康卡斯特的超级合并会分拆出一家全新的有线电视公司吗？ - 彭博社

当 康卡斯特 宣布其收购 时代华纳有线电视 的意图时，这两家付费电视巨头提出剥离多达 300 万用户——这一让步旨在满足联邦监管机构对一个潜在巨头的担忧，该巨头将占据几乎三分之一的美国有线电视家庭客户。

这 300 万账户如何与康卡斯特分离可能是交易中更有趣的方面之一。一个正在考虑的选项是，康卡斯特将这部分用户剥离为一个 新的有线电视运营商——这个运营商将立即成为全国第四大，仅次于康卡斯特、考克斯通信和 查特通信。在这一领域创建一个新的、规模可观的参与者也将引发关于该公司在有线电视行业开始预计的整合浪潮中将保持独立多久的问题。

在上个月的合并公告中，康卡斯特和时代华纳有线电视描述了他们的意图，即将合并后的公司的用户基础保持在整体付费电视市场的 30% 以下。出售约 300 万用户将使合并后的康卡斯特拥有约 3000 万用户，而不是 3310 万。

第二个选项是出售这些用户；行业内的其他公司，如查特——它本身也曾寻求收购时代华纳有线电视——将是感兴趣的买家。但剥离这一块可能会为合并公司的股东带来更好的财务结果。“剥离的税收效率远高于出售，”BTIG 分析师里奇·格林菲尔德在一封电子邮件中写道。他还表示，目前尚不清楚“政府为什么会关心康卡斯特是 3000 万还是 3300 万用户。”格林菲尔德认为这一让步是“康卡斯特不必要的让步”。

一位康卡斯特发言人拒绝评论，称讨论剥离可能如何进行为时尚早。康卡斯特的首席财务官迈克尔·安杰拉基斯告诉分析师，电缆公司将在决定剥离哪些资产时考虑“税务问题和所有其他类型的因素”。安杰拉基斯在宣布交易的电话会议中表示：“我认为这不是短期的事情。我们将以所有股东的最佳利益合作解决这个问题。”

即使剥离在税务方面是更好的选择，任何新的电缆公司也可能无法独立运营太久，因为行业推动着公司不断壮大，分析师图纳·阿莫比表示。 S&P资本智库的阿莫比说：“很难想象这个[新]公司在合理的时间内如何保持独立。”联邦通信委员会“将对我所称的实质性结果感兴趣，而不是外观。”