乌克兰危机与普京的非常不满的熊市 - 彭博社

自1990年代以来，俄罗斯走过了漫长的道路，当时摇摇欲坠的鲍里斯·叶利钦和深刻的金融危机摧毁了多年的民主和市场改革。随之而来的是在弗拉基米尔·普京统治下的民族主义强势寡头政治——这一统治在很大程度上得益于不到十年内油价的13倍飙升。随着俄罗斯与新兴市场的中坚力量中国、巴西和印度并肩而立，普京支持邻国和跨国公司，粗暴对待了朋克乐队“女巫合唱团”，捕杀了至少一只鲸鱼，并通过支持叙利亚的巴沙尔·阿萨德向西方示威。

现在，普京与乌克兰的对峙正在对俄罗斯在全球资本市场上剩余的信誉造成影响。俄罗斯卢布，例如，刚刚创下历史新低，而莫斯科不得不取消几场债券拍卖，原因是条件恶化。

俄罗斯的上市公司遭遇特别严重的打击。今年迄今，俄罗斯的基准Micex股票指数以美元计下跌了18%。投资者并没有继续忍受更多的损失：投资于俄罗斯股票的美国交易所交易基金今年损失了20%的总资产，是近四十个国家特定ETF中最大的跌幅。今天，俄罗斯股票的交易价格不到预期收益的五倍，只有巴西、印度和中国等金砖国家同行平均倍数的一半。

“总体而言，俄罗斯资产现在以‘腐败折扣’交易，因为自从进入克里米亚以来，该国的法治变得更加脆弱，”纽约BK资产管理公司外汇策略董事总经理鲍里斯·施洛斯伯格表示。“俄罗斯无法承受该地区长期的冲突，这就是普京本人实际上试图在乌克兰推动政治解决的原因。”

情况并没有好转。乌克兰的复杂局势——你见过约翰·克里 这样生气吗？——正在危及至少80亿美元的国际贷款给俄罗斯公司。根据彭博社的数据，包括渴望获得20亿美元信贷额度的巨型电信公司 VimpelCom在内的至少10个借款人，目前正在与美国、欧洲和日本的银行谈判贷款。为该国债务投保以防损失的成本飙升至自6月以来的最高水平。

所有这些可能是短期成本，而且相对温和，施洛斯伯格说。如果之前冷淡的卫星国家急于加入欧元区，真正对俄罗斯的打击将会到来，正是为了不成为未来侵略行为的受害者。