穆迪下调蒙古矿业公司评级至Caa2级，前景悲观

穆迪投资者服务公司将蒙古矿业公司（Mongolian Mining Corporation,简称MMC）高级无担保债券评级由Caa1级下调至Caa2，前景悲观。此次调整是基于穆迪今年8月15日启动的一项研究报告。

穆迪公司副总裁、高级信用分析师西蒙·王表示，“此次下调评级的主要原因是，在当前不利的经济环境下MMC公司流动性出现不足。由于国际市场煤炭价格未出现显著回升及该公司重建改造未取得显著进展等原因，MMC公司将在未来12-18个内面临大规模债务偿还要求，公司债务结构呈现不可持续性。”

根据穆迪的估算，假设未来12-18个月内昆士兰焦煤基准价格保持在150-155美元每吨水平，MMC公司现金流将大体保持在收支平衡状态。

截止今年6月底，MMC公司持有的现金总规模为1.29亿美元，公司计划尽快完成向蒙古政府出口铺石路所有权。

面对始终处于下降趋势的焦煤价格，MMC公司一直致力于保证公司资金流动性。除了上面提到的通过出售铺石路进行资产剥离，公司还采取了一系列节约资金的措施，包括债务延期支付、实施更保守的资金运作和生产成本控制等。在过去12个月内，这些举措帮助该公司延长了流动性缓冲周期。

然而MMC公司现金余额不足的问题并未得到解决。2013年下半年和2014财年该公司及将分别面临5000万美元和2.77亿美元的债务偿还要求。

2014财年，MMC公司将面临105亿美元规模的本票偿还要求，需在5月和11月分期付款。同时，该公司还将面临1.02亿美元规模银行贷款的分期偿还，贷款利息共计达到7000万美元。

MMC公司正在制定相关计划以推迟支付部分即将到期的债务。2013年12月31日MMC公司将发生银行维持缔约违约。公司现正就减免和放宽缔约问题同各方开展协商。

西蒙·王表示，“在蒙解除外国投资法相关限制后，未来12个月内MMC公司还可以通过其他可能的途径增加其流动性，例如更大力度的资产剥离和股权注资。然而目前MMC公司股价现处于较低水平，公司资产价值也出现缩水，对该公司采取上述增加流动性的措施增加了限制。”

对MMC公司前景的负面展望，反映出在对煤炭价格未来走势较为保守的市场预期之下，MMC公司所承受的财务和流动性压力。

穆迪方面表示“基于对MMC公司未来的负面展望，短期内将不太可能调高其评级水平。但如果焦煤基准价格上升至160至170美元每吨，并且该公司通过出售资产或股权注资方式改善了其流动性，将会对提高其评级水平产生积极影响。”

如果MMC无法及时通过融资或延迟偿还到期债务解决其流动性风险上升的问题，或其不得不通过廉价交易方式实施债务重组，又或者昆士兰焦煤基准价格跌破150美元每吨的价格水平，将可能出现继续调低MMC公司评级的情况。

MMC公司是蒙古规模最大的私营煤炭企业。该公司成立于2005年，2010年十月在香港交易所上市。该公司现拥有两处正在开采的矿，分别是位于Ukhaa Khudag煤矿和Baruu Naran煤矿。Ukhaa Khudag煤矿2012年焦煤产量和860万吨，2011年MMC获得Baruu Naran煤矿所有权，2012年2月开始进行生产。