广告牌的首次公开募股：19世纪技术，溢价定价 - 彭博社

摄影：David Cooper/Toronto Star 通过 Getty Images没有什么能像一块巨大的标志悬挂在道路上那样展示本地化、针对性的营销。当硅谷急于将一堆半成品、无利可图的企业推向华尔街时，CBS 正在 兜售一部分 它的广告牌业务——一种传统的广告技术，拥有最先进的利润。

这是 该公司的投资者推介：“我们的显示屏始终开启，无法关闭、跳过或快进。”与CBS的电视节目相比，可能有点老套，但这是一个合理的观点。去年，广告牌部门在13亿美元的收入中获得了11%的回报。谷歌 和 脸书 表现更好，但这个利润率超过了标准普尔500指数中超过一半的公司，包括康卡斯特、通用电气 和 威瑞森。

这个模式相当简单。CBS户外在美国出租大约330,000个广告牌和“交通海报”，在加拿大和拉丁美洲还有大约26,000个。它拥有大部分基础设施，通常租赁广告牌所在的土地。纽约是其最大市场，占销售额的17%，其次是洛杉矶。

这个领域有技术——即数字广告牌——但CBS在纽约时代广场之外并没有急于采用这些技术。它的数字显示屏不到400个。既然几乎所有国家最大的广告客户，包括AT&T、帝亚吉欧、迪士尼、麦当劳和索尼，已经在它的客户名单中，何必费心呢。

这个商业问题在于其增长前景。缓慢而稳定是最准确的描述，而且竞争非常激烈。但增长的挑战也是有价值的保护。每四个CBS广告牌中就有三个是“合法非合规”的，这意味着它们在现行法律下是无法建造的——一个优先于开放竞争的祖父条款。

想一想这一点。想象一下，如果互联网的规则排除了另一个Facebook，或者限制了可以出现在你的工具栏中的搜索引擎数量。在广告牌空间饱和的市场中，CBS所要做的就是不断续租并不断提高价格。

当然，CBS知道它的广告牌业务比看起来要甜美。在本周的一份文件中，该公司表示将以每股26到28美元的价格出售2000万股，这将使公司的估值约为33.6亿美元。在销售和利润方面，这比 Omnicom 和 Publicis Groupe 两家行业最大的广告公司都要丰厚。