奥巴马医改：投资者押注数十亿美元 ACA 将成功 - 彭博社

尽管奥巴马总统在将近四年前签署了《平价医疗法案》，但华盛顿的许多人仍然将他标志性立法的命运视为一个悬而未决的问题。去年的政府关门是共和党试图在联邦交易所开始注册客户之前阻止该法案的举动。即使注册人数已达到数百万，保守派仍然坚持认为奥巴马医保将会崩溃。最近，共和党人团结在佛罗里达州参议员马尔科·鲁比奥的提案周围，试图通过废除“风险走廊”来破坏该法案，这一条款促使保险公司参与交易所，通过限制其财务风险来实现。（鲁比奥将其称为由纳税人资助的“救助”。）

一家新的在线经纪公司Motif Investing，正在为奥巴马医保的支持者和反对者提供一个将他们的资金投入实际行动的机会。该公司由前 微软 高管哈迪普·瓦利亚共同创立，并得到了 高盛 和其他投资者的支持，Motif允许客户对狭义的概念进行投资。“很多人从概念上考虑投资，”他说。“我们将想法转化为我们所称的‘主题’——一个智能加权的最多30只股票的篮子，围绕人们可以理解的想法构建。”这些篮子的例子包括中国太阳能、3D打印和“咖啡因补给”——一系列咖啡、苏打水和能量饮料公司。

瓦利亚说，目前最热门的两个主题是奥巴马医保和废除奥巴马医保。它们分别代表了法律将成功和将失败的想法。奥巴马医保主题由医院、仿制药制造商、药房福利管理者和专注于电子病历的公司组成，这些公司都将从《平价医疗法案》对成本控制的强调和支付保证中受益。“在法律实施之前，30%的医院收入是未开票的，因为你可以走进急诊室而不付费，”瓦利亚说。“他们现在由美国政府支付。”奥巴马医保主题在过去一年中上涨了46.9%，是标准普尔500指数（上涨22.8%）表现的两倍。

废除奥巴马医改是由一些将从该法律的废除中受益的公司组成的，主要是医疗设备制造商，ACA对其征收2.3%的消费税；辅助生活和家庭医疗服务提供者将因医疗保险和医疗补助报销率的降低而受到影响；以及医疗诊断设备和服务提供者，可能会因法律努力遏制不必要的检测而面临需求减少。废除奥巴马医改的主题在过去一年中仅上涨了13.8%。

最引人注目的不是这两个基金的表现，而是投资者选择将资金放在哪里。“我们对法律本身没有信念或看法，”瓦利亚说。“我们给你方程式的两面。”但显然有一方更受欢迎：他说，Motif的投资者在奥巴马医改成功上的投资是其失败的45倍。

这一趋势反映了投资界的信念，在这里——与华盛顿不同——医疗法案的永久性被视为理所当然，而废除的前景几乎没有被信任。“投资者无法想象一个场景，即《平价医疗法》开始的变化会被废除和撤回，”风险投资公司Venrock的合伙人鲍勃·科彻说，他专注于医疗和IT。“大量资金流入帮助医疗[公司]利用保险市场变化、覆盖范围扩展、支付模式变化和法律衍生的数据解放的事物。”

自2012年6月美国最高法院维持该法律的合宪性以来，医疗行业的投资激增。根据彭博分析师埃里克·巴尔丘纳斯的研究，专注于医疗的交易所交易基金的资产已从70亿美元翻倍至160亿美元。所有17个医疗行业ETF在此期间都有所增长，其中9个翻了一番。“我们无法确切知道这笔资金中有多少是纯粹为了为奥巴马医改布局，还是投资者对其他医疗趋势的乐观，”巴尔丘纳斯说。“但显然，奥巴马医改为这个炙手可热的行业的投资案例提供了一个主要催化剂。”

看涨情绪并不是普遍存在的。1月23日，穆迪将美国健康保险公司的前景下调至负面，原因是《平价医疗法案》的实施问题。在一份声明中，该公司提到“对通过交易所注册个人产品的人的人口统计数据的不确定性”，特别是到目前为止注册的年轻人比例低于预期。

“这就像是为福克斯新闻发布的新闻稿，”华盛顿咨询公司Avalere Health的首席执行官Dan Mendelson说，他认为《平价医疗法案》的艰难开局对大型保险公司影响不大。“交易所只是公共保险公司整体收入的一小部分，”他说。在穆迪下调评级一周后，WellPoint首席执行官Joseph Swedish告诉分析师，交易所的早期失误并未影响利润预期。

Mendelson指出，《平价医疗法案》在交易所开业之前就已经开始改变医疗保健行业。对护理质量的关注、医院减少再入院率的激励以及向高免赔额计划的转变只是该法律促使的行业变化中的一部分，Mendelson表示这些变化将会持续。“你无法回头撤销因这项法律而导致的所有管理医疗合并，”他说。

私募股权公司也对医疗法案的成功进行了重大投资。Welsh, Carson, Anderson & Stowe是NaviHealth的主要投资者，该公司是一家由Tom Scully领导的田纳西州初创公司，Scully是Welsh Carson的合伙人，也是乔治·H·W·布什任内的医疗保险和医疗补助服务中心的前管理员。NaviHealth与保险公司合作，管理患者在手术后出院时的恢复——这是一项受到医疗法案奖励的服务。“私募股权公司对这项法律的兴趣非常强烈，并且对法律的作用有很好的理解，”Mendelson说。“大多数投资者理性且正确地认为这项法律改变了医疗保健格局，并将其视为进化过程中的一步。”

有迹象表明，反对奥巴马医改的人正在接受《平价医疗法案》带来的变化。1月27日，参议员理查德·伯尔、汤姆·科伯恩和奥林·哈奇发布了一份共和党的医疗保健计划大纲，即患者选择、可负担性、责任和赋权（CARE）法案。为了迎合保守派政治，该法案将废除奥巴马医改——但随后将恢复该法律的许多最受欢迎的特征，包括允许26岁以下的儿童继续在父母的计划下，并禁止保险公司对有既往病史的患者进行歧视。现在，随着奥巴马医改的实施和发展，即使是最直言不讳的反对者也试图参与其中。