赌场投资者寻求房地产投资信托以获取回报 - 彭博社

新泽西州大西洋城的博尔戈塔酒店赌场和水疗中心由博伊德娱乐和米高梅度假村共同拥有照片由韦恩·帕里/AP照片提供博伊德娱乐的股票近期表现强劲，自3月10日以来上涨了19%，当时激进投资公司艾略特投资宣布其在这家位于拉斯维加斯的赌场公司中持有5%的股份。这一举动表明艾略特有意复制宾州国家游戏去年进行的房地产操作，当时该公司将其22个物业分拆为一家公开交易的房地产投资信托（REIT）。

去年11月，宾州完成了对游戏和休闲物业的免税分拆，该公司拥有宾州的19个赌场物业。宾州管理这些业务，并向游戏和休闲支付租金，后者将其税前利润作为股息支付给投资者。华尔街分析师对这一安排表示欢迎，并称该交易为成功。

在大多数大型州要么允许新赌场，要么已关闭监管大门的情况下，博彩行业面临着一个在很大程度上饱和的美国市场。几乎任何想要赌博的美国人都可以在离家不远的地方进行赌博——甚至在三个州可以在线赌博。因此，传统博彩运营商的股东价值可能在于赌场所处的物业。

“创纪录的低利率无疑支撑了房地产价值，这并不是博彩物业所独有的，”特尔西顾问集团的分析师克里斯托弗·琼斯表示。他预测顶峰娱乐也将探索REIT分拆。“随着美联储缓慢开始加息，REIT转换的窗口可能即将关闭，”琼斯说。

博伊德在八个州运营22个物业，包括在新泽西州大西洋城的博尔盖塔酒店赌场和水疗中心的50%股份，以及位于拉斯维加斯市中心的几家赌场——远离闪亮的拉斯维加斯大道，专门迎合当地居民。博伊德的年收入约为29亿美元，债务超过40亿美元，这对新成立的房地产投资信托基金（REIT）来说可能是一个难以管理的负担，琼斯表示。

他和其他一些分析师也迅速指出，博伊德在REIT分拆的简单比较方面并不如宾州国家公司。首先，宾州是一个联邦纳税人，而博伊德在账面上有约11亿美元的净运营亏损，这意味着在报税时它不需要向联邦政府支付现金。琼斯估计，博伊德至少在未来十年内不会欠现金税。

博伊德拒绝对REIT提案发表评论，发言人大卫·斯特罗周四表示。“我们始终欢迎对公司的新投资，”斯特罗说。艾略特公司没有回应寻求评论的电子邮件或电话。

任何REIT转换的另一个变数是博伊德家族，他们尚未对此事公开发表评论。威廉·S·博伊德于1974年与父亲共同创立了公司，并担任执行董事长；他的女儿担任首席多样性官，儿子是公司的副总裁。根据彭博社的数据，这三位博伊德家族成员还在公司的12人董事会中担任职务，控制着博伊德27.5%的流通股份。

麦格理分析师查德·贝农表示，国税局和博伊德运营的州可能不会对博伊德保留运营亏损的任何结构表示赞同。“如果这么简单，我们就会生活在一个免税的世界里，并在公园大道上拥有顶层公寓，”贝农在3月12日的客户报告中写道。“显然，REIT转换或‘REIT化游戏’并不是那么简单。”

这可能并不简单，但在一个希望其赌场股票能够盈利的行业中，这种情况可能会发生。