府崩溃、货币市场颤抖和动荡的地方。在委内瑞拉、阿根廷和乌克兰等地，国际扩张显然并不是最近的战略胜利，而这三国正是宝洁近期努力的重点。例如，阿根廷比索在2013年初仅值15美分（美元），比一年前下降了约23%。而今年第一季度，乌克兰货币格里夫纳对美元贬值了26%。日本的经济刺激政策——通常被称为安倍经济学，以首相安倍晋三命名——也对美国消费品造成了压力。

宝洁的利润率约为13%，今天算是相当丰厚。但格里夫纳或日元的轻微波动就可能使公司在销售一盒吉列剃须刀、一包帮宝适或一瓶 Tide 洗衣液时陷入亏损。不仅宝洁在经济动荡的地方每个产品（以美元计）获得的收入减少；其员工也要求更高的工资以跟上生活费用。该公司在其视为发展中的市场中已经拥有相对较低的利润率，这是为了迎合那些对其产品相对陌生的消费者。

P&G唯一的对策是提高商品价格并将更多生产转移到附近，这两者它都在努力实现。但在一个建立在客户忠诚度上的商业中，过多地调整标价会迅速将购物者送往竞争品牌。而在阿根廷和委内瑞拉，价格管制再次流行，因此在许多情况下，像P&G这样的公司即使想提高价格也无法做到。

在最近的一个季度，P&G的利润增长了2%。不过，剔除货币成本后，它的利润增长将达到17%。这种动态在未来几个月可能会继续。P&G仍然预计今年利润将增长12%到14%，而其中九个百分点将被货币“逆风”吞噬——而这个预测是基于对这些动荡市场的乐观假设。

在像消费品这样的稳健且竞争激烈的行业中，改善回报的方式大致有五种：赢得市场份额、开发新产品、提高价格、削减成本或寻找新客户。对于任何在Costco和便利店的货架上拼搏多年的高管来说，最后一个选项看起来无疑是最简单的途径。但地缘政治风险比美国洗涤剂需求等因素更难以建模。

摩根士丹利分析师达拉·莫赫塞尼安今天早上甚至怀疑P&G是否需要在其预测中“更加保守”。“世界似乎变得更加动荡，”她指出，“显然有很多外部问题对结果造成了压力。”举一个大型美国消费品公司的例子——Nike、Coca-Cola、福特汽车——同样的观点是有效的。没有地方比家更好。