空头卖家错过了科技股下跌 - 彭博社

四月初科技股的急剧下跌本应对做空者是个好消息，他们借入股票并出售，期望以更低的价格买回。但事实并非如此。以计算机和互联网公司为主的纳斯达克100指数在4月10日下跌了3.1%，这是自2011年11月以来最糟糕的一天，并且从3月4日到4月11日下跌了7.5%。这一跌幅发生时，做空兴趣，即投资者借入并出售的公司股票的百分比，在许多该指数的最大公司中接近零。

由于股价上涨而受到打击，空头投资者在过去五年中已将对计算机和软件制造商的押注削减了一半以上。根据彭博社和总部位于伦敦的金融数据提供商Markit编制的数据，标准普尔500指数中科技公司的做空兴趣平均为2.4%，接近自2006年以来的最低水平。这一数据较2009年3月股市低点时的5.6%有所下降。“大多数人告诉我，他们害怕得要命，不敢做空，”对冲基金Vilas Capital Management的首席投资官约翰·汤普森说，该基金正在押注于Facebook和Netflix的股票下跌。“他们是出于恐惧而不是逻辑在行动。”

空头可能因市场从近期下跌中迅速反弹而感到沮丧。纳斯达克100指数在1月22日至2月3日间下跌了5.2%，而去年在10月2日至10月9日间下跌了3.4%，在5月17日至6月24日间下跌了6%。每次，指数在达到低点后的一个月内都超过了之前的高点。“你必须服从推动股票上涨的力量，”ClariVest资产管理公司的投资组合经理大卫·帕万说。做空者“只是退缩了，没有人愿意继续在前面冒险。”

Facebook在3月至4月的抛售中下跌了多达21%，但对其的做空仅占流通股的不到0.1%。其做空兴趣在2012年8月达到了15.2%的峰值，就在股票开始在接下来的18个月内上涨306%之前。Netflix的做空兴趣从2012年11月的23%降至1%。在2013年几乎上涨了300%之后，这家在线电影提供商的股票从3月的高点下跌了28%。百度，一家中国互联网搜索公司，在截至4月7日的一个月内下跌了22%，而做空兴趣从7月的3.9%的峰值降至0.1%。

对于对冲基金Kase Capital Management的管理合伙人Whitney Tilson来说，Netflix的起伏是一种教育。Tilson表示，他在2010年开始做空该股票，预计其流媒体服务不会成功。“当股票几乎翻倍时，我重新评估了业务，意识到客户对该服务的满意度远超我的预期，”他说。他平仓了他的做空头寸，并在股票飙升至300美元时“感到非常好”。“然后我看到它跌到53美元，感到非常愚蠢，因为我预测的一切都成真了。”到那时，他“对他们的业务有了更深的理解”，他说他开始以每股58美元的平均价格买入该股票。他仍然持有Netflix的股票，该股票在4月15日收于326美元。

根据Wells Fargo Securities的交易策略负责人Rick Bensignor的说法，缺乏做空者可能使股票更难从最新的挫折中反弹。在过去一年中，随着空头决定通过回购他们借入并出售的股票来平仓，反弹的速度加快，这一过程被称为做空回补。做空者的稀缺意味着在股票下跌时，愿意买入的买家更少。“你有一个单边市场，”Bensignor说。“市场下跌要容易得多。”

这对剩余的短期卖空者来说是可以的。蒂尔森说他的公司现在正在做3D打印公司的空头。“这是一个非常好的愚蠢、投机、被高估、受动量驱动的股票的例子，”他说。普拉提纳合伙公司的总裁乌里·兰德斯曼说：“我对科技股和市场持极度看空的态度。如果你有耐心并且有资金，做空一整篮这些非常高倍数的股票是非常聪明的做法。”